Блокчейн-дані свідчать про обсяг торгів стабільних монет до 35 трильйонів доларів США, але фактичні платежі становлять лише близько 390 мільярдів доларів США. Більшість транзакцій походить від балансування капіталу бірж, арбітражних циклів та механізмів смарт-контрактів, реальний масштаб платежів значно нижчий за ринкові очікування, але потенціал зростання все ще заслуговує уваги. Ця стаття базується на матеріалі Artemis Analytics, підготовленому Web3小律, PANews, з редакцією та перекладом.
(Передісторія: Сполучені Штати разом подали до Конгресу «Вразливість закону про геніальні закони»: нарахування від стабільних монет порушує фінансове законодавство, депозити на 6.6 трильйонів доларів стають «порожніми грошима»)
(Додатковий фон: Фінансова чорна діра: стабільні монети поглинають банки, переформатовуючи світову фінансову систему)

Зміст статті

• 1. Загальний обсяг торгів стабільних монет
• 2. Очікування сильного зростання стабільних монет
• 3. Обережне тлумачення обсягу торгів стабільних монет
• 4. Картина реального масштабу платежів стабільних монет

Ми часто вводимося в оману завдяки хвалебним заголовкам про обсяги торгів стабільних монет, захоплюємося їхнім перевищенням обсягів V/M торгів, мріючи про скасування SWIFT і заміну його на них. Порівнюючи обсяг торгів стабільних монет із Visa/Mastercard, все одно що порівнювати обсяг фінансування цінних паперів із Visa/Mastercard — це зовсім різні масштаби.

Хоча блокчейн-дані демонструють величезний обсяг торгів стабільних монет, більша частина з них не є реальними платежами у світі.

Зараз більшість обсягів торгів стабільних монет походить з:

1. балансування капіталу бірж і кастодіанських організацій
2. торгів, арбітражу, циклів ліквідності
3. механізмів смарт-контрактів
4. фінансових коригувань

Блокчейн показує лише передачу цінності, а не причини її передачі. Тому нам потрібно чітко розібратися з реальним ланцюгом капіталу, що використовується для платежів, та логікою статистики. З цією метою ми підготували статтю «Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss», McKinsey & Artemis Analytics, яка допоможе розвіяти туман навколо платежів стабільних монет і побачити реальну картину.

За даними Artemis Analytics, у 2025 році реальний обсяг платежів стабільних монет становитиме близько 390 мільярдів доларів США, що вдвічі більше за 2024 рік.

Важливо зазначити, що фактичні платежі стабільних монет значно нижчі за стандартні оцінки, але це не зменшує їхнього довгострокового потенціалу як платіжного каналу. Навпаки, це дає більш чітке уявлення про поточний стан ринку та умови для масштабування стабільних монет.

Одночасно ми можемо чітко бачити: стабільні монети у сфері платежів реально існують, зростають і знаходяться на ранніх стадіях розвитку. Можливості величезні, потрібно лише правильно оцінювати ці цифри.

1. Загальний обсяг торгів стабільних монет

Як швидке, дешеве та програмоване рішення для платежів, стабільні монети все більше привертають увагу. За даними Artemis Analytics, Allium, RWA.xyz, Dune Analytics, їхній річний обсяг торгів досягає 35 трильйонів доларів США.

Дані ARK Invest 2026 Big Ideas показують: у грудні 2025 року 30-денне рухоме середнє обсягу торгів стабільних монет становило 3,5 трильйона доларів США, що у 2,3 рази більше за суму обсягів Visa, PayPal і переказів.

Однак більшість цих транзакцій не є реальними платежами кінцевих користувачів, наприклад, оплатою постачальникам або переказами. Вони здебільшого включають торги, внутрішні переміщення капіталу та автоматизовану діяльність у блокчейні.

Щоб усунути вплив сторонніх факторів і точніше оцінити обсяг платежів стабільних монет, McKinsey у співпраці з провідним аналітиком блокчейну Artemis Analytics провели аналіз. Результати показали:

За поточних темпів транзакцій (річна база, основана на платежах стабільних монет у грудні 2025 року), реальний обсяг платежів стабільних монет становитиме близько 390 мільярдів доларів США на рік, що приблизно 0,02% від світового обсягу платежів.

Це підкреслює необхідність більш детального аналізу даних, записаних у блокчейні, та стратегічних інвестицій фінансових інститутів, орієнтованих на сценарії застосування, щоб реалізувати довгостроковий потенціал стабільних монет.

2. Очікування сильного зростання стабільних монет

За останні роки ринок стабільних монет стрімко розширюється, їхній обіг уже перевищив 3000 мільярдів доларів США, тоді як у 2020 році ця цифра була менше 300 мільярдів (дані DeFillma).

Публічні прогнози демонструють сильне очікування подальшого зростання. У листопаді 2022 року міністр фінансів США Скотт Беннет у виступі на конференції з держборгу заявив, що до 2030 року обсяг стабільних монет може досягти 3 трильйонів доларів.

Провідні фінансові інститути також мають схожі прогнози, очікуючи, що у цей період обсяг стабільних монет становитиме від 2 до 4 трильйонів доларів. Це значно підвищує інтерес фінансових установ до стабільних монет, багато з яких досліджують їх застосування у різних сценаріях платежів і розрахунків.

Коли ви виділяєте поведінку, схожу на платіжну, з’являється зовсім інша картина: застосування не є рівномірним, і типові сценарії такі:

• Глобальна зарплата та трансграничні перекази: стабільні монети пропонують привабливу альтернативу традиційним каналам переказів, забезпечуючи майже миттєві трансграничні перекази з мінімальними витратами. За даними глобальної платіжної карти McKinsey, річний обсяг платежів у цій сфері становить близько 90 мільярдів доларів, тоді як загальний обсяг транзакцій у цій галузі — 1,2 трильйона доларів, а частка стабільних монет — менше 1%.
• B2B-платежі між компаніями: у сфері міжнародної торгівлі та трансграничних платежів існують проблеми високих комісій і довгих термінів розрахунків, які стабільні монети здатні вирішити. Передові компанії вже використовують стабільні монети для оптимізації ланцюгів постачання та управління ліквідністю, особливо мікро-, малий і середній бізнес. За даними McKinsey, річний обсяг міжкомпанійських платежів становить близько 226 мільярдів доларів, тоді як загальний обсяг — 1,6 трильйона доларів, частка стабільних монет — близько 0,01%.
• Ринок капіталу: стабільні монети змінюють процеси розрахунків, знижуючи ризики контрагентів і скорочуючи терміни розрахунків. Деякі токенізовані фонди, випущені інвестиційними компаніями, вже автоматично виплачують дивіденди через стабільні монети або реінвестують їх безпосередньо у фонди, без участі банків. Це демонструє, що потоки готівки на блокчейні можуть значно спростити операційні процеси фондів. За даними, стабільні монети у ринку капіталу мають річний обсяг розрахунків близько 8 мільярдів доларів, тоді як глобальний ринок капіталу — 200 трильйонів доларів, частка стабільних монет — менше 0,01%.

Зараз багато джерел, що підтримують швидке поширення стабільних монет, базуються на відкритих даних про їхній обсяг торгів, і часто вважають, що ці дані відображають реальні платіжні активності. Однак для оцінки, чи співвідносяться ці транзакції з платіжною поведінкою, потрібно глибше аналізувати зміст транзакцій у ланцюзі.

(https://x.com/artemis/status/2014742549236482078)

Зараз більшість реальних транзакцій стабільних монет зосереджена в Азії, зокрема у Сінгапурі, Гонконгу, Японії — там принаймні один канал транзакцій. Глобальна насиченість ще не досягнута.

Хоча вищезгадані прогнози та ранні сценарії застосування підтверджують величезний потенціал розвитку стабільних монет, вони також виявляють реальну проблему: між ринковими очікуваннями і фактичним станом справ, що можна вивести з поверхневих даних, існує значна різниця.

3. Обережне тлумачення обсягу торгів стабільних монет

Публічний блокчейн забезпечує безпрецедентну прозорість транзакцій: кожна передача капіталу фіксується у спільній книзі, і користувачі можуть майже миттєво відслідковувати рух коштів між гаманцями та застосунками.

Теоретично, порівняно з традиційною платіжною системою, ця особливість робить оцінку поширення стабільних монет більш зручною — у традиційних системах дані розподілені між приватними мережами і публікуються лише з підсумками, а частина транзакцій взагалі не розголошується.

Однак у реальності загальний обсяг транзакцій стабільних монет не можна прямо прирівнювати до реальних платежів.

Дані публічного блокчейну відображають лише суму переказів, але не економічний зміст цих транзакцій. Тому первинний обсяг транзакцій стабільних монет у ланцюзі включає різні типи операцій, зокрема:

• Власні запаси стабільних монет бірж і кастодіанів, що переміщуються між гаманцями
• Автоматизовані взаємодії смарт-контрактів, що призводять до повторних переказів одних і тих самих коштів
• Управління ліквідністю, арбітраж і фінансові потоки, пов’язані з торгівлею
• Технічні механізми протоколів, що розбивають одну операцію на кілька кроків у ланцюзі, створюючи багато транзакцій і підвищуючи загальний обсяг

Ці дії є важливою частиною роботи екосистеми і, ймовірно, зростатимуть із поширенням стабільних монет. Однак за традиційною класифікацією вони не належать до платіжних операцій. Якщо підсумовувати їх без коригувань, це може спотворити реальний масштаб платіжної активності стабільних монет.

Це дає чітке розуміння для фінансових інституцій:

Публічні дані про обсяг транзакцій — лише початковий орієнтир, їх не можна прирівнювати до рівня поширення стабільних монет у платіжній сфері або до реального доходу від їхнього бізнесу.

4. Картина реального масштабу платежів стабільних монет

У співпраці з Artemis Analytics проведено детальний аналіз транзакційних даних стабільних монет. Виявлено, що характерні сценарії — це комерційні перекази, розрахунки, виплати зарплат, трансграничні перекази, — і при цьому виключені транзакції, що зосереджені навколо торгів, внутрішніх балансувань і автоматичних циклів смарт-контрактів.

Результати показують: у 2025 році реальний обсяг платежів стабільних монет становитиме близько 390 мільярдів доларів США, що у 2 рази більше за 2024 рік. Хоча частка стабільних монет у загальній кількості транзакцій і глобальному обсязі платежів ще невелика, ці дані підтверджують, що стабільні монети вже мають справжній і постійно зростаючий попит у конкретних сценаріях (див. графіки).

(Stablecoins in payments: What the raw transaction numbers miss)

Наші висновки — три ключові спостереження:

2. Чітка ціннісна пропозиція. Стабільні монети стають популярнішими через очевидні переваги порівняно з існуючими платіжними каналами, зокрема швидше розрахунки, кращий менеджмент ліквідності і менше фрустрацій користувачів. Наприклад, до 2026 року обсяг витрат із банківських карток, прив’язаних до стабільних монет, зросте до 4,5 мільярда доларів, що на 673% більше за 2024 рік.
3. Лідерство B2B. Платежі між компаніями становлять близько 226 мільярдів доларів, що приблизно 60% від загального обсягу стабільних монет. Вони зростають на 733% у рік і очікується, що у 2026 році цей сегмент швидко зросте.
4. Найактивніша торгівля у Азії. Рівень транзакцій у різних регіонах і через трансграничні канали не є рівномірним, і обсяг залежить від локальної структури ринку та обмежень. Найбільше використання стабільних монет у регіоні — у Сінгапурі, Гонконгу та Японії, де обсяг становить близько 245 мільярдів доларів, що 60% від загального. Після йдуть Північна Америка (950 мільярдів доларів) і Європа (500 мільярдів доларів). Транзакції з Латинської Америки та Африки — менше 1 мільярда доларів. В цілому, майже всі транзакції зосереджені у Сінгапурі, Гонконгу та Японії.

Загалом, застосування стабільних монет у реальних сценаріях поступово закріплюється у кількох вже підтверджених сферах. Чи зможуть вони масштабуватися ширше, залежить від того, наскільки успішно ці моделі поширюватимуться і копіюватимуться в інших регіонах.

Можливості стабільних монет переформатувати платіжну систему мають реальний потенціал, але його реалізація залежить від технологічних розробок, регуляторної підтримки і постійного впровадження на ринку. Масштабування вимагає більш чіткого аналізу даних, раціонального інвестиційного підходу і здатності відрізняти корисні сигнали від шуму у відкритих транзакціях.

Для фінансових інститутів важливо мати амбіції щодо розвитку, але й об’єктивно оцінювати поточний масштаб транзакцій стабільних монет, щоб поступово закладати основу для майбутнього зростання і вести галузь вперед.