## Goldman Sachs dội nước lạnh: Chỉ tăng 6.5% mỗi năm trong 10 năm tới, phải làm sao?

Goldman Sachs vừa phát hành một báo cáo, cảnh báo các nhà đầu tư chứng khoán Mỹ - trong mười năm tới, tỷ lệ hoàn vốn trung bình hàng năm của S&P 500 có thể chỉ đạt **6.5%**, thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử là 10%.

**Tại sao lại bi quan như vậy?** Chủ yếu có hai lý do:

**1. AI bọt giá ước lượng**
P/E của S&P 500 đã tăng lên **23 lần** (mức cao nhiều năm), và điều này đều do một số gã khổng lồ công nghệ AI hỗ trợ. Khi đợt định giá này trở lại mức hợp lý, sẽ mất vài năm, và nó cũng sẽ kéo cả thị trường xuống. Goldman Sachs ước tính chỉ riêng yếu tố này sẽ làm giảm lợi suất khoảng **1%** mỗi năm.

**2. Lãi suất và thuế suất sẽ không giảm nữa**
Trong 30 năm qua, tỷ suất lợi nhuận từ thị trường chứng khoán đã tăng vọt, chủ yếu nhờ vào lãi suất và thuế doanh nghiệp liên tục giảm. Nhưng trong mười năm tới, cả hai lợi ích này đều không còn, đã hết vui vẻ.

**Thì làm sao? Chỉ cần thay đổi cách suy nghĩ:**

▪ **Xem nước ngoài** — Dự kiến lợi nhuận từ Nhật Bản, châu Á và thị trường mới nổi lần lượt là **8.2%, 10.3%, 10.9%**, tất cả đều có tăng trưởng dương.
▪ **Bố trí ADR nước ngoài** — Các cổ phiếu nước ngoài được định giá bằng đô la như Alibaba, MercadoLibre, khi đô la giảm giá (Goldman Sachs cho rằng bị định giá cao 15%), có thể tăng thêm **2 điểm phần trăm**/năm.
▪ **Khai thác cổ tức** — Những cổ phiếu có cổ tức cao như Coca-Cola, Pfizer sẽ trở thành một phần quan trọng trong lợi nhuận trong mười năm tới, và hiện tại chúng trở nên rẻ hơn do bị định giá thấp.

**Giới hạn**: Không phải để bạn bỏ chạy, mà là đừng đầu tư hết vào cổ phiếu công nghệ Mỹ nữa, hãy suy nghĩ thêm.