ภาพรวมตลาดวันที่ 25 กุมภาพันธ์: หุ้นซอฟต์แวร์ตอบโต้แบบกะทันหัน, รายงานผลประกอบการ Nvidia จะเปิดตัวคืนนี้

ผู้เขียน：深潮 TechFlow

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ วันอังคารที่ 24 กุมภาพันธ์ จัดการ “การตอบโต้แบบสุดขั้ว”

ดัชนีหลักทั้งสามปิดบวกพร้อมกัน:

ดัชนีดาวโจนส์เพิ่มเกือบ 400 จุด คิดเป็น 0.8% ปิดที่ประมาณ 49,250 จุด

S&P 500 เพิ่ม 0.8% ปิดที่ประมาณ 6,890 จุด

NASDAQ เพิ่ม 1% ปิดที่ประมาณ 22,860 จุด

หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์เป็นผู้นำการขึ้น โดยเฉพาะกลุ่มที่วันจันทร์ถูกความกลัว AI ทำลายล้างจนแทบไม่เหลือร่องรอย กลับมาฟื้นตัวอย่างเต็มที่ในวันอังคาร

จุดเปลี่ยนมาจากงานแถลงข่าวล่าสุดของ Anthropic

เช้าวันอังคาร Anthropic จัดงานเปิดตัวเครื่องมือ AI สำหรับองค์กร ประกาศความร่วมมือเชิงลึกกับ Salesforce ซึ่งเป็นเจ้าของ Slack, Intuit, DocuSign, LegalZoom, FactSet และ Google Gmail ข้อมูลสำคัญคือ: Anthropic เน้นว่าเครื่องมือ AI เป็น “พันธมิตร” ไม่ใช่ “ผู้มาแทนที่”

ตลาดคลายความกังวลในทันที

Salesforce พุ่งขึ้น 4% ในวันเดียว, DocuSign และ LegalZoom เพิ่มกว่า 2%, Thomson Reuters พุ่งกว่า 11% (ทำสถิติการขึ้นในวันเดียวสูงสุดตั้งแต่พฤศจิกายน 2008), FactSet เพิ่มเกือบ 6% แม้แต่ IBM ที่ร่วง 13.4% ในวันจันทร์ ก็ฟื้นตัว 3% ในวันอังคาร

นักวิเคราะห์จาก Wedbush ระบุในรายงานว่า: “ความกลัว AI ในกลุ่มซอฟต์แวร์ถูกเกินความเป็นจริง” พวกเขาเชื่อว่า โมเดล AI ไม่สามารถ “ฉีกและทดแทน” ระบบซอฟต์แวร์ที่ฝังลึกในโครงสร้างพื้นฐานขององค์กรได้ “คุณค่าของเครื่องมือ AI เหล่านี้ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่เข้าถึงได้ และข้อมูลยังคงอยู่ในมือของซอฟต์แวร์เดิม”

แต่การฟื้นตัวนี้เป็นเพียงการปรับฐานทางเทคนิคหลังจากการร่วงแรงเกินไป ไม่ใช่สัญญาณเปลี่ยนแนวโน้ม ETF iShares Technology Software (IGV) ตั้งแต่ต้นปีร่วงกว่า 27% อยู่ในระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปลายปี 2023 กลุ่มซอฟต์แวร์ส่วนใหญ่ยังคงอยู่ในช่วงขาดทุนสองหลัก วันอังคารนี้ การฟื้นตัวสีเขียวไม่ได้ลบล้างบาดแผลจากความกลัว AI ที่เกิดขึ้นตั้งแต่ต้นเดือนกุมภาพันธ์

AMD: จาก “ผู้ไล่ตาม” สู่ “ผู้เล่นหลัก” ในชั่วข้ามคืน

ถ้าการฟื้นตัวของหุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์เป็น “การหยุดเลือด” แล้ว การพุ่งขึ้นของ AMD ก็เป็น “การเติมเลือด”

วันอังคาร AMD พุ่งขึ้นประมาณ 14% ในวันเดียว ก่อนเปิดตลาดพุ่งเกิน 15% ราคาหุ้นทะลุ 220 ดอลลาร์ ทำสถิติสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2024

สาเหตุสำคัญคือคำสั่งซื้อที่ใหญ่โตมาก: Meta บรรลุข้อตกลงความร่วมมือระยะยาวหลายรุ่นกับ AMD โดย Meta จะใช้ GPU AMD Instinct กำลังประมวลผลสูงสุด 6 กิกะวัตต์ (GW)

เป็นแนวคิดอะไร? 6 GW เท่ากับการใช้ไฟฟ้าของครัวเรือนประมาณ 6 ล้านครัวเรือน ตามประมาณการของนักวิเคราะห์วอลล์สตรีท มูลค่ารวมของคำสั่งซื้อนี้อยู่ระหว่าง 60-100 พันล้านดอลลาร์ โดยจะส่งมอบภายใน 5 ปี

รายละเอียดของข้อตกลง:

คำสั่งซื้อชุดแรก 1 GW จะเริ่มส่งมอบในช่วงครึ่งหลังของปี 2026 โดยใช้ GPU สถาปัตยกรรม MI450 ที่ปรับแต่งโดย AMD และซีพียู EPYC รุ่นที่ 6 “Venice”

AMD ออกใบสำรองสิทธิ์ในการซื้อหุ้นที่ผูกกับผลประกอบการ ให้สิทธิ์ซื้อหุ้นสามัญ AMD สูงสุด 160 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 0.01 ดอลลาร์

ใบสำรองสิทธิ์นี้จะปลดล็อกเป็นช่วง ๆ หลังจากส่งมอบ 1 GW แรก และจะปลดล็อกเต็มเมื่อส่งมอบครบ 6 GW โดยต้องให้ราคาหุ้น AMD แตะระดับราคาที่กำหนดไว้ ซึ่งสูงสุดคือ 600 ดอลลาร์ต่อหุ้น (ประมาณ 3 เท่าของราคาปัจจุบัน)

นักวิเคราะห์จาก Wolfe, Chris Caso ชี้ว่า ข้อตกลงนี้มีขนาดเทียบเท่ากับข้อตกลงของ AMD กับ OpenAI เมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้ว โดยคำนวณจากรายได้ 150-200 พันล้านดอลลาร์ต่อ GW หลังหักส่วนแบ่งจากใบสำรองสิทธิ์ คาดว่าแต่ละ GW จะสร้างกำไรประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์ให้ AMD

เขาย้ำว่า Meta เคยเป็นลูกค้า AI ของ AMD อยู่แล้ว ดังนั้น ส่วนใหญ่ของคำสั่งซื้อนี้จะส่งผลในปี 2027 ขึ้นไป ซึ่งจะเป็นการเสริมพื้นฐานของ AMD อย่างมาก

น่าสังเกตว่า Meta เพิ่งเซ็นสัญญาความร่วมมือระยะยาวกับ Nvidia เมื่อสัปดาห์ก่อน เพื่อเพิ่มการใช้ชิปของ Nvidia ขณะเดียวกันก็สั่งซื้อคำสั่งซื้อมูลค่าหลายร้อยพันล้านดอลลาร์กับ AMD กลยุทธ์ของ Meta ในซัพพลายเชนชิป AI ชัดเจนมาก: กระจายความเสี่ยง เพื่อหลีกเลี่ยงการผูกขาดกับผู้จำหน่ายรายเดียว CFO ของ Meta เคยเปิดเผยในรายงานผลประกอบการว่า ในปี 2026 ค่าใช้จ่ายด้านทุนของ Meta จะสูงถึง 135 พันล้านดอลลาร์ โดยส่วนใหญ่เป็นโครงสร้างพื้นฐาน AI

ดีลนี้มีความสำคัญต่อ AMD อย่างมาก AMD มีส่วนแบ่งตลาดชิป AI ประมาณ 9% ซึ่งต่ำกว่าของ Nvidia ที่ 90% แต่ด้วยการได้ลูกค้าอย่าง Meta ซึ่งเป็น “ลูกค้าขนาดใหญ่” (hyperscaler) ทำให้ AMD แก้ปัญหาใหญ่ที่สุดคือ การทดสอบซอฟต์แวร์ในระดับใหญ่ Meta สามารถย้ายโมเดล Llama 4 และ Llama 5 ไปยังระบบนิเวศ ROCm ของ AMD ได้สำเร็จ ซึ่งเปิดทางให้ Microsoft, Google และผู้ให้บริการคลาวด์รายอื่นตามมา

ตลาดคาดว่า ส่วนแบ่งตลาด AI ของ AMD จะเพิ่มจาก 9% ในปี 2025 เป็นมากกว่า 15% ภายในสิ้นปี 2026

คืนนี้เป็นไฮไลต์: รายงานผลประกอบการ Nvidia ที่ทุกสายตาจับจ้อง

ถ้าการตอบรับของ AMD เป็นความประหลาดใจในวันอังคาร Nvidia ก็เป็นความลุ้นในวันพุธ (คืนนี้)

เวลา 05:20 น. ตามเวลาไทย (16:20 น. ตามเวลาอเมริกา ฝั่งตะวันออก) Nvidia จะประกาศผลประกอบการไตรมาสที่ 4 ของปีงบประมาณ 2026 (สิ้นสุดวันที่ 25 มกราคม 2026) และตามด้วยการประชุมทางโทรศัพท์เวลา 18:00 น. (06:00 น. ตามเวลาไทย)

คาดการณ์ของวอลล์สตรีท:

รายได้ 65.56 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 67%

กำไรต่อหุ้นปรับปรุงแล้ว (EPS) 1.50-1.53 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 72%

รายได้จากธุรกิจศูนย์ข้อมูลประมาณ 58.7 พันล้านดอลลาร์ (คำนวณจากคอร์ 51 พันล้าน ดอลลาร์ และเครือข่าย 9 พันล้านดอลลาร์)

รายได้จากเกมประมาณ 4.3 พันล้านดอลลาร์ และธุรกิจยานยนต์ประมาณ 66.3 ล้านดอลลาร์

ที่สำคัญคือ แนวทางสำหรับไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027: คาดการณ์รายได้ 72.4-72.5 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 64%

Nvidia ทำกำไรเกินคาด 13 ไตรมาสติดต่อกัน และรายได้เกินคาด 12 ไตรมาสติดต่อกัน ครั้งนี้จะต่อยอดความสำเร็จได้หรือไม่?

อารมณ์ตลาดซับซ้อน ในด้านหนึ่ง ความต้องการยังไม่มีปัญหา Meta, Microsoft, Google, Amazon ลงทุนด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ในปี 2026 รวม 650 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 58% จากปี 2025 Jensen Huang กล่าวในรายงานผลประกอบการไตรมาสก่อนว่า: “ความต้องการพลังการคำนวณยังคงสูงกว่าปริมาณการผลิตอย่างมีนัยสำคัญ กระตุ้นให้บริษัทยักษ์ใหญ่คลาวด์เร่งลงทุน เพื่อหวังให้ในอนาคตสามารถตอบสนองความต้องการได้”

แต่ในอีกด้าน ตลาดไม่พอใจแค่ “เกินคาด” แต่ต้องการ “เกินคาด + คำแนะนำเกินคาด + วิสัยทัศน์เกินคาด” จาก Jensen Huang

นักวิเคราะห์จาก UBS, Timothy Arcuri ชี้ว่า คาดการณ์รายได้สำหรับไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2027 อยู่ที่ 74-75 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าความเห็นของตลาดที่ประมาณ 72.4 พันล้านดอลลาร์ กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ Nvidia ให้คำแนะนำที่ 72.4 พันล้านดอลลาร์ ก็อาจถูกมองว่า “อนุรักษ์นิยม” และทำให้เกิดการขายทำกำไร

ตลาดออปชันประเมินว่าราคาหุ้น Nvidia อาจผันผวนขึ้นลง 6% ในสัปดาห์นี้ แต่ Jay Woods หัวหน้ากลยุทธ์ตลาดของ Freedom Capital Markets เตือนว่า: “แม้ผลประกอบการจะสมบูรณ์แบบ ราคาหุ้นอาจสะท้อนแค่ ‘จิตวิทยาตลาด’ ไม่ใช่ตัวเลขเท่านั้น”

นักวิเคราะห์จาก D.A. Davidson, Gil Luria ให้ความเห็นตรงไปตรงมา: “Nvidia อาจไม่ใช่ตัวชี้ทิศทางของตลาดอีกต่อไป” นักลงทุนเริ่มสนใจ Google, Broadcom, ชิปหน่วยความจำ และชิปแสงเป็นหลัก ขณะเดียวกัน การแข่งขันในชิปแบบกำหนดเอง เช่น TPU ของ Google ก็รุนแรงขึ้น เขามองว่า การประเมินมูลค่าหุ้น Nvidia ในปัจจุบันสะท้อนราคาสำหรับความต้องการ AI ในปี 2026 ที่อาจถึงจุดสูงสุดแล้ว

จุดสำคัญที่ต้องจับตา:

ยอดส่งออกชิป Blackwell และรายได้—ไตรมาสก่อนประมาณ 7.1 พันล้านดอลลาร์ ครั้งนี้จะเป็นเท่าไหร่?

คำสั่งซื้อในตลาดจีน—ปักกิ่งระงับคำสั่ง H200 แล้ว และรายงานว่าศุลกากรจีนกำลังขัดขวางการนำเข้า H200

โครงสร้างลูกค้าเปลี่ยนแปลงหรือไม่—นอกจาก 4 ยักษ์คลาวด์แล้ว ความต้องการของลูกค้าองค์กร โครงการ AI ของรัฐ และอุตสาหกรรมเฉพาะทางเพิ่มขึ้นหรือไม่?

อัตรากำไรขั้นต้นจะคงที่ที่ 73-74% ได้หรือไม่—ต้นทุนหน่วยความจำ HBM เพิ่มขึ้น จะสามารถล็อกราคาได้ด้วยสัญญาระยะยาวหรือไม่?

ราคาหุ้น Nvidia ปิดบวก 0.91% ที่ 191.55 ดอลลาร์ ในรอบ 52 สัปดาห์ อยู่ในช่วง 86.63-212.19 ดอลลาร์ ตั้งแต่ต้นปีปรับตัวลดเล็กน้อย แต่ตั้งแต่ต่ำสุดเมษายน 2025 ก็ปรับขึ้นแล้ว 143% ผลประกอบการคืนนี้จะเป็นตัวกำหนดว่า วงจร AI นี้จะเป็น “พักเบรก” หรือ “จบงาน”

ตลาดคริปโต: บิทคอยน์ร่วงต่ำกว่า 63,000 ดอลลาร์ สถิติเดือนกุมภาพันธ์ที่เลวร้ายที่สุดใกล้เข้ามา

ในขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัว ตลาดคริปโตยังคงร่วงต่อเนื่อง

บิทคอยน์ร่วงลงไปต่ำกว่า 62,858 ดอลลาร์ในวันอังคาร จุดต่ำสุดในรอบล่าสุด และสุดท้ายก็ทรงตัวอยู่ใกล้ 63,000 ดอลลาร์ Ethereum อยู่ที่ประมาณ 1,870 ดอลลาร์ Solana ร่วงลงมาที่ประมาณ 78 ดอลลาร์

เดือนกุมภาพันธ์ใกล้จะจบลงแล้ว การร่วงของบิทคอยน์ในเดือนนี้เกิน 25% ทำสถิติเดือนที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2022 ซึ่งเป็นช่วงที่ Luna, Three Arrows Capital, Celsius ล้มละลายต่อเนื่องกัน ทำให้ตลาดคริปโตเข้าสู่ “ยุคหนาว”

ข้อมูลจาก Bloomberg ระบุว่า บิทคอยน์จากจุดสูงสุดเมื่อเดือนตุลาคมปีที่แล้วที่ 126,198 ดอลลาร์ ลดลงกว่า 50% นักวิเคราะห์เทคนิคเตือนว่า หากร่วงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ จุดถัดไปคือ 52,500 ดอลลาร์

อารมณ์ตลาดตอนนี้อยู่ในระดับสุดขีด ความกลัวและความโลภอยู่ที่ 5 คะแนน (สุดขีดของความกลัว) มีการล้างพอร์ตใน 24 ชั่วโมงกว่า 470 ล้านดอลลาร์ โดยบิทคอยน์ถูกล้างพอร์ต 112 ล้านดอลลาร์

ยิ่งไปกว่านั้นคือกระแสเงินทุน ตามข้อมูลบนเชน (on-chain data) ความต้องการบิทคอยน์จากตลาดสหรัฐฯ อยู่ในภาวะติดลบต่อเนื่องเป็นเวลา 40 วัน ซึ่งเป็นสัญญาณว่าความต้องการในสหรัฐฯ ไม่ใช่ชั่วคราว แต่เป็นโครงสร้างเชิงลบอย่างแท้จริง จุดสุดท้ายคือ นักลงทุนกองทุนเฮดจ์ฟันด์ยังคงถอนตัวจาก ETF บิทคอยน์สด ความสนใจของนักลงทุนรายย่อยต่ำลง สัญญาณจาก Wu Jihan ที่ขายบิทคอยน์และ Vitalik ที่ขาย ETH ก็ยังคงอยู่

นักวิเคราะห์จาก XS.com, Linh Tran คาดว่า บิทคอยน์ในระยะกลางจะเคลื่อนไหวระหว่าง 65,000 ถึง 70,000 ดอลลาร์ แต่ถ้ากดดันต่อเนื่อง ก็อาจทดสอบ 60,000 ดอลลาร์ หรือรุนแรงกว่านั้นคือปรับลงลึกกว่าเดิม

สำหรับนักลงทุนคริปโตส่วนใหญ่ เดือนกุมภาพันธ์เป็นเดือนแห่งภัยพิบัติ

ทองคำ: กลับสู่ความปลอดภัย ลดลงจาก 5,240 ดอลลาร์/ออนซ์

ทองคำขึ้นไปแตะระดับสูงสุด 3 สัปดาห์ที่ 5,240 ดอลลาร์/ออนซ์ เมื่อวันจันทร์ แต่ในวันอังคารก็ปรับตัวลงมา ปิดที่ประมาณ 5,160-5,180 ดอลลาร์/ออนซ์ ลดลงประมาณ 1.2% สาเหตุมีสองประการ:

ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัว ความเสี่ยงลดลง ความต้องการหลบภัยลดลง

ดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ แข็งค่าขึ้นเล็กน้อย กดดันทองคำที่คิดเป็นดอลลาร์

แต่การปรับตัวลงนี้ไม่มาก แสดงให้เห็นว่าความกลัวยังไม่หมดไป ท่ามกลางการบังคับใช้ภาษีศุลกากร 15% ของทรัมป์ (ซึ่งจะบังคับใช้เต็มที่ในวันที่ 10 มีนาคม และ White House ก็เตรียมคำสั่งให้ขึ้นเป็น 15%) ความขัดแย้งทางการค้าระหว่างสหรัฐฯ กับยุโรปยังไม่จบ และสถานการณ์ในตะวันออกกลางยังตึงเครียด

เงินทองคำเงินก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน อยู่ที่ประมาณ 85-86 ดอลลาร์/ออนซ์

ตลาดรอผล Nvidia คืนนี้ หาก Nvidia เกินคาดและให้แนวทางแข็งแกร่ง ความเสี่ยงจะกลับมาฟื้นตัว ทองคำอาจถูกกดดัน แต่ถ้า Nvidia ผิดหวัง เงินลงทุนในความเสี่ยงจะไหลกลับเข้าสู่ทองคำอีกครั้ง

สรุป

วันอังคารเป็น “วันพัก” หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์ชั่วคราวหยุดเลือด หลัง Anthropic ให้คำมั่นใจ AMD พุ่งทะยานด้วยคำสั่งซื้อพันล้านดอลลาร์ ตลาดหุ้นสหรัฐฯ ฟื้นตัวในเชิงเทคนิค

แต่คำตอบที่แท้จริงรออยู่ในคืนนี้

รายงานผลประกอบการ Nvidia จะเป็นตัวกำหนดทิศทางของวงจร AI นี้: เป็น “ความต้องการยังคงเร่งตัวต่อเนื่อง จนถึงปี 2027” หรือ “ถึงจุดสูงสุดในปี 2026 แล้วค่อยชะลอ” หรือไม่? เป็น “Blackwell ขาดแคลน” หรือ “คำสั่งจีนเปลี่ยนแปลง”

ตลาดทั้งหมดยังคงจับจ้องอยู่ ใบ้รอคำตอบจาก Jensen Huang ในคืนนี้ เวลา 05:20 น. ตามเวลาไทย