Áp lực bán chính trên thị trường gần đây thực ra đến từ hai nhóm người: một bên là những người nắm giữ dài hạn (LTH) đang chốt lời rời khỏi thị trường, bên còn lại là những người nắm giữ ngắn hạn (STH) hoảng loạn cắt lỗ sau khi bị kẹp hàng. Nhóm sau đơn giản là sợ giá tiếp tục giảm không chịu nổi, nhóm trước thì chủ yếu hành động dựa trên kịch bản chu kỳ bốn năm đã quen thuộc—dù sao thì lý thuyết này vẫn chưa bị "vả mặt" hoàn toàn.

Tuy nhiên, việc giải tỏa áp lực bán diễn ra có trật tự. Với nhóm nhà đầu tư ngắn hạn, sau khi cảm xúc hoảng loạn bùng phát tập trung, chỉ cần giá không tiếp tục lao dốc thảm hại thì lực bán cũng sẽ tự nhiên yếu đi—thật lòng mà nói, ai nỡ cắt lỗ BTC ở đáy? Đối với nhóm nắm giữ dài hạn, một khi tỷ lệ lãi lỗ thực tế bị thu hẹp, động lực chốt lời cũng sẽ giảm nhiệt, đó là tâm lý con người.

Thực ra logic này tôi đã nhắc đi nhắc lại trước đây, chỉ là khi giá lao dốc thì ai cũng hoảng, phân tích lý tính thường bị cảm xúc lấn át. Bây giờ là lúc nhìn lại, xem dự đoán khi đó có được dữ liệu xác nhận hay không.

Nhìn từ dữ liệu on-chain, khi tỷ lệ lãi lỗ của LTH liên tục giảm, lượng BTC họ chuyển lên sàn giao dịch đã từ tăng bật bậc chuyển sang giảm rõ rệt. Tín hiệu này đủ tích cực chưa? Tôi nghĩ câu trả lời khá rõ ràng.

Nguồn cung dần ổn định lại, nhưng phía cầu thì vẫn yếu. Hiệu suất của nhà đầu tư mới—dù là tăng trưởng địa chỉ hay quy mô nắm giữ—đều không mấy nổi bật. Số lượng địa chỉ mới sau khi giảm đã tạm ổn định, nhưng lượng BTC nắm giữ bởi dòng tiền mới vẫn èo uột. Thị trường muốn thực sự thoát khỏi vũng lầy, chỉ dựa vào người chơi cũ giữ hàng là chưa đủ, mà phải xem khi nào các “nhà đầu tư F0” dám mạnh dạn vào bắt đáy.