O novo caso de venda a descoberto de Michael Burry contra a Palantir: Aqui está o seu argumento de avaliação de $100 bilhões

O investidor contrarian Michael Burry voltou com uma crítica abrangente à avaliação da Palantir, publicando mais de 10.000 palavras de análise que revelam por que ele acredita que a empresa está dramaticamente supervalorizada. Sua última jogada inclui opções de venda contra a Palantir e a Nvidia, posicionando-se para lucrar se essas ações caírem. Essa postura agressiva representa uma confirmação das advertências anteriores de Burry, quando ele divulgou sua posição vendida no ano passado.

Em vez de começar pelos indicadores financeiros, Michael Burry iniciou sua análise examinando o estilo de liderança do CEO da Palantir, Alex Karp. Através de referências a perfis publicados e entrevistas, Burry destacou o método pouco convencional de Karp e sugeriu que isso reflete ineficiências organizacionais mais profundas. No entanto, Burry deixou claro que sua crítica é dirigida às práticas de negócios, não às personalidades, explicitando seu respeito pelos fundadores e pela equipe de liderança da Palantir.

Uma década de perdas antes do ascenso público da Palantir

Antes de abrir capital no final de 2020, a Palantir operava com perdas financeiras substanciais, apesar de manter fortes conexões governamentais e parcerias com grandes instituições. Quando a empresa apresentou sua declaração de registro S-1 no verão de 2020, os danos financeiros acumulados tornaram-se públicos. Em 30 de junho de 2020, a Palantir havia queimado um total de US$ 3,96 bilhões. O período de 2018-2019 sozinho viu perdas de US$ 1,2 bilhão.

O ambiente de financiamento permitiu esse padrão de gastos. Rodadas de financiamento importantes forneceram capital substancial, com a Série K levantando US$ 899 milhões a US$ 11,38 por ação em 2019. Entre esses eventos de financiamento, a Palantir dependia de linhas de crédito para manter suas operações. Notavelmente, pouco antes de sua listagem direta em agosto de 2020, o conselho concedeu ao CEO Karp opções de ações no valor de US$ 1,1 bilhão — uma decisão que destaca a disposição da empresa de alocar recursos financeiros massivos.

A aposta na plataforma de IA: Michael Burry vê fundamentos pouco confiáveis

A missão original da Palantir desde 2003 envolvia construir plataformas de software para ajudar clientes governamentais e corporativos a processar conjuntos de dados massivos. A empresa mudou seu foco para inteligência artificial ao lançar sua Plataforma de IA em 2023, que integra grandes modelos de linguagem de fornecedores como OpenAI e Anthropic com sistemas de dados de clientes. Após esse lançamento, o crescimento da receita acelerou: os US$ 4,5 bilhões em receita anual do ano passado representaram um aumento de 56% em relação ao ano anterior.

O entusiasmo do mercado tem sido extraordinário. As ações da Palantir dispararam aproximadamente 450% nos últimos dois anos, elevando a capitalização de mercado da empresa perto de US$ 300 bilhões. Analistas de Wall Street avaliam a ação de forma favorável em média. Karp respondeu a críticos anteriores chamando posições vendidas contra empresas de IA de “totalmente loucas”.

Michael Burry discordou fortemente desse otimismo. Sua preocupação central centra-se na confiabilidade da tecnologia subjacente. Burry argumenta que a dependência da Palantir de modelos de linguagem de terceiros cria vulnerabilidades sistemáticas, citando pesquisas da Universidade de Stanford que documentaram falhas de raciocínio em grandes modelos de linguagem. Ele enfatizou que, para aplicações envolvendo “raciocínio jurídico, raciocínio científico, suporte à decisão médica, direcionamento militar e outras tarefas realmente críticas que exigem 100% de precisão e confiança”, essas limitações representam problemas fundamentais, não melhorias técnicas.

Crescimento desigual e a armadilha da consultoria: por que Burry duvida da sustentabilidade

Michael Burry identificou vulnerabilidades adicionais na trajetória de crescimento da Palantir. Ele observou que grande parte da demanda atual por suas ferramentas de IA decorre da pressão corporativa para demonstrar adoção de IA — um fenômeno que ele espera que perca força à medida que a tecnologia amadurece. Mais fundamentalmente, ele sugeriu que plataformas concorrentes de rivais bem capitalizados, como Salesforce e Microsoft, poderiam democratizar as capacidades de integração de dados, permitindo que os clientes construam esses sistemas de forma independente.

Os padrões de crescimento geográfico reforçaram o ceticismo de Burry. A receita comercial nos EUA aumentou 137% no ano passado, mas a receita comercial internacional cresceu apenas 2%. Essa disparidade sugere que o modelo de negócio depende fortemente de equipes de engenharia locais e de relacionamentos diretos com clientes — características que se alinham mais com consultoria do que com operações puras de software como serviço (SaaS). Tais modelos enfrentam desafios de escalabilidade e pressões competitivas que empresas SaaS puras evitam.

A questão de US$ 100 bilhões: o que acontece a seguir

Michael Burry concluiu sua análise com uma previsão direta: a atual sequência vencedora da Palantir não persistirá. A empresa, ele previu, acabará valendo menos de US$ 100 bilhões — uma redução de mais de dois terços do valor de mercado atual. Sua posição vendida reflete essa convicção, posicionando seu portfólio para se beneficiar de uma reavaliação significativa para baixo. Os próximos anos testarão se a visão contrária histórica de Burry se estende a esse enigma de avaliação impulsionado por tecnologia.