Bernstein $190 previsão de preço interpretação: Análise dos resultados financeiros do Q4 da Circle e da lógica de "infraestrutura financeira na internet"

Quando o mercado de criptomoedas enfrenta uma correção de mais de 2 trilhões de dólares em valor de mercado no início de 2026, um relatório de pesquisa da Bernstein desafia a tendência ao classificar a emissora de stablecoins Circle como uma ação que supera o mercado, com um preço-alvo de 190 dólares, implicando uma potencial valorização de até 129%. Essa previsão audaciosa não se baseia em uma aposta na recuperação cíclica do mercado de criptomoedas, mas sim em uma profunda reavaliação de valor: a Circle está passando de uma simples intermediária de ativos criptográficos para uma infraestrutura fundamental da internet que impulsiona a automação do sistema econômico global. Este artigo, com base nos dados do Gate (até 26 de fevereiro de 2026) e no mais recente relatório financeiro do quarto trimestre de 2025 da Circle, analisa detalhadamente os dados financeiros, avanços tecnológicos e a lógica do setor por trás dessa classificação.

Visão Geral do Evento: Reavaliação Institucional e Salto de Preço

Em 26 de fevereiro de 2026, a Bernstein publicou um relatório reafirmando a classificação de Circle como uma ação que supera o mercado, com um preço-alvo firme de 190 dólares. A principal base dessa avaliação foi o relatório financeiro do quarto trimestre e do ano completo de 2025 da Circle. Os dados mostram que, em 2025, a Circle atingiu uma receita total e ganhos de reserva de 770 milhões de dólares, um aumento de 77% em relação ao ano anterior; o EBITDA ajustado (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) chegou a 167 milhões de dólares, um crescimento de 412%. Impulsionada pelo forte desempenho e perspectivas otimistas, as ações da Circle dispararam após o anúncio, com picos de alta de mais de 35% durante o pregão. O analista da Bernstein, Gautam Chhugani, destacou que esse desempenho da Circle se diferencia claramente do mercado de criptomoedas em declínio.

Contexto e Linha do Tempo: De Ferramenta de Pagamento a Infraestrutura Multi-Cadeia

O avanço da Circle não ocorreu de uma hora para outra, mas é resultado de uma evolução alinhada a uma trajetória clara de tecnologia e conformidade.

Já na segunda metade de 2025, a Circle começou a preparar o terreno para um novo ciclo de crescimento. Em outubro de 2025, sua rede de blockchain Layer-1, Arc, iniciou uma rede de testes, atraindo mais de 100 parceiros. Em dezembro de 2025, a Circle obteve uma aprovação condicional do Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dos EUA para estabelecer um banco fiduciário nacional, um avanço regulatório que consolidou sua entrada profunda no sistema financeiro tradicional.

Em 2026, a visão da Circle acelerou sua implementação. No final de janeiro, a empresa divulgou seu roteiro para 2026, destacando a produção em escala da cadeia Arc e a integração profunda do protocolo de transferência entre cadeias (CCTP) e a rede de pagamentos. A publicação do relatório financeiro marca uma etapa de validação dessa estratégia.

De fato, a Circle apresentou crescimento financeiro significativo no quarto trimestre e no ano de 2025, além de avançar na implementação da rede principal Arc e na obtenção da licença bancária regulatória.

Análise de Dados e Estrutura: Evidências Financeiras de uma Mudança de Paradigma

A Bernstein redefine a Circle como uma infraestrutura de tecnologia financeira, sustentada por sólidos dados financeiros.

Além do forte desempenho do USDC, a diversificação de receitas da Circle também está se consolidando. O stablecoin em euros, EURC, cresceu 284% na circulação, atingindo 3,1 bilhões de euros, demonstrando penetração no mercado europeu. Além disso, a rede de pagamentos da Circle (CPN) expandiu para 55 instituições financeiras, com volume anual de transações de 5,7 bilhões de dólares. Esses dados delineiam uma estrutura de infraestrutura que não depende mais de um único ativo, mas que está construindo um ciclo completo de negócios financeiros.

Análise de Opiniões Públicas: Consensos e Divergências

A explosão da Circle gera opiniões distintas no mercado.

Visão 1: Infraestrutura como núcleo (Narrativa de impulso ao preço)

Instituições como Bernstein veem a Circle na fase inicial de uma transformação profunda. Com a fusão de inteligência artificial e blockchain, a economia automatizada precisa de uma moeda digital nativa. A cadeia Arc e a estabilidade regulatória da stablecoin formam a camada de liquidação dessa nova economia. O CEO Jeremy Allaire afirma que o sistema econômico global se tornará mais nativo da internet e automatizado, uma lógica amplamente citada como base para o otimismo de longo prazo.

Visão 2: Dependência de juros e riscos competitivos (Perspectiva cautelosa)

Na prática, 99% da receita da Circle ainda depende de juros sobre ativos de reserva (principalmente títulos do Tesouro dos EUA). Se o Federal Reserve iniciar um ciclo de redução de juros, sua margem de lucro será comprimida. Além disso, com a legislação de stablecoins, como a Lei GENIUS, e a entrada de bancos tradicionais e gigantes de pagamento (como Visa e JPMorgan), há uma preocupação de que a Circle possa perder sua vantagem competitiva. Essa é uma das principais divergências do mercado.

Análise de Veracidade da Narrativa: Redefinindo o Rendimento acima do Mercado

A classificação de “rendimento acima do mercado” tem um significado especial neste momento. Não se refere a superar o mercado de criptomoedas altamente volátil, mas sim ao fato de que, como uma entidade independente, o valor da Circle deve crescer acima da média do setor de tecnologia financeira tradicional.

De fato, a aprovação da Lei de Inovação de Moedas Estáveis dos EUA fornece uma delimitação clara de negócios e uma posição legal para emissores de stablecoins regulamentados.

A perspectiva é que, com a licença bancária fiduciária e a estrutura regulatória, a Circle construa uma barreira de entrada forte. Sua infraestrutura de tecnologia financeira não atenderá apenas a traders de criptomoedas, mas também a empresas tradicionais e entidades soberanas, como Visa, Intuit e o governo de Bermuda. Essa mudança na base de clientes altera fundamentalmente a lógica de avaliação, passando de uma dependência de taxas de transação cíclicas para receitas mais estáveis de serviços e uso de infraestrutura.

Impacto Setorial: Mudança de Paradigma na Stablecoin

A evolução da Circle indica uma transformação profunda na indústria de stablecoins.

• De ferramenta de entrada e saída de criptomoedas para rede de pagamentos global: o volume de 11,9 trilhões de dólares na cadeia em Q4 de 2025 mostra que o USDC está sendo usado além de intermediário de negociações, penetrando em liquidação transfronteiriça, finanças corporativas e operações de câmbio na blockchain.
• Da aplicação para a camada base: o lançamento da cadeia Arc é um passo crucial. Se a rede principal Arc for bem-sucedida em 2026, suportando pagamentos em grande escala e atividades econômicas de IA, a Circle evoluirá de uma empresa de camada de aplicação (emissão do USDC) para uma de protocolo (opera uma blockchain pública), aumentando exponencialmente sua capacidade de capturar valor.
• Recompensa regulatória: a legislação de stablecoins nos EUA oferece uma licença administrativa que funciona como uma barreira de entrada, excluindo concorrentes offshore não regulamentados do sistema financeiro principal.

Cenários de Evolução

Cenário Otimista (Cenário Base)

A rede Arc entra em operação conforme o planejado, com confirmações quase instantâneas e baixas taxas, atraindo aplicações tradicionais de pagamento e DeFi. A circulação do USDC mantém uma taxa de crescimento composta de cerca de 40% ao ano, com aumento na receita de rede de pagamento, compensando riscos de queda de juros. Estima-se que a avaliação da Circle se aproxime de gigantes de pagamento como PayPal, atingindo o objetivo de 190 dólares.

Cenário Neutro (Desenvolvimento Estável)

A evolução da ecologia Arc é lenta, e a receita principal ainda depende dos juros sobre reservas do USDC. Com o Fed iniciando ciclo de redução de juros, o crescimento de lucros desacelera. No entanto, por sua vantagem regulatória, a Circle consegue manter uma participação de mercado estável. A avaliação aumenta de forma ordenada, mas sem atingir o crescimento agressivo de 129%.

Cenário Cauteloso (Exposição a Riscos)

Após o fim do ciclo de benefícios regulatórios, bancos tradicionais lançam stablecoins de depósito digital com garantia de crédito, substituindo o USDC. Além disso, problemas técnicos ou de segurança na cadeia Arc podem afetar a confiança do mercado. Assim, o prêmio de avaliação de infraestrutura desaparece, e o valor da ação retorna ao nível de uma fintech comum.

Conclusão

A classificação da Bernstein de Circle como uma ação que supera o mercado é, na essência, uma aposta na ascensão de uma infraestrutura financeira nativa da internet, sem necessidade de bancos tradicionais. Os últimos resultados financeiros da Circle demonstram não apenas crescimento em escala, mas também seu potencial de transformação em uma plataforma completa de dólares digitais. Ainda que precise evoluir de uma entidade dependente de juros para uma plataforma autônoma, a Circle oferece uma janela privilegiada para observar como será a construção do futuro econômico digital.