Revisão dos eventos de liquidação e liquidação YFI e dYdX: estes seis pontos merecem atenção

No último fim de semana, uma das maiores histórias que aconteceram no mundo on-chain, que também pode ser chamada de acidente: o “ataque” do dYdX.

YFI registrou uma queda de cerca de 45% em um único dia. O crash afetou posições compradas no dYdX, resultando em uma cascata de liquidações de posições no dYdX, com quase US$ 38 milhões liquidados.

Devido ao rápido declínio desta época, houve uma lacuna de financiamento em um ponto, e a dYdX pagou um preço de US$ 9 milhões.

Na sequência deste incidente, as reações de todas as partes, incluindo a dYdX e a comunidade, foram mistas.

Odaily resolveu 6 questões-chave em torno deste evento.

Como ocorrem os movimentos do mercado?

Os dados de mercado do dYdX mostram que o YFI continuou a subir desde o início deste mês. Antes deste incidente, o preço do YFI já tinha subido mais de 200% neste rali.

! [Análise da queda do YFI e dos eventos de liquidação e liquidação do dYdX: vale a pena prestar atenção a estes seis pontos] (https://piccdn.0daily.com/202311/20152113/lvggccfmid63gqh3.png!webp)

Em 18 de novembro, Yearn.finance (YFI) tomou um movimento inesperado. O preço do YFI caiu 45% em questão de horas, caindo de US$ 14.500 para US$ 8.300, engolindo ganhos recentes. Mais de US$ 250 milhões em capitalização de mercado evaporaram, caindo de US$ 525 milhões para US$ 275 milhões.

Em meio a esse declínio drástico, as posições de usuários da dYdX também sofreram uma enorme série de liquidações.

Dados on-chain mostram que quase metade de todo o fornecimento de YFI é mantido em 10 carteiras. Portanto, algumas pessoas acreditam que essa queda é manipulada por insiders.

O monitoramento Lookonchain mostra que um usuário anônimo depositou uma grande quantidade de USDC no dydx de vários endereços, o que é suspeito de ser uma operação longa no YFI. E quando o preço do YFI atingiu o pico em 17 de novembro, especulou-se que o usuário poderia ter aberto um short longo. Esta especulação é apoiada pelo fato de que o usuário retirou uma grande quantidade de lucro do DYDX após a queda de preço no dia 18.

Anteriormente, em 1 de novembro, o preço do SUSHI flutuava descontroladamente, e este usuário anônimo usou o mesmo método para tentar lucrar manipulando o preço do SUSHI.

De acordo com a plataforma de dados Arkham, YFI normalmente tem um volume de negociação muito baixo no dYdX. Isso também mostra que a liquidez do token não é suficiente, e o preço é muito fácil de ser manipulado diante de uma grande quantidade de fundos.

Como surgiu a lacuna de liquidação de US$ 9 milhões?

Como todos sabemos, quando um utilizador realiza uma operação de “compra/venda”, deve haver uma contraparte oposta que esteja a realizar uma operação de “venda/compra”. A “liquidação”, como operação comercial imposta pelo sistema, segue naturalmente a lógica das transações ordinárias.

Quando o mercado está em um extremo em rápida evolução, a “venda/compra” liquidada pode enfrentar uma súbita drenagem de liquidez, e a transação carece de contrapartes suficientes. Imagine que, se um subjacente cair para $100, a posição do usuário precisa ser vendida ao preço atual para ser revertida com sucesso, mas o preço continua a cair para $90 antes que a ação de venda seja concluída e o valor patrimonial líquido do usuário se torne negativo.

O ataque da Mango, relatado anteriormente pelo Odaily, é semelhante.

“Ataque” ou “Transação”?

Depois que o tempo de liquidação da dYdX ocorreu, o fundador da dYdX, Antonio Juliano, postou nas plataformas sociais que o interesse aberto da YFI na dYdX subiu de US$ 800.000 para US$ 67 milhões em poucos dias, e que a dYdX havia aumentado a taxa de margem inicial da YFI antes que o preço da YFI despencasse, mas isso não conseguiu impedir que o evento acontecesse.

Antonio observou que este foi claramente um “ataque direcionado” ao dYdX, incluindo manipulação de mercado do YFI como um todo. Ele também disse que, em resposta a esses incidentes, a dYdX trabalhará com várias entidades para conduzir uma investigação completa para descobrir os detalhes dos supostos ataques. O objetivo é manter a transparência com a comunidade em relação aos resultados da pesquisa.

Curiosamente, é razoável definir esse comportamento como um “ataque”? Como foi o caso com a discussão anterior após o hack da Mango, havia uma visão na comunidade de que a negociação a partir do mercado aberto não parecia necessariamente ser definida como um ataque.

Para o “atacante”, esse comportamento pode, sem dúvida, ser chamado de “manipulação de mercado”. No entanto, na ausência de comportamentos técnicos de “hacking”, como intrusão no sistema, exploração de vulnerabilidades e roubo de chaves privadas, é discutível se este método alternativo de “manipulação” pode ser chamado de “ataque”.

Como funciona o Fundo de Seguro dYdX?

Na sequência deste incidente, um dos principais pontos de discussão na comunidade foi a racionalidade da utilização do fundo de seguros.

De acordo com a documentação oficial do dYdX, se a conta de um usuário se tornar “insolvente”, essa conta deve ser descartada imediatamente, a fim de garantir a solvência de todo o sistema. E como um saldo de usuário já pode ser negativo, como ele pode pagar pelo prejuízo? Por conseguinte, o fundo de seguros torna-se o mecanismo de salvaguarda para a liquidação em casos extremos.

A existência do fundo de seguro mantém a solvência do sistema. Quando a conta for liquidada, o fundo de seguro suportará o prejuízo. Na documentação oficial, o dYdX também dá uma explicação clara sobre isso: o fundo de seguro não é descentralizado, e a equipe dYdX será diretamente responsável pelo depósito e retirada de fundos.

A equipa afirmou ainda que alguns aspetos do fundo descentralizado podem ser descentralizados no futuro, mas, na fase inicial, a prioridade é garantir que as contas insolventes são tratadas atempadamente.

O que acontece se o fundo de seguro estiver esgotado?

Atualmente, os dados oficiais da dYdX mostram que, após o pagamento de cerca de US$ 9 milhões no fundo de seguro, ainda restam US$ 13,86 milhões no fundo de seguro, o que é suficiente apenas para suportar mais um “incidente YFI” do mesmo nível.

Se o fundo de seguros estiver esgotado, a conta de saldo negativo pode ser compensada com as posições com maior lucro e alavancagem para manter a estabilidade do sistema. A desalavancagem é um mecanismo de perda socializado que exige que os traders lucrativos contribuam com uma parte de seus lucros para compensar contas insolventes.

Após a desalavancagem, a conta com maior alavancagem será desalavancada primeiro. Especificamente, a plataforma forçará automaticamente uma redução nas posições de uma parte dos traders, dando preferência a contas com uma combinação de alto lucro e alta alavancagem, e usando seus lucros para compensar contas insolventes.

Dado o impacto significativo que a desalavancagem tem nos utilizadores, a desalavancagem só é utilizada quando o fundo de seguros está esgotado.

Quem é o próximo dYdX?

A declaração pública da dYdY neste incidente afirmou que “a dYdX já proibiu estratégias de negociação de alto lucro”.

O que é uma “Estratégia de Negociação de Alto Lucro”?

O termo vem do famoso ataque de US$ 116 milhões da Mango Markets em 2022. Avraham Eisenberg, o iniciador deste ataque, chamou a “manipulação do preço do mercado à vista + alto lucro de alavancagem no mercado de contratos” modelo usado por ele mesmo como uma estratégia de negociação. Argumentou que todas as atividades de mercado aberto que realizou eram legítimas e não constituíam um “ataque”.

Embora este incidente tenha causado um alvoroço no ano passado, será que este incidente realmente trouxe uma lição para a indústria?

Ao discutir a questão das plataformas descentralizadas de negociação de derivativos, temos que enfrentar uma realidade que não pode ser ignorada: a falta de liquidez. Como demonstrado recentemente na plataforma dYdX, a combinação de manipulação de preços e iliquidez torna-se um padrão perigoso e recorrente. Isso não apenas reflete os desafios inerentes às plataformas descentralizadas, mas também expõe as vulnerabilidades do mercado de criptomoedas.

Na sequência do evento, os fundadores da dYdX introduziram uma série de atualizações para a dYdX, incluindo: atualizações de mercado serão mais fáceis de tornar mais fácil para o mercado gerar maior liquidez, a funcionalidade de margem de manutenção se tornará atualizável (anteriormente não suportada na V3), a funcionalidade da margem de manutenção poderá mudar com o tamanho da posição (anteriormente não suportada na V3), o redesenho do mecanismo de liquidação e os requisitos de retirada com qualquer patrimônio líquido negativo não serão aceitos (até que a posição subjacente seja liquidada).

Embora uma série de medidas tenha trazido novas mudanças para o dYdX, será este o fim de tal evento?

O incidente da Mango ilustra que não parece difícil manipular o preço à vista de uma moeda quando tokens ilíquidos aparecem. As consequências do incidente dYdX são apenas uma “repetição” do anterior.

Da última vez foi a Mango e desta vez foi dYdX, mas é provável que este padrão se repita noutras plataformas, deixando uma profunda lição para a indústria de cada vez. A falta de liquidez trouxe muitas consequências ruins para a indústria cripto. Essa pergunta recorrente nos lembra que o ecossistema cripto está longe de amadurecer e que investidores e desenvolvedores devem adotar uma estratégia mais cautelosa. É somente através dos esforços coletivos da indústria e da inovação contínua que podemos realmente realizar o potencial do DeFi, minimizando seus riscos.