เข้าใจอัลฟ่าในคริปโต: วิธีที่ DeFi กำหนดนิยามใหม่ของความได้เปรียบในตลาด

2026-02-26 07:27:44

เมื่อผู้ลงทุนพูดถึงอัลฟ่าในคริปโต พวกเขากำลังหมายถึงสิ่งที่แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการเงินแบบดั้งเดิม อัลฟ่า—ผลตอบแทนส่วนเกินที่เกิดขึ้นนอกเหนือจากที่ตลาดอ้างอิงมาตรฐานให้—เป็นเป้าหมายสูงสุดของเทรดเดอร์และผู้จัดการพอร์ตเสมอมา แต่ใน decentralized finance (DeFi) อัลฟ่ามีมิติใหม่ที่ไม่มีอยู่ในตลาดทุนที่มีการควบคุม

โลกการเงินแบบดั้งเดิมมองว่าอัลฟ่าเป็นความสำเร็จที่ต้องอาศัยการวิเคราะห์และจังหวะเวลาที่ซับซ้อน ซึ่งเป็นสิ่งที่หาได้ยากเพราะตลาดส่วนใหญ่มักดำเนินไปด้วยประสิทธิภาพที่สมเหตุสมผล แต่ใน DeFi กลับพลิกบทบาทนี้ สภาพแวดล้อมที่ไม่สมบูรณ์แบบซึ่งทำให้การค้นหาอัลฟ่าในตลาดแบบดั้งเดิมเป็นเรื่องแทบเป็นไปไม่ได้ กลับกลายเป็นแหล่งโอกาสหลักในคริปโต ความเป็น decentralized ของโปรโตคอลบล็อกเชน รวมกับโครงสร้างตลาดที่ยังอยู่ในระยะเริ่มต้น สร้างเส้นทางหลายเส้นทางสู่การได้อัลฟ่า ซึ่งไม่มีคู่แข่งในวอลสตรีทเลย

ลักษณะเฉพาะของอัลฟ่าในคริปโตเทียบกับตลาดดั้งเดิม

การเงินแบบดั้งเดิมนิยามอัลฟ่าโดยอิงจากกลไกหลักสี่ประการ ตามงานวิจัยของ BlueMountain Capital ที่เผยแพร่ในปี 2019 ได้แก่ อัลฟ่าทางพฤติกรรม (เมื่อฝูงชนสร้างความแตกต่างของราคา), อัลฟ่าข้อมูล (ความได้เปรียบด้านความรู้ที่ไม่สมมาตร), อัลฟ่าเชิงวิเคราะห์ (การตีความข้อมูลที่ดีกว่า), และอัลฟ่าเชิงเทคนิค (อุปสรรคด้านกฎระเบียบหรือโครงสร้าง)

แต่การเปรียบเทียบอัลฟ่าในตลาดการเงินดั้งเดิมกับอัลฟ่าในคริปโตเหมือนกับการเปรียบเทียบฟิสิกส์นิวตันกับสัมพัทธภาพของไอน์สไตน์ หลักการบางอย่างอาจคล้ายกัน แต่พื้นฐานนั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิง

ในตลาดคริปโต อัลฟ่าเกิดจากความสามารถในการเขียนโปรแกรมของโปรโตคอลเอง โปรโตคอล DeFi ไม่ใช่แค่เครื่องมือสำหรับการเทรดเท่านั้น แต่เป็นระบบที่พัฒนาและเปลี่ยนแปลงไปเรื่อย ๆ เมื่อ Uniswap เปิดตัวเวอร์ชัน 3 หรือ Curve เปิดตัวเวอร์ชัน 2 โครงสร้างตลาดทั้งระบบก็เปลี่ยนไป ผู้เข้าร่วมที่เข้าใจการเปลี่ยนแปลงระดับโปรโตคอลเหล่านี้จะได้เปรียบเชิงระบบ ซึ่งไม่มีในกรณีของการซื้อหุ้นของบริษัทแบบดั้งเดิม

นอกจากนี้ การวัดผลอัลฟ่าในคริปโตยังเป็นความท้าทาย ในตลาดดั้งเดิม การเอาชนะดัชนี S&P 500 หรือ Russell 2000 เป็นตัวชี้วัดความสามารถในการทำกำไรที่ชัดเจน ในขณะที่ใน DeFi ดัชนีโทเคนการบริหาร เช่น DeFi Pulse Index หรือ Bitwise Index ไม่สามารถสะท้อนภาพรวมได้ทั้งหมด Total Value Locked (TVL) ในโปรโตคอลเฉพาะ ผลตอบแทนจากการขุดผลผลิต (liquidity mining) และรูปแบบการทำธุรกรรมบนบล็อกเชนก็เป็นมาตรวัดที่สำคัญเท่าเทียมหรือมากกว่าการวัดผลตลาด ซึ่งทำให้การวัดอัลฟ่าในคริปโตซับซ้อนกว่าการวัดผลแบบดั้งเดิมอย่างมาก

ห้ากลไกสร้างอัลฟ่าในโปรโตคอลคริปโต

อัลฟ่าในคริปโตไม่ได้มาจากแหล่งเดียว แต่กระจายอยู่ในหลายชั้นของระบบนิเวศ DeFi ซึ่งแต่ละชั้นนำเสนอโอกาสทำกำไรที่แตกต่างกัน

อัลฟ่าโครงสร้างพื้นฐาน เกิดขึ้นเมื่อคุณดำเนินงาน validator หรือ staking nodes ในเครือข่าย DeFi ต่าง ๆ ต่างจากตลาดดั้งเดิมที่การดูแลโครงสร้างพื้นฐานไม่สร้างผลตอบแทนใด ๆ DeFi ให้รางวัลแก่ผู้ดำเนินงานโหนดด้วยสิ่งจูงใจของโปรโตคอล ซึ่งเป็นอัลฟ่าที่บริสุทธิ์โดยไม่มีคู่แข่งในโลกการเงินแบบดั้งเดิม—คุณทำกำไรได้เพียงแค่เข้าร่วมในความปลอดภัยของเครือข่าย

อัลฟ่าโปรโตคอล เป็นแหล่งที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุด เมื่อแพลตฟอร์ม DeFi ใหม่เปิดตัวและโปรโตคอลอัปเกรด โอกาสทำกำไรใหม่ ๆ ก็เกิดขึ้น ผู้ให้บริการสภาพคล่องบน Uniswap, เกษตรกรผลผลิตบน Compound, และผู้กู้ที่เล่นเกมกับโครงสร้างแรงจูงใจบน Aave ล้วนใช้ประโยชน์จากพลวัตเฉพาะของโปรโตคอล การอัปเกรดหรือการเปิดตัวฟีเจอร์ใหม่สร้างความไม่สมบูรณ์ชั่วคราวที่ผู้เข้าร่วมที่ชาญฉลาดสามารถทำกำไรก่อนที่ตลาดจะปรับตัว

อัลฟ่าการบริหาร เป็นโอกาสที่น่าตื่นเต้นในคริปโต ซึ่งหาได้ยากในที่อื่น เช่นเดียวกับ Aave, Curve และ Compound ที่มีการลงคะแนนเสียงในข้อเสนอการบริหารซึ่งเปลี่ยนแปลงโครงสร้างแรงจูงใจ กลไกค่าธรรมเนียม และรางวัลสภาพคล่อง เทรดเดอร์ที่ติดตามและคาดการณ์การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้—และวางตำแหน่งให้เหมาะสม—สามารถเก็บเกี่ยวอัลฟ่าได้มากก่อนที่ตลาดจะตอบสนอง การสร้างอัลฟ่านี้ในตอนนี้จึงเป็นโอกาสที่ทำกำไรได้สูง แต่คาดว่าจะลดลงเมื่อการมีส่วนร่วมในการบริหารกลายเป็นเรื่องที่ซับซ้อนมากขึ้น

อัลฟ่าข้อมูล เจริญเติบโตในระบบนิเวศ DeFi ที่ยังใหม่อยู่ ผู้เข้าร่วมตลาดที่ใกล้ชิดกับทีมโปรโตคอลจะมีข้อมูลล่วงหน้าเกี่ยวกับการแจกจ่ายโทเคน การประกาศความร่วมมือ หรือการลงคะแนนเสียงในอนาคต ความไม่สมมาตรด้านข้อมูลนี้สร้างความได้เปรียบในการเทรดอย่างแท้จริง อย่างไรก็ตาม เมื่อ DeFi พัฒนาและมีประสิทธิภาพมากขึ้น โอกาสนี้จะค่อย ๆ ลดลงสู่ระดับเดียวกันกับตลาดที่พัฒนามากขึ้น

อัลฟ่าเชิงวิเคราะห์ เป็นรางวัลสำหรับการวิเคราะห์บล็อกเชนอย่างลึกซึ้ง DeFi สร้างข้อมูลบนเชนในปริมาณมหาศาล—ทุกธุรกรรม การให้สภาพคล่อง และการลงคะแนนเสียงในระบบการบริหาร ถูกบันทึกไว้สาธารณะ นักลงทุนที่เก่งในการวิเคราะห์ข้อมูลนี้ ค้นหาแนวโน้มใหม่ ๆ และเข้าใจกลไกของโปรโตคอล จะได้เปรียบในการแข่งขัน เครื่องมือวิเคราะห์บนเชนยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทำให้การเข้าถึงเป็นไปได้ง่ายขึ้น แต่ก็ให้รางวัลแก่ผู้ที่สามารถตีความข้อมูลได้อย่างมีประสิทธิภาพที่สุด

โครงสร้างพื้นฐานและโปรโตคอล: รากฐานของอัลฟ่าในคริปโต

ชั้นโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตเป็นสิ่งที่แยกความแตกต่างของการสร้างอัลฟ่าออกจากตลาดดั้งเดิมมากที่สุด ในการเงินแบบดั้งเดิม โครงสร้างพื้นฐาน—ตลาดหลักทรัพย์, สถาบันชำระเงิน, ระบบชำระเงิน—มีขึ้นเพื่ออำนวยความสะดวกในการเทรด ในขณะที่ใน DeFi โครงสร้างพื้นฐานเองกลายเป็นโอกาสลงทุน

เมื่อคุณดำเนินงาน validator node หรือให้สภาพคล่องแก่โปรโตคอลหลัก คุณไม่ได้เก็งกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคา แต่คุณได้รับผลตอบแทนตามกลไกของโปรโตคอล ซึ่งสร้างอัลฟ่าที่ดำรงอยู่โดยอิสระจากว่าบิทคอยน์จะขึ้นหรือลง หรือ altcoins จะทำผลงานดีหรือไม่ ผลตอบแทนมาจากการมีส่วนร่วมในกระบวนการดำเนินงานของเครือข่ายเอง

ตัวอย่างเช่น ในช่วงที่ผ่านมา สินทรัพย์ต่าง ๆ เคลื่อนไหวแตกต่างกันอย่างชัดเจน ขณะที่บิทคอยน์รวมตัวอยู่ในช่วงประมาณ 68,000-70,000 ดอลลาร์ Altcoins กลับแสดงพลังอย่างมาก Ethereum พุ่ง +9.15% ใน 24 ชั่วโมง Solana ขึ้น +6.71% Cardano กระโดด +11.03% และ Dogecoin เพิ่ม +7.76% การเคลื่อนไหวเหล่านี้สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ในระดับโปรโตคอลมากกว่าความนิยมโดยรวมของสินทรัพย์ดิจิทัล

การปรับสมดุลเชิงกลยุทธ์แบบนี้—การมองหาโปรโตคอลที่สร้างอัลฟ่าที่แท้จริง แทนที่จะตามเทรนด์ราคา—เป็นจุดที่นักลงทุนคริปโตรุ่นใหม่สามารถได้เปรียบ ความเข้าใจว่าทำไมอัลฟ่าในคริปโตจึงมาจากหลายแหล่งพร้อมกัน และการรู้ว่าเครื่องมือใดกำลังทำงานอยู่ในขณะนี้ เป็นกุญแจสำคัญ

ข้อมูลและวิเคราะห์: จุดได้เปรียบของคุณในตลาด DeFi

ในขณะที่ DeFi พัฒนาขึ้น ข้อมูลเชิงเปรียบเทียบจะลดน้อยลง แต่ความได้เปรียบด้านการวิเคราะห์ยังคงอยู่ เทรดเดอร์และโปรโตคอลที่แสวงหาอัลฟ่าสูงสุดในวันนี้คือผู้ที่ใช้เครื่องมือวิเคราะห์บล็อกเชนขั้นสูงเพื่อระบุ:

โปรโตคอลใดสะสมกิจกรรมผู้ใช้แท้จริงมากที่สุด (ไม่ใช่แค่การทำฟาร์มแบบจูงใจ)
ฝูงวาฬลงทุนทุนในที่ใดและทำไม
ข้อเสนอการบริหารใดที่น่าจะผ่านและผลกระทบต่อราคาจะเป็นอย่างไร
โอกาสอาร์บิทราจที่เกิดขึ้นใหม่ในพูลสภาพคล่องที่แตกต่างกัน
จุดอ่อนของโปรโตคอลก่อนที่จะถูกโจมตี

นี่คือการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานจากอัลฟ่าในตลาดแบบดั้งเดิม คุณไม่ได้แค่วิเคราะห์กราฟราคา หรืออ่านรายงานผลประกอบการ แต่คุณย้อนกลับกลไกเศรษฐศาสตร์ของโปรโตคอลและพฤติกรรมบนเชน เพื่อทำนายทิศทางของทุนที่จะไหลเข้ามาในอนาคต

ความเข้มข้นของความได้เปรียบด้านการวิเคราะห์นี้เป็นเหตุผลว่าทำไมผู้ลงทุน DeFi ที่ประสบความสำเร็จมักเป็นเหมือนนักวิทยาศาสตร์ข้อมูลมากกว่านักเทรดแบบดั้งเดิม พวกเขาคุ้นเคยกับการทำงานกับข้อมูลบนบล็อกเชนสาธารณะ ใช้ Python ในการวิเคราะห์ และคิดในแง่ของกลไกจูงใจมากกว่าพื้นฐานของบริษัท

สรุป: อัลฟ่าในคริปโตยังคงอุดมสมบูรณ์ แต่ต้องการความชำนาญ

อัลฟ่าในคริปโตมีอยู่มากมาย แต่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญหรือเข้าถึงง่าย แตกต่างจากผลตอบแทนแบบ passive index ในตลาดดั้งเดิม อัลฟ่าในคริปโตต้องการการมีส่วนร่วมเชิงรุกกับกลไกของโปรโตคอล โครงสร้างการบริหาร และรูปแบบข้อมูลบนเชน

เทรดเดอร์และนักลงทุนที่สร้างอัลฟ่าอย่างมีนัยสำคัญในคริปโตเข้าใจความจริงหลายประการ: การวัดผลความสามารถต้องใช้เมตริกเฉพาะที่ปรับให้เหมาะสมกับ DeFi (ไม่ใช่ดัชนีดั้งเดิม), แหล่งโอกาสเปลี่ยนไปตามการพัฒนาโปรโตคอล, ข้อมูลเชิงเปรียบเทียบเป็นเพียงชั่วคราว แต่ความได้เปรียบด้านการวิเคราะห์ยังคงอยู่, และความเข้าใจในกลไกระดับโครงสร้างพื้นฐานสร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืน

สำหรับผู้ที่เต็มใจพัฒนาทักษะเหล่านี้ DeFi เปิดโอกาสแท้จริงในการสร้างอัลฟ่า ซึ่งแทบจะหาไม่ได้ในโลกการเงินแบบดั้งเดิม ตลาดยังคงไม่สมบูรณ์เพียงพอที่ความเข้าใจเชิงระบบของกลไกโปรโตคอล, สิ่งจูงใจในการบริหาร และข้อมูลบนเชนจะสร้างผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ แต่โอกาสนี้จะไม่เปิดกว้างไปอีกนาน เมื่อ DeFi พัฒนาขึ้น อัลฟ่าในคริปโตจะถูกบีบอัด ทำให้เป็นเวลาที่ดีในการพัฒนาทักษะวิเคราะห์และเทคนิคเพื่อแข่งขันอย่างมีประสิทธิภาพ

ดูต้นฉบับ

This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.