#参与创作者认证计划月领$10,000 thị trường tăng“发动机”失效

Gần đây, thị trường tiền điện tử đang có xu hướng giảm liên tục. Vào ngày 18 tháng 11, Bitcoin đã mất mốc 90.000 USD, Ethereum cũng đã giảm xuống dưới 3.000 USD. Theo dữ liệu từ Coinglass, vào ngày hôm đó, tổng số tiền bị thanh lý trên toàn mạng lưới tiền điện tử đã vượt quá 1 tỷ USD, số người bị thanh lý đạt 183.500 người. Vào ngày 19 tháng 11, dữ liệu từ Alternative cho thấy chỉ số sợ hãi và tham lam của tiền điện tử đã tăng từ 11 lên 15 so với ngày trước đó, nhưng tâm lý thị trường vẫn đang ở trạng thái "sợ hãi cực độ".
Về vấn đề này, Tổng giám đốc Quỹ Đầu tư Tư nhân Xinhua, Zhai Dan, đã cho biết với phóng viên của "Hua Xia Times" rằng nguyên nhân cốt lõi của đợt giảm này là do sự thắt chặt thanh khoản vĩ mô và sự sụp đổ của đòn bẩy cấu trúc. Gần đây, dữ liệu lạm phát của Mỹ có độ bám dính vượt quá dự kiến, kết hợp với sự kiên cường của thị trường lao động, khiến kỳ vọng về việc giảm lãi suất bị hoãn đến đầu năm 2026 trở nên mạnh mẽ hơn, lãi suất thực của đô la Mỹ tăng lên đã kìm hãm định giá tài sản không lãi suất. Đồng thời, Bitcoin ETF liên tục rút ròng, làm suy yếu khả năng hấp thụ của thị trường thứ cấp.
Như lời của Zhai Dan, quỹ ETF tiền điện tử giao ngay từng được coi là "động cơ" cho thị trường tăng trong đợt này đang tiếp tục bị rút vốn. Dữ liệu cho thấy, trong tháng qua, tổng số tiền rút ròng của ETF Bitcoin đã vượt quá 2,5 tỷ USD. Vào ngày 19 tháng 11, theo dữ liệu giám sát của Farside, trong ngày trước đó, quỹ ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã bị rút ròng 372.8 triệu USD, trong đó quỹ BlackRock IBIT bị rút ròng 523.2 triệu USD. Quỹ ETF Ethereum giao ngay đã bị rút ròng 74.2 triệu USD, trong đó quỹ BlackRock ETHA bị rút ròng 165.1 triệu USD.
Nhà dột gặp mưa rào, các cá voi tiền điện tử (nhà đầu tư nắm giữ lượng lớn tiền điện tử) và những người nắm giữ lâu dài cũng bắt đầu bán tháo Bitcoin trong thời điểm này. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, trong tháng qua, những người nắm giữ lâu dài hiếm khi bán tháo hơn 800.000 BTC. Nền tảng dữ liệu Santiment cho biết, kể từ ngày 12 tháng 10, khoảng 32.500 Bitcoin đã được bán ra từ ví cá voi.
Các nhà phân tích của 21Shares, Maximiliaan Michielsen, cho rằng sự yếu kém gần đây của Bitcoin chủ yếu bị ảnh hưởng bởi ba yếu tố: thanh lý cưỡng chế, các nhà đầu tư nắm giữ Bitcoin số lượng lớn bán ra và dòng vốn ETF chảy ra, cũng như sự thắt chặt thanh khoản do các sự kiện vĩ mô gây ra. Mặc dù Bitcoin hiện đang kỹ thuật bước vào thị trường gấu ngắn hạn, nhưng các phân tích cho rằng sự sụt giảm lần này giống như một sự điều chỉnh định giá, chứ không phải là một thị trường gấu sâu hơn 80%.
Chân Đan cho biết, cuộc khủng hoảng hiện tại đã phơi bày sự yếu kém cấu trúc trong quá trình chuyển đổi của thị trường tiền điện tử từ "được dẫn dắt bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ" sang "có tổ chức". Khi các quy tắc tài chính truyền thống bắt đầu chi phối việc định giá tài sản tiền điện tử, nhưng không đồng thời đưa ra khung quản lý rủi ro tương ứng, điều này chắc chắn sẽ dẫn đến cơn đau đớn trong việc tái cấu trúc hệ thống định giá.
“Bitcoin đang đối mặt với một vòng lặp logic.” Wang Yingbo, nhà nghiên cứu kinh tế số của Viện Khoa học Xã hội Thượng Hải, nói với phóng viên của 《Hua Xia Times》 rằng giá cao ngất ngưởng của nó phụ thuộc vào kỳ vọng đầu cơ mạnh mẽ rằng “sẽ được áp dụng rộng rãi trong tương lai”, trong khi “được áp dụng rộng rãi” như một phương tiện giao dịch thì tất yếu yêu cầu giá trị của nó phải tương đối ổn định như tiền tệ hợp pháp. Hai điều này về bản chất là mâu thuẫn với nhau. Một khi giá Bitcoin có xu hướng ổn định, sức hấp dẫn lớn nhất của nó đối với các nhà đầu cơ, đó là “khả năng tăng vọt”, sẽ biến mất, và cơ sở đầu cơ hỗ trợ cho giá trị cao hiện tại của nó sẽ sụp đổ. “Sự gia tăng giá của Bitcoin trái ngược với sứ mệnh tiền tệ của nó; nó hoặc tồn tại như một tài sản đầu cơ có độ biến động cao, hoặc mất đi giá trị đầu cơ do thực hiện ‘ổn định tiền tệ’, và hai điều này là không thể có đồng thời.” Wang Yingbo nói.
Vương Doanh Ba cho biết, đối với các nhà đầu tư thông thường, thí nghiệm lớn đầy mâu thuẫn này không phải là con đường tắt dẫn đến tự do tài chính, mà là một nơi có rủi ro cực cao và logic yếu kém. Giữ khoảng cách là sự lựa chọn thông minh nhất để tránh trở thành nạn nhân của câu chuyện lớn này.