Análise do valor do token AXS: Será que uma reforma agressiva na economia de tokens pode criar valor a longo prazo?

Na evolução dos jogos blockchain, Axie Infinity foi um projeto emblemático do modelo “Jogar para Ganhar” (Play-to-Earn), liderando a tendência do mercado em 2021. Seu token de governança AXS cresceu de desconhecido a uma das principais referências do mercado de criptomoedas. No entanto, com o declínio do hype, as limitações do primeiro modelo P2E ficaram evidentes, levando a uma queda de mais de 99% no preço do AXS. Enfrentando uma crise de sobrevivência, a equipe lançou, no início de 2026, uma série de reformas econômicas radicais. Este artigo, sob a perspectiva da pesquisa do Gate, analisa profundamente a base de valor do AXS, o núcleo das reformas e a sustentabilidade de seu valor a longo prazo.

Evolução do primeiro modelo P2E em jogos blockchain

Para entender as reformas atuais do AXS, é necessário revisitar a ascensão e queda do primeiro modelo P2E. Axie Infinity construiu um sistema econômico de “dual token”: o token de governança AXS e o token de recompensa do jogo SLP, com oferta ilimitada. Os jogadores obtêm SLP através de reprodução e batalhas, podendo trocá-lo por AXS ou outros ativos para lucrar.

Porém, em comparação com outros projetos de destaque na época, o modelo econômico do Axie parecia mais frágil. Por exemplo, The Sandbox (SAND) enfatiza a economia criativa e o ativo LAND, incentivando a criação contínua para consumir tokens; enquanto Illuvium busca uma experiência AAA, atraindo jogadores com conteúdo de alta qualidade. Em contraste, o sucesso do Axie dependia excessivamente da expectativa de retorno financeiro, e não da jogabilidade em si.

A falha fundamental desse modelo é o efeito “Ponzi”: quando a entrada de novos jogadores desacelera, a emissão ilimitada de SLP causa inflação severa, criando um ciclo vicioso de “emissão ilimitada de SLP → venda pelos jogadores para realizar lucros → queda no preço do SLP → redução de ganhos dos jogadores → perda de usuários → colapso do valor de governança do AXS”. De final de 2021 a início de 2026, o AXS caiu cerca de 99,3%, atingindo um mínimo de US$ 1,06, refletindo a crise do modelo P2E inicial. Essa decadência afetou diretamente a capacidade do AXS de captar valor, preparando o terreno para as reformas de 2026.

Modelo e design econômico do AXS

Ao contrário da emissão ilimitada de SLP, o AXS foi concebido desde o início com a função de capturar valor do ecossistema. Para entender suas reformas, é preciso analisar sua base econômica original.

Visão geral da distribuição do token AXS

Em termos de design, o AXS possui um limite fixo de 270 milhões de tokens, estabelecendo uma base de escassez contra a inflação. A governança e o staking são seus casos de uso principais. Os detentores podem participar da governança DAO e receber dividendos do protocolo via staking. Apesar do mercado em baixa, cerca de 30 milhões de AXS estão atualmente lockados em contratos de staking, demonstrando confiança de investidores de longo prazo.

Do ponto de vista da economia comportamental, esse design busca transformar especuladores de curto prazo em participantes de longo prazo, via recompensas de staking e governança. Contudo, há riscos, especialmente a concentração de holdings: os cinco maiores endereços controlam 87,05% dos contratos em aberto, o que torna o mercado vulnerável a movimentos de baleias.

Reformas econômicas radicais de 2026

Diante do contínuo declínio do preço do token e do ecossistema em deterioração, a equipe da Sky Mavis iniciou, no começo de 2026, a maior reformulação do modelo econômico desde o auge de 2021, uma intervenção agressiva para “curar e salvar” o projeto.

Parada total na emissão de SLP no modo Origins

A primeira medida foi cortar a origem do problema inflacionário. A partir de 7 de janeiro de 2026, a equipe interrompeu completamente a emissão de SLP no modo Origins. Essa ação rompeu o ciclo vicioso de “mina e venda”, impactando significativamente a oferta diária de SLP, que deve cair mais de 30% na nova emissão. Isso aliviou a pressão de venda de longo prazo e marcou uma mudança de paradigma: de “Jogar para Ganhar” para “Jogar e Ganhar” — os jogadores devem realmente desfrutar do jogo, não apenas minerar. Essa medida também acompanha a tendência de desinvestimento do GameFi 2.0, focada em uma economia de jogos sustentável e saudável.

Introdução do bAXS, um token não transferível

A inovação mais disruptiva foi a introdução do bAXS (Bonded AXS), um token vinculado e não transferível, que gradualmente substituirá o AXS como principal recompensa do jogo.

Seu funcionamento e impacto de valor podem ser entendidos pelo fluxo lógico abaixo:

Essa estrutura cria uma barreira de saída forte na economia. Especuladores não podem converter imediatamente o bAXS em liquidez, devendo participar ativamente do jogo, consumindo-o para gerar valor. Além disso, a equipe planeja implementar mecanismos de queima: parte do bAXS usado em ações dentro do jogo será destruída, criando uma “fornalha de queima” que reduz a oferta total de AXS e aumenta a pressão deflacionária, incentivando o engajamento.

Histórico de preços e lógica de precificação por fases

Compreender o histórico do AXS é entender sua lógica de precificação em diferentes fases. A seguir, uma divisão por etapas:

Na primeira fase, o preço do AXS foi guiado por emoções e expectativas, ignorando a fragilidade do modelo. Na segunda, a espiral de morte se abriu, e apesar do limite de oferta, o colapso do ecossistema levou a uma forte queda de preço. Na terceira fase, a reforma de 2026 mudou a lógica: após o anúncio, o volume de negociações disparou, com picos de mais de US$ 100 milhões em três dias, e o preço atingiu resistência de US$ 1,50 após meses de tendência de baixa. Isso indica que o mercado já precifica uma recuperação baseada na redução de oferta e na expectativa de consumo real.

Perspectivas de longo prazo e análise de sustentabilidade do valor do token

As reformas radicais criaram uma nova base para o valor de longo prazo do AXS, embora sua sustentabilidade ainda dependa de fatores críticos.

Do lado da oferta, a base de valor foi fortalecida: a interrupção da emissão de SLP e a substituição por bAXS reduzem significativamente a pressão de venda natural. Futuramente, a nova oferta de AXS virá principalmente de desbloqueios antigos e recompensas de staking, não de mineração ilimitada. Se o mecanismo de consumo de bAXS funcionar bem, o AXS pode até entrar em deflação, beneficiando seu valor de reserva.

Do lado da demanda, a captura de valor depende da qualidade do conteúdo. O sucesso do modelo reformado depende de atrair e reter jogadores reais, com novos conteúdos como o MMO “Atia’s Legacy”. Os jogadores precisam estar dispostos a gastar em skins, itens e terras, destruindo bAXS, criando um ciclo saudável de “jogar - ganhar - consumir”. Se a retenção mensal superar 20%, a queima de bAXS pode atingir 50% do aumento de oferta, levando o AXS a um estado de deflação real.

Na execução, a equipe e o ecossistema devem evoluir continuamente. A capacidade técnica da Sky Mavis, como a atualização da rede Ronin, e a descentralização do AXS via governança serão fatores cruciais para a confiança do mercado.

Conclusão

A reforma de 2026 do Axie Infinity é uma tentativa decisiva de romper com a “maldição da inflação” do primeiro modelo P2E. Ao interromper a emissão de SLP e introduzir o bAXS, a equipe busca transformar o modelo econômico de uma dependência de especulação externa para um ciclo baseado no consumo interno. Sob a ótica do Gate, isso constrói uma lógica mais sólida para o valor do AXS — com melhorias significativas na oferta.

Nos próximos 12 a 24 meses, o comportamento do preço do AXS será mais ligado a dados on-chain (taxa de consumo de bAXS, retenção de jogadores, endereços ativos) do que apenas narrativa. Essa reforma do GameFi 2.0 pode sustentar seu valor a longo prazo, mas o sucesso dependerá de a comunidade real se engajar com o ecossistema. A mecânica deflacionária de bAXS precisa de jogadores entusiasmados para funcionar, e o preço do AXS dependerá de o Axie Infinity evoluir de uma ferramenta de lucro para uma plataforma de entretenimento genuína. Essa reforma oferece um importante exemplo de como consertar economias fragmentadas, e seu resultado final será um ponto de atenção para toda a indústria.