Acabei de ouvir uma opinião bastante interessante sobre para onde a inflação e a política de juros do Fed podem estar indo. Aparentemente, a CITIC Securities divulgou uma nota destacando como a inflação nos EUA disparou em março, mas aqui está o ponto - é principalmente uma história de preço do petróleo. A inflação núcleo está permanecendo relativamente tranquila, o que na verdade é um contexto importante.

O que chamou minha atenção foi a visão deles sobre o risco de inflação secundária. Eles dizem que é mínimo, o que é uma leitura mais otimista do que muitas das narrativas de desastre inflacionário que circulam por aí. Dito isso, os números do CPI de abril ainda podem parecer elevados por causa da inflação de aluguel que está se ajustando. Se os preços da energia não caírem rapidamente, podemos estar vendo o CPI ano a ano permanecer acima de 3% até o resto de 2026.

Aqui é onde fica interessante para os mercados. Eles estão prevendo que os cortes na taxa do Fed podem acontecer ainda neste ano - especificamente por volta de 25 pontos base de afrouxamento. Isso é uma mudança bastante significativa em relação ao que estamos agora. Se isso se concretizar, normalmente esperaríamos que o dólar enfraquecesse, o que historicamente cria vento a favor de ativos como o ouro. Já vimos alguns movimentos impulsionados por liquidez no ouro recentemente, então essa narrativa pode ter sustentação.

No lado das ações, se o apetite por risco melhorar com o alívio nas taxas do Fed, isso poderia apoiar as ações dos EUA. Mas aqui está o problema - os rendimentos dos títulos do Tesouro podem não ter muito espaço para cair porque os fundamentos econômicos não indicam exatamente uma desaceleração de crescimento acentuada. Então, você pode ter força nas ações sem o típico achatamento na alta dos títulos.

Basicamente, a configuração que eles descrevem é menos 'cortes de taxa em crise' e mais 'cortes de normalização gradual'. Essa é uma dinâmica de mercado bastante diferente do que muitas pessoas estavam precificando há alguns meses.