Các nhà đầu tư bán lẻ đang dần rời xa Nvidia, tốc độ đầu tư chậm lại, số tiền đầu tư đã giảm từ mức ồ ạt vài tháng trước xuống tình trạng ngày càng ít hơn hiện nay. Trong một tuần của năm nay, xu hướng này đặc biệt rõ ràng: vào ngày 28 tháng 8, lượng mua cổ phiếu Nvidia của các nhà đầu tư bán lẻ là 444 triệu USD, đến thứ Ba tuần này đã giảm xuống còn 146 triệu USD, và chưa đến thứ Sáu, chỉ còn 75 triệu USD. Hiện tượng giảm mạnh này thực sự đáng chú ý. Mặc dù thị trường tổng thể không sụp đổ, nhưng hiệu suất của Nvidia thực sự không như mong đợi. Thị phần cổ phiếu của nó vẫn chiếm hơn 7% của S&P 500, đã tạo thêm gánh nặng cho toàn bộ thị trường.

Nhìn lại ba năm qua, cổ phiếu Nvidia đã tăng vọt 1150%, dòng tiền bán lẻ một thời đã góp phần thúc đẩy, nhưng hiện tại cơn sốt này rõ ràng đã lùi lại. Theo dữ liệu của Goldman Sachs, tính đến hiện tại, lượng tiền vào hàng tháng chỉ còn khoảng 5 tỷ USD, giảm rõ rệt so với 14 tỷ USD vào đầu năm. Dù vậy, từ đầu năm 2025 đến nay, giá cổ phiếu Nvidia vẫn tăng 27%, nhưng tâm lý lạc quan của thị trường đang dần phai nhạt, trở thành tín hiệu cảnh báo cho toàn bộ thị trường.

Nhà phân tích của Citigroup, Atif Malik, chỉ ra rằng sau sáu tháng hoạt động mạnh mẽ, giá cổ phiếu Nvidia dự kiến sẽ điều chỉnh tạm thời. Ông tin rằng Jensen Huang sẽ mang đến những điểm kích thích mới tại hội nghị công nghệ GPU vào ngày 28 tháng 10. Tuy nhiên, trước đó, giá cổ phiếu Nvidia có thể sẽ không thay đổi hoặc tiếp tục giảm. Hơn nữa, thái độ lạnh nhạt của các nhà đầu tư bán lẻ Mỹ không phải là khó khăn duy nhất của Nvidia. Khi Mỹ siết chặt quy định xuất khẩu đối với chip cao cấp, các nhà sản xuất chip AI Trung Quốc bắt đầu nổi lên để lấp đầy khoảng trống này. Các công ty như Alibaba đang nghiên cứu phát triển chip riêng của họ, đẩy nhanh quá trình chuyển đổi sang đổi mới độc lập, dưới sự thúc đẩy của Bắc Kinh.

Mặc dù chính quyền Trump đã phê duyệt Nvidia tiếp tục xuất khẩu chip H20 của mình sang Trung Quốc vào tháng Bảy năm nay, nhưng các cơ quan chức năng Trung Quốc lại khuyên các doanh nghiệp không nên mua, với lý do có rủi ro về an ninh, trong khi Nvidia cho rằng những rủi ro này hoàn toàn không tồn tại. Cuộc tranh cãi này đã dẫn đến việc nhu cầu trên thị trường Trung Quốc bị đóng băng, và sự trì trệ này đã cho phép các doanh nghiệp Trung Quốc nhanh chóng can thiệp. Công ty MetaX tại Thượng Hải đã công bố vào tháng Bảy rằng họ đang phát triển một sản phẩm thay thế cho H20 và chuẩn bị cho sản xuất quy mô lớn. Công ty Cambricon Technology tại Bắc Kinh cũng đã thể hiện ấn tượng trong quý II năm nay, đạt doanh thu 247 triệu USD, chủ yếu nhờ vào đơn hàng mạnh mẽ cho chip Siyuan 590 của họ. Mặc dù cổ phiếu của công ty đã từng giảm mạnh do đầu cơ thái quá, nhưng giá trị thị trường của họ vẫn vượt quá 87 tỷ USD, nếu đơn hàng duy trì, có khả năng sẽ tăng thêm doanh thu.