As Participações em Bitcoin da SpaceX de Elon Musk Atingem $584M com IPO à Vista

A SpaceX de Elon Musk está a preparar-se para tornar-se um nome familiar entre os investidores do mercado público — e não apenas por causa dos foguetes. A empresa está a caminho de uma apresentação confidencial à SEC já em março, com uma oferta pública prevista para junho que poderá tornar-se a maior IPO da história, avaliada potencialmente acima de 1,75 biliões de dólares. O que muitos não percebem é que, enterrados nessas divulgações regulatórias, estarão aproximadamente 8.285 bitcoins atualmente avaliados em cerca de 584 milhões de dólares.

Esse valor representa uma mudança significativa em relação a apenas três meses atrás. Quando a CoinDesk reportou pela primeira vez as holdings de criptomoedas da SpaceX em dezembro, esse mesmo montante de bitcoin valia cerca de 780 milhões de dólares. A queda foi acentuada, impulsionada inteiramente pelas condições de mercado, e não por qualquer ação da SpaceX. A empresa manteve esses bitcoins através de vários ciclos de mercado, sem vender uma única moeda, tornando a próxima divulgação pública particularmente complexa.

O problema de 235 milhões de dólares que ninguém esperava

Dados da Arkham Intelligence mostram que as carteiras identificadas da SpaceX detêm aproximadamente 8.285 BTC distribuídos por 43 endereços armazenados na custódia Coinbase Prime. Essa tem sido a posição constante desde pelo menos o início de 2026. Mas o valor em dólares caiu drasticamente, uma realidade que em breve será impossível esconder dos mercados públicos.

A matemática é brutal. Em dezembro, essas holdings estavam avaliadas perto de 780 milhões de dólares, quando o bitcoin era negociado por cerca de 92.500 dólares. Em início de fevereiro, após o anúncio da fusão SpaceX-xAI que voltou a atenção para os ativos da empresa, a posição caiu para aproximadamente 650 milhões de dólares, com o BTC caindo para cerca de 78.000 dólares. Agora, com o bitcoin negociado em torno de 70,5 mil dólares, o portfólio está avaliado em cerca de 584 milhões de dólares. Uma queda de 235 milhões de dólares em valor de papel em três meses — tudo isso sem que a SpaceX tenha tocado em uma única moeda.

Isso cria um problema único. O formulário S-1 da SpaceX precisará divulgar essas holdings e sua avaliação na data do registro. Qualquer relatório trimestral subsequente mostrará a volatilidade dessa posição, criando riscos de manchetes recorrentes, independentemente do desempenho real do negócio da empresa.

O sinal de aviso da Tesla

Outra grande empresa de Elon Musk oferece uma lição de cautela instrutiva. A Tesla registou centenas de milhões em perdas de papel durante quedas anteriores do bitcoin, apesar de nunca ter alterado sua posição, criando riscos de manchetes que às vezes ofuscaram o desempenho do negócio automotivo subjacente. A SpaceX pode enfrentar uma dinâmica idêntica, mas o timing pode ser ainda pior.

Ao contrário da Tesla, que comprou e vendeu bitcoin em vários momentos, a SpaceX simplesmente manteve esses ativos ao longo de todos os ciclos de mercado. A empresa comprou esses bitcoins há anos e não demonstrou qualquer intenção de negociar. A Tesla reportou uma receita total de 94,8 bilhões de dólares e um lucro bruto de 17 bilhões em 2025, o que significa que as perdas de papel do bitcoin pouco afetam seu balanço. A situação da SpaceX pode ser diferente, dado o seu perfil operacional e de rentabilidade.

O histórico mostra que a carteira de bitcoin da SpaceX atingiu um pico próximo de 2 bilhões de dólares no final de 2021, durante o boom cripto, caiu na crise de 2022 e tem oscilado entre 400 milhões e 800 milhões de dólares nos últimos dois anos. Este é um contexto importante: a empresa tem demonstrado uma postura consistente de manutenção, independentemente do preço.

O que vem a seguir para o IPO

O timing da entrada da SpaceX no mercado público não poderia ser mais complicado para fins de divulgação de criptoativos. A empresa precisará explicar por que mantém bitcoin, como avalia essa posição e como a volatilidade do mercado afeta os lucros reportados. Para investidores institucionais acostumados a investimentos tradicionais em aeroespacial e tecnologia, o componente cripto exigirá uma explicação detalhada.

Elon Musk enfrenta o desafio único de apresentar uma empresa avaliada em 1,75 triliões de dólares ao mercado público, enquanto gerencia uma exposição a criptomoedas que oscila centenas de milhões em valor de papel. As dinâmicas recentes do mercado — incluindo uma pausa de cinco dias nas ações contra infraestruturas energéticas iranianas que levou o bitcoin acima de 70 mil dólares — demonstram como fatores externos podem alterar rapidamente as avaliações.

O mercado cripto mais amplo tem mostrado força modesta recentemente, com ethereum, solana e dogecoin subindo cerca de 5% cada, em meio a ganhos mais amplos do mercado de ações. Se esse momentum se sustentará dependerá, em parte, da estabilidade geopolítica que afeta os preços do petróleo e o transporte pelo Estreito de Hormuz, fatores que podem influenciar se o bitcoin testará a faixa de 74 a 76 mil dólares ou recuará para os 60 mil dólares médios.

Para os investidores da SpaceX, a questão do bitcoin tornou-se inevitável. A empresa precisará divulgar suas holdings, explicar sua justificativa e aceitar que os movimentos futuros do preço das ações podem ocasionalmente acompanhar a volatilidade das criptomoedas, em vez de métricas operacionais puras. As empresas de Elon Musk já navegaram por exposições a cripto antes, mas nunca em escala tão grande ou sob tanta supervisão do mercado público.