Sự tăng giá 110% của Bạc làm nổi bật những điểm yếu cấu trúc trong thị trường kim loại quý

Bạc đã tăng hơn 110% trong năm nay, vượt xa vàng một cách đáng kể. Trong khi đợt tăng giá này phần nào được thúc đẩy bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang và nhu cầu công nghiệp bền bỉ, những yếu tố này không thể hoàn toàn giải thích quy mô hoặc tốc độ của đợt tăng giá. Bên dưới bề mặt, sự tăng giá này ngày càng được thúc đẩy bởi việc mua vào mạnh mẽ để đóng vị thế bán khống trong thị trường hợp đồng tương lai và sự hoài nghi ngày càng tăng đối với hệ thống “bạc giấy” truyền thống.

Khác với vàng, bạc thiếu sự hậu thuẫn của ngân hàng trung ương và hoạt động trong một thị trường nhỏ hơn, ít thanh khoản hơn, khiến nó dễ bị dao động giá mạnh và gây ra những biến dạng thị trường tiềm tàng. Thanh khoản hạn chế làm tăng tác động của dòng vốn đầu cơ, có thể gây ra biến động lớn khi các vị thế được tháo gỡ hoặc chuyển đổi đột ngột.

Một đặc điểm chính của đợt tăng giá hiện tại là chênh lệch hợp đồng tương lai kéo dài, với giá hợp đồng giao dịch cao hơn giá giao ngay. Điều này cho thấy các quỹ đang đẩy giá hợp đồng tương lai lên cao, tạo ra một áp lực mua hợp đồng tương lai. Đồng thời, các sàn giao dịch lớn đang báo cáo giảm lượng tồn kho bạc vật chất, báo hiệu một đợt rút tiền bạc vật lý ngày càng tăng. Khoảng cách ngày càng mở rộng giữa các hợp đồng giấy và kim loại vật chất sẵn có nhấn mạnh tính mong manh của thị trường dựa nhiều vào đòn bẩy và niềm tin.

JPMorgan Chase đóng vai trò trung tâm trong hệ sinh thái này. Ngân hàng này được cho là kiểm soát gần 43% tồn kho bạc của COMEX và quản lý lượng lớn các khoản đầu tư vào ETF bạc. Vị thế của họ mang lại ảnh hưởng lớn đối với việc giao hàng vật chất và, theo đó, ổn định chung của thị trường.

Nói rộng hơn, niềm tin vào các thị trường kim loại quý dựa trên giấy đang suy giảm. Các nhà đầu tư ngày càng chuyển từ các sản phẩm tài chính sang sở hữu vật chất, một xu hướng phản ánh trong thị trường vàng, nơi tồn kho đang dần chuyển về phía đông. Trước bối cảnh đồng đô la yếu đi, điều này phản ánh cuộc đấu tranh rộng lớn hơn về quyền lực định giá tiền tệ và kiểm soát các tài sản hữu hình.

Những biến động mạnh trong giá bạc cho thấy các quy tắc của thị trường kim loại quý đang thay đổi. Các tài sản vật chất đang lấy lại vị trí trung tâm như nơi lưu trữ giá trị, trong khi các hệ thống giấy có đòn bẩy đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng và những điểm yếu cấu trúc tiềm tàng.