"₿ig week" — Với cập nhật ngắn gọn này, Michael Saylor đã phát tín hiệu trên mạng xã hội rằng Strategy (trước đây là MicroStrategy) đang chuẩn bị cho một đợt mua vào Bitcoin lớn tiếp theo.
Trong tuần kết thúc vào ngày 16 tháng 11, công ty đại chúng của Mỹ đã mua thêm 8.178 Bitcoin, trị giá khoảng 835,6 triệu USD.
Gần đây, công ty cũng đã mua vào 487 Bitcoin. Dù giá Bitcoin giảm gần 30% so với mức đỉnh hồi tháng 10, Strategy vẫn kiên định với chiến lược "mua và nắm giữ" Bitcoin, bắt đầu từ tháng 8 năm 2020.
01 Tiếp tục tích lũy
Đợt mua Bitcoin mới nhất của Strategy đạt tổng cộng 8.178 đồng, với tổng giá trị khoảng 835,6 triệu USD, giá mua trung bình là 102.171 USD mỗi Bitcoin.
Thương vụ này nâng tổng số Bitcoin mà Strategy đang nắm giữ lên 649.870 đồng, với tổng chi phí mua vào khoảng 4,84 tỷ USD và giá vốn trung bình là 74.433 USD mỗi Bitcoin.
Tại mức giá thị trường hiện tại, giá trị số Bitcoin này vượt xa chi phí mua vào ban đầu.
02 Phương thức huy động vốn
Khác với các đợt mua trước chủ yếu được tài trợ thông qua phát hành cổ phiếu phổ thông, gần đây Strategy chuyển sang huy động vốn qua phát hành cổ phiếu ưu đãi.
Nguồn vốn cho thương vụ mới nhất này chủ yếu đến từ đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi mệnh giá euro gần đây của công ty.
Vào thứ Năm tuần trước, công ty đã hoàn tất bán ra 620 triệu euro (tương đương khoảng 716,8 triệu USD) cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn mệnh giá euro.
Strategy phát hành 7,75 triệu cổ phiếu ưu đãi dòng A, lãi suất 10% vĩnh viễn, thu ròng 703,9 triệu USD sau phí — gấp đôi mục tiêu ban đầu là 350 triệu euro.
03 Bối cảnh thị trường
Đợt mua quy mô lớn của Strategy diễn ra trong bối cảnh thị trường tiền mã hóa biến động mạnh. Tính đến ngày 18 tháng 11, giá Bitcoin đã giảm xuống dưới mốc 90.000 USD, mất gần 30% so với đỉnh lịch sử đầu tháng 10.
Đợt giảm này đã xóa sạch toàn bộ thành quả tăng giá của Bitcoin trong năm, đi ngược lại kỳ vọng trước đó rằng sự tham gia sâu hơn của Wall Street, chính sách thuận lợi hơn từ Nhà Trắng và sự trỗi dậy của các quỹ ETF giao dịch trên sàn sẽ giúp thị trường ổn định.
Tâm lý thị trường chuyển biến nhanh và mạnh. Trên thị trường quyền chọn, nhu cầu phòng ngừa rủi ro giảm giá — đặc biệt tại các mức 90.000, 85.000 và 80.000 USD — tăng vọt.
Hơn 740 triệu USD hợp đồng quyền chọn bán sẽ đáo hạn vào cuối tháng 11, vượt xa khối lượng quyền chọn mua.
04 Sự tiến hóa chiến lược
Dưới sự dẫn dắt của Michael Saylor, Strategy bắt đầu mua Bitcoin từ tháng 8 năm 2020, chuyển mình từ một công ty phân tích kinh doanh thành phương tiện đầu tư Bitcoin sử dụng đòn bẩy.
Kể từ đó, giá cổ phiếu của công ty đã tăng hơn 1.500%, vượt xa mức tăng của chỉ số S&P 500 trong cùng kỳ.
Ban đầu, Saylor tài trợ cho các thương vụ mua Bitcoin bằng cách bán cổ phiếu phổ thông. Khi lo ngại về pha loãng cổ phần khiến giá cổ phiếu phổ thông giảm, công ty chuyển sang phát hành trái phiếu chuyển đổi và sau đó là cổ phiếu ưu đãi.
Hiệu quả của mô hình kho bạc tài sản số này phụ thuộc vào việc giá trị tài sản ròng thị trường mở rộng và hiệu ứng củng cố niềm tin — những cơ chế hiện đang có dấu hiệu suy yếu.
05 Biến động định giá
Khi giá Bitcoin giảm, mức chênh lệch giá trị dự trữ Bitcoin của Strategy cũng thu hẹp đáng kể. Tỷ lệ mNAV (giá trị thị trường so với lượng Bitcoin nắm giữ) đã giảm mạnh từ trên 2,5 xuống khoảng 1,2.
Chênh lệch này từng giúp Strategy trở thành đại diện beta cao của Bitcoin, nhưng hiện đã giảm xuống mức không còn hấp dẫn các nhà đầu tư theo động lượng — làm suy yếu chu kỳ tăng trưởng từng thúc đẩy giá cổ phiếu.
Từ mức đỉnh lịch sử 473,83 USD vào ngày 20 tháng 11 năm 2024, giá cổ phiếu đã giảm khoảng 57%.
Trong phiên giao dịch đầu tuần, cổ phiếu MSTR ở mức 199 USD, và giá trị doanh nghiệp của công ty hiện chỉ nhỉnh hơn giá trị lượng Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, khiến việc phát hành thêm cổ phiếu phổ thông mới sẽ làm pha loãng quyền lợi của cổ đông hiện hữu.
06 Ảnh hưởng đến ngành
Strategy đã trở thành công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất trong số 194 doanh nghiệp đại chúng áp dụng mô hình tích lũy Bitcoin.
Các doanh nghiệp lớn khác bao gồm MARA, Twenty One do Tether hậu thuẫn, Metaplanet, Adam Back và Bitcoin Standard Treasury Company do Cantor Fitzgerald hậu thuẫn.
Định giá của các công ty "bọc" tài sản số này cũng bị thu hẹp, với các doanh nghiệp như BitMine Immersion Technologies Inc., Nakamoto Holdings Inc. và ETHZilla đều chịu tác động tiêu cực từ thị trường.
07 Góc nhìn thị trường
Các nhà đầu tư hiện đối mặt với những lo ngại vĩ mô rộng hơn. Giới giao dịch đang theo dõi sát báo cáo lợi nhuận quý sắp tới của Nvidia và kỳ vọng thay đổi nhanh chóng về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng tới.
Sự không chắc chắn về việc Fed có cắt giảm lãi suất hay không đã khiến tâm lý phòng thủ gia tăng. Nhà đầu tư ngày càng nghi ngờ khả năng Fed sẽ giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12.
Các quan chức Fed, bao gồm Chủ tịch Jerome Powell, đều phát tín hiệu thận trọng với việc nới lỏng chính sách, khiến nhà đầu tư khó đoán định động thái tiếp theo của ngân hàng trung ương.
Dòng vốn vào các quỹ ETF Bitcoin chững lại cùng làn sóng thanh lý càng tạo thêm áp lực. Khi biến động tăng cao, các nhà đầu tư tổ chức rút lui, dòng vốn vào các ETF Bitcoin giao ngay yếu đi, góp phần khiến giá giảm.
Đầu tháng này, thị trường phái sinh tiền mã hóa chứng kiến nhiều đợt thanh lý quy mô lớn, với hàng tỷ USD vị thế sử dụng đòn bẩy bị xóa sổ.
Triển vọng
Theo dữ liệu Bitcoin treasury, hiện đã có 194 công ty niêm yết áp dụng một hình thức chiến lược tích lũy Bitcoin nào đó. Đằng sau họ còn rất nhiều doanh nghiệp khác đang quan sát. Khi thị trường phục hồi, mô hình tiên phong của Strategy nhiều khả năng sẽ trở thành hình mẫu cho các doanh nghiệp mới gia nhập.
Đối với nhà đầu tư cá nhân, sàn Gate cung cấp sản phẩm Gate Wrapped BTC (GTBTC) — tài sản BTC sinh lời on-chain, giúp nhà đầu tư tham gia cả thị trường CeFi và DeFi. Tuy nhiên, mọi khoản đầu tư vào tiền mã hóa đều cần được cân nhắc rủi ro kỹ lưỡng, nhất là trong bối cảnh thị trường biến động mạnh như hiện nay.
