Записи EthCC: ліквідитори не можуть спати спокійно, але все ще дивляться на майбутні перспективи за 2-3 квартали вперед

Автор оригіналу: Tommy

Оригінальний текст: Ismay, BlockBeats

Редакція: У цій статті розглядається огляд поточного стану галузі, починаючи з домінуючої позиції інфраструктурних проектів, зменшення інтересу венчурних капіталістів до інвестицій в ранні стадії з високою оцінкою, зміни на ринку та посилення конкуренції маркетмейкерів, а також майбутні каталізатори ринку, такі як ETH ETF, вибори та зміни Процентна ставка, надаючи панорамний огляд і аналіз. Ці уявлення розкривають не тільки поточний стан галузі, але й надають глибокі роздуми і передчуття щодо майбутніх тенденцій розвитку.

Під час @EthCC я провів більшу частину часу на 1 до 1 зустрічах з розробниками, VC та ліквідаторами. Ось мої думки про поточний стан галузі:

Покласти вину на гру, а не на гравця

«Ми любимо споживачів, але цього року 90% наших угод стосуються інфраструктури.»

Почувши від багатьох розробників та VC, що у нас занадто багато людей, які будують інфраструктуру, але дуже мало справжніх споживчих додатків з активними користувачами.

Більшість VC, з якими я спілкувався, висловлювали зацікавленість у споживчих додатках, але оголошення про залучення коштів останніх часів показують, що фінансування все ще переважно контролюється інфраструктурними транзакціями.

Це злоякісний цикл, за який важко звинуватити будь-якого окремого зацікавленого сторону.

Проект та VC сподіваються отримати ліквідність на найбільшій CEX

CEX сподівається, що проект, який проходить лістинг, надасть користувачам стимули через маркетингові активності (високий FDV) та підтримку від високопрофільних осіб.

Інфраструктурні проекти, через високу премію оцінки, потребують більшої кількості капіталу, тому більше лонг-позицій від направлень капіталу, що формує цей цикл, вкладаються в інфраструктурні проекти.

VC втратив інтерес до ранніх раундів інвестицій у високі FDV

З підсумку минулого року, оцінка значно Підйомі. Багато приватний продаж/A раундів оцінка перевищує 10 мільярдів доларів США FDV, проєкти з штучний інтелект особливо помітні.

З іншого боку, більшість недавніх важливих випусків були розчаровуючими ($BLAST менше 20 мільярдів доларів; $ZK і $W менше 30 мільярдів доларів; $ZRO менше 40 мільярдів доларів). В цілому ринок альткоїнів слабкий, багато проектів, що підтримуються VC, мають FDV нижче, ніж останній раунд приватних продажів.

У поточних умовах ринку можливість отримати VC зворотній в 50-100 разів практично неможлива. Не кажучи вже про те, що VC також потрібно буде стикатися з строком блокування (приблизно 1 рік блокування + 2-3 роки передачі). Ці проекти можуть потребувати виживання на наступному Ведмежому ринку та конкурувати з багатьма новими проектами, які заберуть частку ринку через тимчасову підписку в галузі.

Отже, більшлонг VC шукає стратегії ліквідності (якщо їх замовлення дозволяють) або OTC-операції зі значним зниженням оцінки попереднього раунду (або поточного FDV у разі угоди). Для VC з більшлонговими ресурсами вони інкубують проекти, засновані своїми колишніми співробітниками, щоб забезпечити, що вони є першими інвесторами з вищим потенційним прибутком.

Багато аналітиків/дослідників VC переходять до нових екосистем L1/L2 або засновують свої власні проекти. Робота з проектами здається має більш високу очікувану цінність порівняно з інвестуванням. Перевага полягає у використанні їхнього досвіду/відносин для збору коштів для проектів, над якими вони працюють, оскільки вони знають, що подобається VC/на що вони звертають увагу.

Крім того, низька вартість Альткоїна призвела до низького співвідношення розподілу капіталу, розподіленого на оплачений капітал (DPI), що змушує управляти вашим новим фондом важко, якщо ви не зможете продемонструвати сильні фінансові показники. Деякі фонди витратили більшість свого капіталу в минулому році, що призводить до того, що вони не мають коштів для інвестування навіть якщо з’являється приваблива інвестиційна можливість.

Старий вино у новій бутелці

Неотримані підписки, що не відповідають очікуванням, були перепаковані в нові, Intent був колись популярною темою, але швидко був замінений DA, повторним застейканням тощо.

Багато проектів зараз виступають як “ланцюжок абстракції”, навіть вбудовуючи деякі елементи LLM або Алгоритм у базовий проект з “ШІ”.

Крім того, більшість проектів DePin включають «AI» у своїй брендовій стратегії, щоб привернути увагу VC підписатися.

Ці проекти з безпеки токенізації, які були подібні до попереднього циклу, у цьому циклі перетворилися на RWA.

Я думаю, що переупакування - це нормально, знайти прийнятну на ринку наративну форму не є легкою справою. Однак ринок все ще чекає на наступний новий наратив, який не буде переупакований зі старих наративів.

Не всі розповіді є «інвестиційними»

Існує різниця між популярними оповіданнями та популярними галузями.

Абстрагування рахунку є популярною наративною темою і проявляє себе як відмінний інструмент для поліпшення користувацького досвіду. Однак це не є окремою галуззю, а функціональність, яка буде вбудовуватись у різні випадки використання (від Гаманця до ігор, від Децентралізованих фінансів до SocialFi). Ви все ще потребуєте продукту для продажу, тобто неможливо мати проект, що заявляє «Ми робимо абстрагування рахунку», але можна мати «Ми створили Гаманець AA», «Гра з функціоналом AA» і т.д.

Просто слідуючи за наративом, а не аналізуючи, яке поле (продукт) є небезпечним, для VC ви можете інвестувати в найпопулярніший наратив у неправильній галузі.

Ліквідатори не мають безтурботного життя

Очевидно, що робота ліквідності є прибутковим бізнесом, але з появою проблем з регулюванням деяких американських гравців на ринку конкуренція в цій галузі стала ще більш жорсткою, і в гру вступають нові гравці.

Деякі ринкові мейкери знижують ціни, щоб виграти угоду. У режимі Опціони (режим, який більшість ринкових мейкерів вважають переважаючим) ринковий мейкер отримує Токенове позикове фінансування від команди проекту для ціноутворення, вони повинні вкладати стабільну монету для торгівлі. Це або капіталомістке (якщо вони використовують свій власний баланс), або дорого (якщо вони беруть позику з іншого джерела та платять відсотки). Режим Опціони не є для ринкових мейкерів «безкоштовним».

Щоб виграти у торгівлі, потрібно: і) відносини та репутація, ii) привабливість пропозиції, iii) надання клієнтам додаткової вартості.

Команди проекту все більше розуміють різних ліквідаторів, тому перевага прозорості ліквідатора в переговорах зникає, що сприяє більш конкурентному ринку.

Ринковий каталізатор (ETF, вибори, Процентна ставка)

Більшість людей чекають на запуск ETH ETF та сподіваються побачити подібний до BTC ETF рух цін.

Відмінно від BTC ETF, деякі люди сподіваються, що ETH ETF стане ще потужнішим каталізатором для Ethereum пов’язаних (я відмовляюся використовувати слово “вирівнювання”) альтів.

Ще хтось очікує, що після ETH ми можемо отримати схвалення для лонгового Альткоїн ETF (наступним може бути SOL ETF?)

Якщо буде затверджено більше лонгів Альткоїн ETF, кінцевою метою проекту буде отримання затвердження ETF, а не лістинг на первинному CEX, що може повністю змінити емоції старих монет, якщо вони мають шанс стати ETF.

Іншим очікуваним каталізатором є вибори в США, де сподіваються на більш дружню політику шифрування.

Планується зниження ставок цього року один раз, в 2025 році планується подальше зниження ставок, що сприятиме більшій Ліквідності для Криптовалюта.

Незважаючи на те, що на ринку зараз трохи похмуро, більшість людей вірять у позитивні перспективи на наступні 2-3 квартали. Настрій - залишатися спокійними, не бути занадто радикальними, але повні оптимізму.

Посилання на оригінал