Thứ Tư tuần sau (10 tháng 12) có thể sẽ trở thành bước ngoặt của thị trường tài chính.

Mọi người đều dõi theo 25 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất của Fed—việc này thị trường đã định giá 100% từ lâu. Nhưng điều thực sự đáng chú ý không phải ở đây, mà là liệu Powell có đồng thời công bố một kế hoạch mua trái phiếu kho bạc ngắn hạn trị giá 45 tỷ đô la hay không. Nghe quen không? Đúng vậy, phiên bản mini của QE sắp trở lại.

Chuyện phải kể từ tháng 10. Khi đó Fed đã âm thầm dừng thắt chặt định lượng (QT), nhưng thanh khoản thị trường vẫn rất căng thẳng. Lỗ hổng do chính phủ đóng cửa để lại phải có người lấp, nếu không đầu năm 2026 kinh tế có thể sẽ sụp đổ ngay lập tức. Vì vậy lần mua trái phiếu này không phải để làm đẹp, mà là giải cứu khẩn cấp.

Cố vấn kinh tế Nhà Trắng Hassett gần đây đã vẽ ra một viễn cảnh tươi sáng: 2026 sẽ là “năm vàng trong lịch sử kinh tế Mỹ”. Ông cho rằng tăng trưởng 3% cũng chưa xứng với viễn cảnh này, trực tiếp đưa ra mục tiêu 4%+. Tất nhiên, tiền đề là “không có thiên nga đen”—nói vậy, chứ thiên nga đen thì bao giờ báo trước đâu?

Thị trường đã bắt đầu phản ứng. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ tăng 0,4%, Nasdaq chỉ còn cách đỉnh lịch sử một chút nữa thôi. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm rơi xuống dưới 3,92%, dòng tiền đang đổ vào tài sản an toàn. Chỉ số đô la Mỹ lao về 102, nhân dân tệ ngắn hạn có thể sẽ phải chịu áp lực. Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng không ngồi yên, xác suất cắt giảm lãi suất cũng đang tăng vọt.

Thị trường mới nổi đã có một khoảnh khắc ăn mừng ngắn ngủi—dù sao thì khi thanh khoản đô la Mỹ nới lỏng, dòng vốn nóng sẽ chảy ra ngoài. Nhưng đừng vội vui quá, bóng ma lạm phát đang thức giấc. Phát tiền thì sướng thật, nhưng hậu quả thì không ai tránh được.

Đối với thị trường crypto, động thái này là con dao hai lưỡi. Thanh khoản nới lỏng về lý thuyết thì có lợi cho BTC và ETH cùng các tài sản rủi ro, nhưng nếu kỳ vọng lạm phát mất kiểm soát, tâm lý phòng ngừa rủi ro lại có thể kéo giá coin xuống. Vì vậy, bây giờ nói về “tiếp tục bull market” hay “đỉnh đã tới, sắp điều chỉnh” đều phải đợi cuộc họp báo tuần sau.

Hassett đứng trên sân khấu vẽ ra thời đại hoàng kim, Powell dưới sân khấu chuẩn bị mở van bơm tiền. Năm 2026 liệu là phồn vinh thật sự hay bong bóng lớn? Câu trả lời có thể nằm trong 45 tỷ đô la kia. Hẹn gặp lại vào thứ Tư tuần sau.