Децентралізовані мережі фізичної інфраструктури, або DePIN, — це не просто модне слово, обмежене пізньоцикловими крипточатами. Спільний звіт State of DePIN 2025 від Messari та Escape Velocity стверджує, що сектор виріс до ринку на $10 мільярдів, а дохід у мережі за попередній рік становив близько $72 мільйонів. Аналіз порівнює когорту токенів DePIN після 2018–2022 років — яка знизилася на вражаючі 94% до 99% від своїх історичних максимумів — із кількома проєктами, які зараз генерують перевірений регулярний дохід і демонструють мультиплікатори оцінки в діапазоні доходу 10x–25x. Мессарі подає ці мультиплікатори як недооцінені з огляду на траєкторію зростання, підкреслюючи зсув, який узгоджує мережі з реальним використанням, а не з розширенням через субсидії.
Згідно зі звітом, випуск DePIN 2018-2022 років залишається глибоко недооціненим порівняно з історичними максимумами, але риторика поступається місцем наративу практичної корисності. Дослідження відзначає відхід від субсидованого зростання до мереж, які монетизують реальну активність — від пропускної здатності та обчислень до енергетичних і сенсорних даних. На практиці це означає, що деякі DePIN проєкти переходять від залучення капіталу та припливу токенів до сталих грошових потоків, які генерують користувачі та підприємства. Акцент на реальному використанні є суттєвим відходом від ранніх циклів, коли інфляція токенів і спекулятивний попит часто перевищували реальні доходи.
«Дохід важливіший за ціну токенів у секторі DePIN», — сказав Маркус Левін, співзасновник XYO, піонера DePIN, заснованого у 2018 році. Левін, у розмові з Cointelegraph, зазначив, що з розвитком ринку оцінки починають відображати реальну економічну активність, яка зберігається навіть тоді, коли ціни на токени дрейфують. Висновок не в тому, що ціни на токени не мають значення, а в тому, що реальний дохід на блокчейні дає більш стійкий сигнал цінності, ніж сама цінова динаміка.
Зростання DePIN більш стійке, ніж DeFi та L1. Джерело: Messari
Пов’язано: Natix із Solana впроваджує дані DePIN у автономний ШІ разом із Valeo
DePIN: Від хайпу до доходів
Автори різко контрастують між «DePIN 2021» і «DePIN 2025», стверджуючи, що ранні цикли були зосереджені на мережах, які очікували на доходи, страждали від високої інфляції токенів, обмежень попиту та оцінок, зумовлених спекуляціями роздрібної торгівлі. У сучасному світі провідні мережі не лише генерують доходи в мережі, а й демонструють низьку або незначну інфляцію пропозиції. Зростання дедалі більше зумовлено перевагами в корисності та конкурентних витратах, а не субсидіями. Левін охарактеризував DePIN як принципово відмінний від ширшої криптовалюти, оскільки він надає реальну користь кінцевим користувачам. Рентабельність інвестицій у цій схемі проявляється насамперед у використанні та грошовому потоку, при цьому зростання ціни є другорядним фактором для інвесторів.
Лідери DePIN Messari
Звіт висвітлює індекс лідерів DePIN, який відстежує 15 проєктів у мережах пропускної здатності, обчислювальної мережі, енергетичних та сенсорних мереж, що відповідають критеріям, таким як щонайменше $500,000 щорічного регулярного доходу та мінімум $30 мільйонів зібраних. Важливим відкриттям є те, що зростання доходів DePIN продемонструвало більшу стійкість, ніж деякі сегменти екосистеми децентралізованих фінансів (DeFi) та блокчейнів першого рівня під час поточного ведмежого ринку. Ця емпірична перевага — стабільність доходів на тлі волатильності цін — представляє DePIN мережі як потенційні довгострокові інфраструктурні ігри на крипторинках. Helium, давній учасник DePIN, ілюструє напругу між ціною та доходом: хоча дохід на блокчейні зростає, ціни на токени зазнали значного падіння.
Наратив DePIN також базується на ширшій ідеї інфраструктури як послуги. Звіт вказує на хвилю реальних випадків використання, що охоплюють позиціонування, картографування та робототехніку, де повторне використання починає з’являтися, навіть коли деякі вертикалі долають регуляторні та конкурентні тиски. Дані свідчать, що найстійкішими мережами будуть ті, що здатні монетизувати реальний попит клієнтів, не покладаючись виключно на стимули. Ширше значення для власників і розробників токенів просте: якість доходу дедалі більше свідчить про стійку цінність, тоді як спекулятивні рухи цін залишаються гучними та епізодичними.
Інфраструктурна торгівля InfraFi та DePIN
Минулого року було встановлено рекорд для збору коштів DePIN: приблизно 1 мільярд доларів було зібрано по всьому сектору, що більше порівняно з 698 мільйонами у 2024 році. Звіт Messari виділяє концепцію під назвою «InfraFi» — гібридну модель DePIN/DeFi, в якій власники стейблкоїнів фінансують реальну інфраструктуру та отримують прибутковість з цих активів. Ранні приклади InfraFi включають стейблкоїни та пули активів, які фінансують обчислювальну, енергетичну та пропускну здатність, при цьому USDai досяг близько $685 мільйонів депозитів користувачів для фінансування парків GPU. Мессарі стверджує, що найперспективніші токени DePIN зараз нагадують інфраструктурні бізнеси наступного покоління за пропускною здатністю, зберіганням, обчисленнями та сенсорством, але вони торгуються за цінами, які, здається, знецінюють їхні шанси на виживання та кінцевий успіх.
Левін стверджує, що мережі з найбільшим потенціалом зростання — це ті, які можуть надійно забезпечувати попит для підприємств і секторів попиту, керованого ШІ. Він вказав на приклади використання, які виходять за межі споживчих стимулів, де цінність полягає у повторюваних джерелах доходу, а не в епізодичних стрибках цін. Ширший висновок полягає в тому, що зрілість DePIN може співпадати з більш дисциплінованим інвестиційним тлом, коли капітал спрямовується на мережі з демонстрованим використанням і комерційним успіхом, а не лише на спекулятивні моделі.
У міру розвитку сектору галузеві спостерігачі очікують подальшого акценту на управлінні, регулюванні та відповідності продукту та ринку. Постійний виклик полягає у поєднанні регуляторної невизначеності з попитом — інтеграцією підприємств, сенсорними мережами та навантаженнями на базі ШІ — де мережі DePIN можуть стати необхідною цифровою інфраструктурою. Розмова навколо DePIN залишається складною: деякі проєкти матимуть труднощі з виживанням у регуляторних перешкодах, тоді як інші можуть процвітати, створюючи важливі, повторювані джерела доходу, які лежать в основі довгострокового створення цінності.
Примітка: У статті вище посилається на звіт Messari та пов’язаний аналіз DePIN, включаючи ширшу динаміку екосистеми та конкретні спостереження на рівні токенів.
Що дивитися далі
Оновлені метрики з релізу Messari/Escape Velocity State of DePIN 2025, включаючи оновлені дані про доходи та нових лідерів індексу.
Віхи впровадження підприємствами для пропускної здатності, обчислювальної мережі, енергетичних та сенсорних мереж із вимірюваними даними про використання та грошові потоки.
Регуляторні зміни, що впливають на впровадження DePIN, особливо в секторах із критично важливими наслідками для інфраструктури.
Нові впровадження або партнерства InfraFi, які розширюють фінансування стейблкоїнів для реальних інфраструктурних проєктів.
Публічні розкриття від провідних проєктів DePIN про щорічне регулярне зростання доходів і залучення капіталу.
Джерела та підтвердження
Звіт Messari та Escape Velocity, стан DePIN 2025, посилання вище.
Обговорення та пояснення токена DePIN, включаючи пояснення токена DePIN.
Індекс цін на гелій та дані про доходи в мережі, згадані у звіті.
Індекс лідерів DePIN від Messari та щорічні дані про фінансування, наведені у звіті.
Реакція ринку та ключові деталі
Сектор DePIN не повертається на жодній заголовку; Натомість інвестори очікують на стійкі зміни. Дослідження Messari/Escape Velocity підкреслює, що найсильнішими проєктами DePIN є ті, що перетворюють активність користувачів у дохід на блокчейні та демонстрований грошовий потік. Це створює більш стійку інвестиційну тезу, ніж спекулятивні ставки лише на зростання ціни. Хоча цінова динаміка токени, таких як Helium (CRYPTO: HNT) та GEODNET (CRYPTO: GEOD), зазнала значних спадів у недавніх ведмежих умовах, сигнали доходу в блокчейні свідчать про зрілий ринок, де реальне використання лежить в основі довгострокової вартості. Формулювання звіту — спочатку дохід, потім ціна — здається, набирає популярності серед забудовників, операторів і інституційних спостерігачів.
З сучасного ландшафту виходять дві центральні нитки. По-перше, група проєктів DePIN рухається до самодостатніх моделей, які мінімізують інфляцію пропозиції та максимізують корисність. По-друге, зростаюча частина проєктів переслідує попит, орієнтований на підприємства та ШІ, прагнучи надавати надійні інфраструктурні послуги, здатні масштабуватися відповідно до потреб сучасних цифрових робочих процесів. На практиці сюжет змінюється від параболічної фантазії зростання до структурного, орієнтованого на доходи наративу, який може стати основою більш стабільної системи оцінки інфраструктурних токенів.
Водночас ширший ринковий фон залишається важливим фактором. Навіть попри стійкість прибутків на блокчейні, ціни на токени не встигають за ними, що підкреслює розбіжності між циклами фінансових ринків і операційними реаліями мереж DePIN. Для будівельників і інвесторів головний висновок очевидний: пріоритезувати мережі з доведеними джерелами доходу, стійкими марженнями та управлінням, яке узгоджує стимули з довгостроковою життєздатністю. Напруга між структурами стимулів і суттєвим використанням і надалі визначатиме оцінку проєктів DePIN у найближчі місяці.
https://widgets.operatewithx.com/js/widget.js
Ця стаття спочатку була опублікована під назвою Messari: DePIN виникає як сектор з витривалістю доходів у $10 млрд з стійкими доходами на Crypto Breaking News – вашому надійному джерелі новин про криптовалюти, Bitcoin та оновлень блокчейну.
