Історичне схвалення CFTC! Легалізація спотової торгівлі криптовалютами на біржах, повернення офшорних коштів

Виконуюча обов’язки голови Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) Керолін Фан (Caroline Pham) опублікувала нове оголошення про схвалення торгівлі спотовими криптовалютними продуктами на федерально регульованих ф’ючерсних біржах. Цей крок має на меті спрямувати торгову активність на американські біржі, а не на офшорні платформи, які “позбавлені базових заходів захисту”. Це схвалення було прийняте на основі консультаційної роботи Робочої групи з цифрових активів за ініціативою президента Трампа, SEC та CFTC.

Вперше за майже століття регуляторна система включає спотові криптовалюти

(Джерело: CFTC)

В.о. голови CFTC Керолін Фан наголосила, що вперше спотові криптовалюти можуть торгуватися на біржах, зареєстрованих у CFTC, які майже сто років вважаються золотим стандартом і здатні забезпечити американцям належний захист клієнтів і цілісність ринку. Це формулювання підкреслює історичне значення цього схвалення: регуляторна структура, створена ф’ючерсними біржами під наглядом CFTC із 1920-х років, тепер офіційно поширюється й на спотові криптовалюти.

Таке розширення регулювання — не просто адміністративний дозвіл, а суттєва зміна всієї регуляторної філософії. Раніше CFTC в основному регулювала ринки деривативів (ф’ючерси, опціони тощо), а спотова торгівля товарами зазвичай не входила до її прямої юрисдикції. Але унікальність криптовалют — одночасно товар і платіжний інструмент — розмила межу між спотовими й деривативними ринками. CFTC, включивши спотові криптовалюти до переліку продуктів, які можна торгувати на регульованих біржах, фактично надає ринку криптовалют такий самий рівень захисту, як і на традиційних фінансових ринках.

“Захист клієнтів і цілісність ринку” — ключові цінності цього рішення. Біржі, які регулює CFTC, повинні дотримуватися суворих правил: прозорий механізм формування цін, системи моніторингу для запобігання маніпуляціям на ринку, ізоляція коштів клієнтів, а також регулярні фінансові аудити. Такі заходи захисту часто відсутні або виконуються неналежно на офшорних криптобіржах, що призводить до втрати коштів клієнтів і частих маніпуляцій ринком.

Основні гарантії регульованих бірж CFTC

Прозорість цін: усі угоди публікуються в режимі реального часу, що запобігає “сірим” операціям

Ізоляція коштів: кошти клієнтів зберігаються окремо від власних коштів біржі

Моніторинг маніпуляцій: ІІ-системи одразу виявляють аномальні торгові моделі

Регулярний аудит: незалежні аудиторські компанії регулярно перевіряють фінансовий стан

Захист при банкрутстві: навіть у разі банкрутства біржі кошти клієнтів захищені законом

Ці гарантії стали особливо важливими після краху FTX. Як офшорна біржа, FTX використовувала кошти клієнтів для ризикових інвестицій, що зрештою призвело до банкрутства і величезних втрат для мільйонів користувачів. Якби FTX була регульованою біржею CFTC у США, такі зловживання були б виявлені й зупинені аудитом на ранньому етапі.

Політика Трампа та міжвідомчий координаційний механізм

Це схвалення здійснене згідно з політичними вказівками президента США Дональда Трампа. Фан додала, що рішення ухвалене на основі рекомендацій Робочої групи з цифрових активів при президентові, консультацій із Комісією з цінних паперів і бірж США (SEC), а також результатів консультацій в рамках ініціативи CFTC “криптовалютний спринт”. Такий багаторівневий процес ухвалення рішень свідчить, що легалізація спотових криптовалют на біржах не була поспішною, а стала результатом ретельної політичної координації.

Робоча група з цифрових активів уряду Трампа — це міжвідомчий координаційний орган, до якого входять CFTC, SEC, Міністерство фінансів та інші регулятори. Завдання робочої групи — координувати політику між різними регуляторами, уникати регуляторних прогалин або дублювання повноважень. У сфері криптовалют давно тривають суперечки щодо юрисдикції: CFTC вважає криптовалюти товарами і прагне контролювати їх; SEC же вважає, що багато криптовалют відповідають визначенню цінних паперів, і повинні підпадати під її нагляд.

Це схвалення демонструє значну перемогу CFTC у цій боротьбі за юрисдикцію. Хоча детальне розмежування ще має бути визначене Законом про структуру ринку, CFTC першою схвалила торгівлю спотовими криптовалютами — фактично “зайняла плацдарм”. Щойно ринок звикне торгувати спотовими продуктами на регульованих біржах CFTC, змінити цю структуру буде значно складніше.

Програма “криптовалютний спринт” від CFTC — ще один ключовий фактор. Протягом останніх місяців програма активно консультувалася з учасниками індустрії, правовими й технічними експертами, збираючи рекомендації щодо безпечної інтеграції спотових криптовалют на регульовані біржі. Такий широкий підхід гарантує, що рішення не було прийняте кулуарно, а відображає реальні потреби ринку й технічну здійсненність.

Bitnomial стартує наступного тижня, найбільша легальна криптобіржа США готується до запуску

Bitnomial — одна з перших деривативних бірж, які планують розпочати торгівлю наступного тижня. Біржа вже отримала схвалення CFTC та статус визначеного ринку контрактів (DCM). Bitnomial менш відома, ніж найбільша легальна криптобіржа США, але як біржа, що спеціалізується на деривативах і дотриманні вимог, вона має високу репутацію у регулятора. Вибір Bitnomial для старту свідчить, що CFTC хоче спочатку протестувати нові правила на меншому майданчику й переконатися в стабільності системи, перш ніж розширювати їх на великі біржі.

Найбільша легальна криптобіржа США також отримала статус DCM ще у 2020 році, тобто має право працювати в рамках регуляторної системи CFTC. Проте біржа поки не оголосила дату старту торгівлі спотовими криптовалютами під наглядом CFTC. Як найбільша і найзаконніша криптобіржа країни, її приєднання значно збільшить обсяги торгів і вплив регульованого ринку під CFTC.

Переваги регульованих бірж CFTC не лише у безпеці, а й у правовій визначеності. Всі торгові операції на легальних американських біржах захищені федеральним законодавством. У разі спору чи втрат інвестор може звернутися до американського суду. Відповідно, якщо на офшорних біржах виникають проблеми, інвестори часто не мають до кого звернутися, адже такі платформи зареєстровані у юрисдикціях із м’яким регулюванням і відсутністю ефективного механізму вирішення спорів.

Графік старту перших бірж

Bitnomial: старт наступного тижня (друга декада грудня)

Найбільша легальна криптобіржа США: отримала статус DCM, дата запуску поки невідома

Інші біржі: поступово подають заявки і проходять схвалення

Стратегія поетапного запуску — зважене рішення. CFTC зможе на початковому етапі спостерігати за роботою невеликих платформ, виявити і вирішити потенційні проблеми, і вже потім дозволити приєднання великих бірж. Такий поступовий підхід знижує системні ризики та дає ринку час адаптуватися до нових правил.

Закон про структуру ринку визначить юрисдикцію CFTC та SEC

Незабаром Сенат США розглядатиме законопроєкт про структуру ринку цифрових активів, який має чітко визначити повноваження CFTC і SEC у сфері криптовалют. В оприлюдненому для обговорення документі CFTC надається ширше право наглядати за цифровими активами. Це законодавство є критично важливим для довгострокового розвитку криптоіндустрії, адже воно покладе край багаторічній регуляторній невизначеності.

Сіра зона регулювання — одна з головних проблем крипторинку. Бізнес не знає, до якого регулятора звертатися по дозвіл — CFTC чи SEC, а регулятори часом суперечливо трактують одні й ті самі дії. Така невизначеність відлякує інституційних інвесторів і збільшує витрати компаній на комплаєнс. Прийняття закону про структуру ринку дасть чітку регуляторну дорожню карту, дозволяючи компаніям планувати бізнес і отримувати дозволи без плутанини.

Згідно з оприлюдненим проєктом, CFTC буде головним регулятором для спотових і деривативних операцій із криптовалютами, які класифікуються як товари (наприклад, біткоїн і етер), а SEC продовжить регулювати випуск і торгівлю токенами, що відповідають визначенню цінних паперів. Таке розмежування базується на природі активу, а не на способі торгівлі, і дає відносно чіткі стандарти.

Окрім розгляду кандидатури Майкла Селіга в Сенаті, у керівництві CFTC залишається ще чотири вакансії. Станом на четвер, Трамп не оголосив потенційних кандидатів на заміщення цих посад. Така кадрова невизначеність може тимчасово вплинути на ефективність прийняття рішень у CFTC, але також дає новому керівництву можливість переформатувати регуляторну структуру згідно з баченням адміністрації Трампа.

Велике переміщення коштів із офшору додому

В.о. голови CFTC Керолін Фан зазначила, що мета цього рішення — перемістити торгову активність на американські біржі замість офшорних, які “не мають базових гарантій”. Досягнення цієї мети може спричинити міграцію сотень мільярдів доларів. Зараз багато американських інвесторів використовують VPN для доступу до офшорних бірж, оскільки ті пропонують більше торгових пар, вищі плечі та менше регуляторних обмежень.

Однак все більше людей усвідомлює ризики офшорних бірж. Крах FTX, Celsius, Three Arrows Capital та інших офшорних структур призвів до зникнення десятків мільярдів доларів клієнтських коштів. На відміну від цього, регульовані біржі CFTC, можливо, поступаються офшорним у функціоналі, але суттєво перевершують їх у безпеці й надійності.

Щойно американські біржі почнуть пропонувати регульовану спотову торгівлю криптовалютами, інституційні інвестори та особи з високим статком масово перемістять кошти на внутрішні платформи. Це буде не лише переміщення капіталу, а й перехід лідерства на ринку. США повернуться з периферії крипторинку в самий його центр. Для світової криптоіндустрії це може стати однією з найглибших структурних змін.