Перший показ ETF на DOGE від Grayscale не викликав великого ажіотажу, які причини цього?

Автор: Рицар Блокчейн

24 листопада на Нью-Йоркській фондовій біржі Arca був запущений ETF Dogecoin (GDOG) від Grayscale, але зіткнувся з «холодним стартом».

Перший день торгів на вторинному ринку склав лише 141 мільйон доларів, що значно нижче прогнозу аналітиків Bloomberg у 1200 мільйонів доларів, і чистий приплив коштів становить 0, що означає відсутність нового капіталу в цій екосистемі. Цей показник чітко демонструє, що попит на регульовані продукти є серйозно завищеним.

Зустріч GDOG з холодом створює різкий контраст з успішними випадками того ж періоду. ETF Solana (BSOL), запущений наприкінці жовтня, вже в перший тиждень залучив 200 мільйонів доларів капіталу, основна причина полягає в тому, що він має практичні властивості доходу від стейкінгу, надаючи традиційним інвесторам важкодоступний механізм інвестування.

А GDOG лише пропонує соціальний емоційний відкритий доступ, як звичайний спотовий продукт, його базовий актив вже популярний на роздрібних платформах, таких як Robinhood, бракує «премії за доступ» і підтримки доходу, що обмежує його привабливість для інститутів.

Крім того, властивості самого MEME несуть додаткові ризики. Хоча обсяг торгівлі Dogecoin досягає 1,5 мільярда доларів на день, він піддається різким коливанням, спричиненим подіями.

Одночасно, для створення великих позицій потрібно купити велику кількість DOGE, що може підвищити спотову ціну; а під час закриття ETF, якщо ринок криптовалют зазнає падіння, після відновлення торгівлі ціна може суттєво відхилитися від чистої вартості активів. Ці ризики змушують трейдерів розглядати GDOG як інструмент для короткострокової торгівлі, а не як актив для довгострокового розміщення.

Залишення GDOG не є ізольованою подією, а є попередженням про надлишок пропозиції в галузі. Протягом наступних шести днів заплановано запуск 5 спотових крипто ETF (включаючи продукти, пов'язані з Chainlink та XRP), а протягом наступних 6 місяців очікується запуск ще понад 100 однотокенних ETF.

Але поточне ринкове середовище є надзвичайно несприятливим, станом на тиждень, що закінчується 24 листопада, чистий відтік інвестиційних продуктів у цифрові активи склав 19,4 мільярда доларів.

Ця диспропорція попиту та пропозиції приховує структурні ризики. Якщо навіть такі високопрестижні активи, як Dogecoin, не можуть залучити підписку, перспективи «дальнього ETF» з низькою ліквідністю ще більш похмурі.

Велика кількість низько масштабованих «зомбі ETF» розпорошує ліквідність на ринку, ускладнює управління запасами маркет-мейкерів, що може призвести до розширення спредів у періоди волатильності та посилення помилки відстеження.

Виконання GDOG у наступні два тижні стане лакмусовим тестом для галузі. Якщо «нульове нове» продовжиться, це означатиме, що продукт лише поглинає існуючий попит, а не створює нові вливання, що може змусити емітентів уповільнити темпи випуску 100 ETF, а також викликати консолідацію каналів.

Незважаючи на те, що інфраструктура та регуляторні дозволи для крипто ETF вже на місці, інвестори у нинішньому уповільненому середовищі обирають вихід, у той час як раніше шалений сплеск випуску потребує повернення до розумності.