Assim, o ouro e a prata acabaram de ser completamente destruídos na última sexta-feira - o seu pior dia desde 1980. No entanto, aqui está o que é interessante: a multidão de Wall Street não está a entrar em pânico. O JPMorgan na verdade aumentou a sua previsão de final de ano para $6.300 por onça, o Deutsche Bank ainda mantém em $6.000, e o ouro à vista estava a rondar os $4.700 na segunda-feira. O gatilho? Kevin Warsh foi nomeado para presidente do Fed. Todos o veem como mais hawkish, o que assustou o público dos metais preciosos.

Mas ouça - Michael Hsueh, do Deutsche Bank, fez um comentário sólido na CNBC na segunda-feira. Ele basicamente disse que a semana passada foi ruído, não uma mudança fundamental. Sim, há especulação a impulsionar os preços, mas os verdadeiros motores ainda estão lá. Os bancos centrais têm acumulado ouro como loucos desde 2022, quando os EUA congelaram os ativos da Rússia. Essa proteção geopolítica não vai desaparecer tão cedo.

A configuração que impulsionou o ouro para cima no ano passado - temores de inflação por causa de tarifas, fraqueza do dólar, incerteza na política - a maior parte ainda está em jogo. Portanto, mesmo que o ouro esteja 16% abaixo do pico de cerca de $5.600 na última quinta-feira, ainda está aproximadamente 65% acima do ano passado. Isso não é algo que se possa simplesmente ignorar.

A prata, no entanto, é uma fera diferente. Ela disparou antes da semana passada, depois caiu ainda mais forte. Os analistas acham que grande parte desse movimento foi especulação de traders chineses e de criptomoedas, que estavam a rotacionar dinheiro. Um ex-analista do JPMorgan até previu uma queda de 50% a partir dos níveis $115 . Na segunda-feira, estava a negociar em torno de $80 - então sim, essa previsão basicamente aconteceu. Ainda assim, a prata subiu 150% no último ano, e a sua procura industrial por semicondutores e energia solar deve continuar a fornecer um piso.

O que está por vir provavelmente depende de se a narrativa de mudança do Fed se sustenta. Se Warsh for tão hawkish quanto as pessoas pensam, isso pode manter a pressão sobre o ouro. Mas as razões estruturais para possuir metais preciosos - risco geopolítico, procura dos bancos centrais, proteção contra a inflação - essas não estão a desaparecer. Pode valer a pena acompanhar como isto se desenrola nas próximas semanas.