O mercado de cacau da África Ocidental enfrenta pressões crescentes de oferta à medida que se aproxima a época da colheita

O mercado do cacau enfrenta ventos contrários significativos à medida que as ofertas globais continuam a acumular-se e a procura por parte dos fabricantes de chocolate permanece subdued. Os contratos futuros de cacau de maio na ICE NY caíram 1,07% nas últimas negociações, enquanto os de março na ICE Londres recuaram, refletindo uma fraqueza mais ampla no setor. A história subjacente que impulsiona esses movimentos de preço revela um mercado que luta para encontrar equilíbrio diante de um desequilíbrio entre oferta e procura que se espera que persista durante a próxima temporada de colheita na África Ocidental.

Semanas recentes têm sido desafiantes para os touros do preço do cacau. O contrato de maio na NY atingiu uma mínima histórica recente, enquanto o de março na Londres atingiu o seu nível mais baixo em quase três anos. Essa queda faz parte de uma venda generalizada de sete semanas que testou a paciência dos participantes do mercado. O contrato de futuros mais próximo na NY atingiu o seu nível mais baixo em 2,75 anos, sinalizando quão severamente a relação entre oferta e procura mudou a favor dos compradores.

Dinâmicas de Oferta Global Sobrecargam os Sinais de Procura

O mercado de cacau enfrenta uma situação fundamental de excesso de oferta que não mostra sinais de aliviar. Segundo previsões divulgadas por principais analistas de commodities no final de janeiro, o mercado global de cacau deve gerar um excedente de 287.000 toneladas métricas na temporada 2025/26, com um excedente adicional de 267.000 toneladas esperado em 2026/27. Essas projeções reforçam desequilíbrios estruturais persistentes que provavelmente pressionarão os preços por meses.

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) relatou no início de 2026 que os estoques mundiais de cacau aumentaram 4,2% em comparação com o mesmo período do ano anterior, totalizando agora 1,1 milhão de toneladas métricas. Esse acúmulo de inventário reflete um mercado inundado de oferta, com os agricultores incapazes de vender o produto a preços considerados aceitáveis. Os estoques nos armazéns da ICE de cacau atingiram recentemente um máximo de 5,5 meses, de 2,1 milhões de sacos, ilustrando ainda mais o excesso de oferta que pesa sobre o mercado.

A África Ocidental, responsável por mais da metade da produção global de cacau, tornou-se um ponto focal para a pressão de preços. Compradores internacionais de cacau têm ficado relutantes em adquirir a preços oficiais de fazenda estabelecidos por grandes países produtores, pois esses preços permanecem substancialmente elevados em comparação com os preços atuais do mercado mundial. Essa resistência a preços mais altos está levando os agricultores a manterem inventário, o que paradoxalmente aumenta a oferta disponível e exerce mais pressão descendente sobre as cotações globais.

Gana e Costa do Marfim responderam a essas condições de mercado reduzindo os preços oficiais pagos aos agricultores de cacau. Gana reduziu seu preço de cacau em aproximadamente 30% para os fornecimentos destinados à temporada de 2025/26, enquanto a Costa do Marfim anunciou a consideração de uma redução de 35%, a ser implementada quando a colheita do meio da safra começar em abril. Essas ajustamentos políticos refletem a realidade de que os preços oficiais já não refletem as condições reais do mercado.

Condições Adversas de Produção Sinalizam Colheitas Maiores na África Ocidental

As condições agrícolas na África Ocidental têm sido favoráveis ao cultivo de cacau, criando mais um obstáculo para a recuperação dos preços. O Grupo Tropical General Investments indicou que as condições de cultivo favoráveis na Costa do Marfim e Gana devem apoiar a colheita do meio da safra em fevereiro-março, já que os agricultores relatam observar vagens de cacau maiores e mais saudáveis em comparação com o mesmo período do ano passado.

A contribuição da safra do meio na Costa do Marfim normalmente representa cerca de 25% da produção anual do país. Estimativas para a safra deste ano variam de 400.000 a 450.000 toneladas métricas, sugerindo fornecimentos robustos entrando no mercado justamente quando a procura global permanece anêmica. A fabricante de chocolate Mondelez observou recentemente que as contagens de vagens de cacau na África Ocidental estão atualmente 7% acima da média de cinco anos e significativamente superiores à safra do ano passado, indicando que os agricultores estão posicionados para fornecer volumes substanciais ao mercado.

A Costa do Marfim está atualmente colhendo sua safra principal, e as comunidades agrícolas relatam otimismo quanto à qualidade da colheita. Outro fator complicador vem da Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, que tem aumentado suas exportações. As exportações de cacau da Nigéria em dezembro aumentaram 17% em relação ao ano anterior, atingindo 54.799 toneladas métricas, adicionando mais pressão de oferta a um mercado global já saturado.

Erosão da Procura Amplifica a Fraqueza do Mercado

Do lado da procura, os preços do cacau enfrentam obstáculos igualmente preocupantes. A Barry Callebaut AG, maior fabricante de chocolate a granel do mundo, relatou que sua divisão de cacau sofreu uma queda de 22% no volume de vendas no trimestre encerrado em novembro, citando uma procura de mercado negativa e uma mudança para segmentos de maior margem. Essa retração indica que os preços elevados do chocolate, resultantes do mercado de alta do cacau, finalmente provocaram resistência dos consumidores.

Dados de moagem de cacau de regiões de grande consumo mostram um quadro de procura enfraquecida em todos os setores. A moagem de cacau na Europa caiu 8,3% em relação ao ano anterior no quarto trimestre, atingindo 304.470 toneladas métricas, superando as expectativas de uma queda de 2,9% e marcando o trimestre mais fraco em doze anos. A moagem na Ásia caiu 4,8% em relação ao ano anterior, para 197.022 toneladas métricas, enquanto na América do Norte a moagem aumentou apenas marginalmente, 0,3%, para 103.117 toneladas. Essa fraqueza na procura em todas as principais regiões de consumo indica que os preços elevados do cacau conseguiram reduzir o interesse dos compradores e os volumes de produção de chocolate.

Ventos Contrários na Oferta Superam Pontos Positivos Limitados

Embora o cenário de preços permaneça desafiador, alguns fatores de suporte modesto existem. A Costa do Marfim projetou que sua produção de cacau em 2025/26 diminuirá 10,8% em relação ao ano anterior, para 1,65 milhão de toneladas métricas, contra 1,85 milhão na temporada anterior. Além disso, as entregas de cacau nos portos da África Ocidental desaceleraram, com dados recentes mostrando que os agricultores da Costa do Marfim enviaram 1,31 milhão de toneladas métricas aos portos durante o atual ano de comercialização até o final de fevereiro, uma redução de 3,7% em relação ao mesmo período do ano passado. Essa desaceleração nas entregas portuárias pode oferecer algum suporte temporário aos preços, se indicar cautela dos agricultores quanto às condições de mercado.

A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de cacau do país em 2025/26 cairá 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 toneladas métricas, partindo de uma previsão de 344.000 toneladas em 2024/25, sugerindo que as quedas na produção do quinto maior produtor mundial podem eventualmente ajudar a reequilibrar a oferta.

Perspectiva de Mercado: Excesso de Oferta Provavelmente Persistirá

A ICCO estimou em dezembro que o excedente global de cacau de 2024/25 atingiria 49.000 toneladas métricas, marcando o primeiro ano de superávit em quatro anos após um período de déficits. A produção global de cacau em 2024/25 aumentou 7,4% em relação ao ano anterior, atingindo 4,69 milhões de toneladas métricas, contribuindo para o retorno de condições de excesso. Mais recentemente, o Rabobank ajustou sua previsão para o excedente global de cacau de 2025/26 para 250.000 toneladas, abaixo da estimativa de 328.000 toneladas de novembro, embora esse número ainda indique condições substanciais de excesso de oferta.

À medida que a colheita do meio da safra na África Ocidental se aproxima nas próximas semanas, os participantes do mercado devem esperar contínua pressão de oferta e volatilidade de preços. A combinação de contagens de vagens acima do esperado, disposição dos agricultores para vender, redução na procura por parte dos fabricantes de chocolate e níveis já elevados de inventário global sugere que os preços do cacau precisarão cair ainda mais para alcançar o equilíbrio e incentivar novas compras por processadores de cacau.