A economia russa está agora a consumir-se a si própria até à morte, enquanto a guerra de Putin na Ucrânia destrói a capacidade futura, diz antigo conselheiro do banco central

Tanque de guerra principal T-72 destruído em exibição na Kulykove Pole a 25 de janeiro de 2026 em Odessa, Ucrânia. · Fortune · Viacheslav Onyshchenko/Global Images Ukraine via Getty Images

Jason Ma

Seg, 23 de fevereiro de 2026 às 8:10 (horário de Portugal) 5 min de leitura

Quatro anos após Vladimir Putin ordenar a invasão da Ucrânia, a economia russa entrou numa “zona de morte”, disse Alexandra Prokopenko, colega do Carnegie Russia Eurasia Center.

Numa recente opinião no Economist, a antiga conselheira do banco central russo utilizou um termo do alpinismo, quando a alta altitude faz o corpo consumir-se mais rapidamente do que consegue reparar.

“A economia russa está presa numa espécie de equilíbrio negativo: a manter-se unida enquanto destrói lentamente a sua própria capacidade futura,” escreveu ela.

A economia não está a caminho de uma crise iminente, mas o PIB estagnou, a receita do petróleo foi reduzida à metade devido às sanções ocidentais, e o défice orçamental do governo está a esgotar rapidamente as reservas.

Ao mesmo tempo, surgiram dois sistemas económicos. Um é composto pelas indústrias militares e relacionadas, que recebem prioridade do Kremlin. E depois há tudo o resto que foi “deixado de lado”, explicou Prokopenko.

“A característica mais perigosa desta nova estrutura é o combustível que ela queima,” acrescentou. “A economia da Rússia agora funciona com o que poderia ser chamado de ‘renda militar’: transferências orçamentais para empresas de defesa que geram salários e atividade económica.”

Mas as transferências destinam-se a ativos destinados à destruição, destacou Prokopenko. Em outras palavras, o dinheiro que mantém as fábricas russas a funcionar paga tanques, veículos blindados e outras armas que, eventualmente, são destruídas ou danificadas, tornando-se inúteis para o crescimento económico futuro.

De forma semelhante, o dinheiro gasto para atrair novos recrutas para o exército russo não os treina para serem mais produtivos. Em vez disso, muitos morrem ou regressam ao país com ferimentos permanentes. O Centro de Estudos Estratégicos e Internacionais estimou as baixas militares russas em 1,2 milhões, incluindo 325.000 mortos.

“O corpo está a metabolizar o seu próprio tecido muscular para obter energia,” afirmou Prokopenko.

‘Quanto mais tempo ficar, pior fica’

Embora o banco central tenha cortado as taxas de juro para impulsionar o crescimento e o Kremlin tenha tomado medidas para controlar o défice orçamental, a situação económica da Rússia não pode ser resolvida apenas com políticas monetárias ou fiscais, escreveu ela.

Na verdade, os pagamentos de juros da dívida pública este ano já estão previstos para ultrapassar os gastos em educação e saúde combinados.

Ao contrário de uma recessão cíclica, Prokopenko argumentou que o que a Rússia está a sofrer é mais semelhante a uma doença de altitude — “quanto mais tempo ficar, pior fica, independentemente do descanso.”

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Mas Putin não pode permitir-se descer a montanha, pois a economia tornou-se cada vez mais dependente do setor de defesa, enquanto uma desmobilização militar provavelmente desencadearia uma crise económica. E, em vez de acabar com a guerra, Putin insiste em continuar, esperando que a Ucrânia ou os seus apoiantes ocidentais quebrem primeiro.

“Provavelmente, a Rússia pode continuar a fazer guerra no futuro previsível,” previu ela. “Mas nenhum alpinista consegue sobreviver indefinidamente na zona de morte — e nem todos os que tentam descer sobrevivem.”

Alarmes sobre a economia têm vindo de dentro da Rússia nos últimos meses. Funcionários russos alertaram Putin de que uma crise financeira poderia ocorrer até ao verão, disseram fontes ao Washington Post no início deste mês.

Apontaram para a fraca receita do petróleo, que caiu 50% em janeiro em relação ao ano anterior, e para um défice orçamental que continua a aumentar, mesmo após Putin ter aumentado os impostos sobre os consumidores.

Um empresário de Moscovo também disse ao Post que a crise poderia chegar em “três ou quatro meses”, devido à inflação galopante, acrescentando que restaurantes têm fechado e milhares de trabalhadores estão a ser despedidos.

A jogada de Putin

As pressões económicas remontam à invasão da Ucrânia há quatro anos. À medida que as sanções se intensificaram e Putin mobilizou a economia para uma guerra prolongada, um mercado de trabalho apertado e uma inflação elevada obrigaram o banco central a manter as taxas de juro altas. A recente flexibilização não conseguiu evitar a diminuição dos gastos em várias categorias de consumo.

Com as empresas a sentirem a pressão das taxas elevadas e do consumo mais fraco, mais trabalhadores ficam sem pagamento, são colocados em licença sem vencimento ou veem as suas horas reduzidas. Como resultado, os consumidores têm dificuldades em pagar os seus empréstimos, levantando preocupações de uma crise no setor financeiro.

“Uma crise bancária é possível,” disse um funcionário russo ao Post em dezembro, sob condição de anonimato. “Uma crise de incumprimento também é possível. Não quero pensar na continuação da guerra ou numa escalada.”

Ao mesmo tempo, oficiais ocidentais têm tentado desmistificar a ideia de que a Rússia está a vencer. De facto, a Ucrânia lançou recentemente uma contraofensiva para aproveitar o facto de as tropas russas estarem cortadas do serviço de internet Starlink da SpaceX.

O Instituto para o Estudo da Guerra estimou que a Ucrânia libertou pelo menos 168,9 km quadrados de território na parte sul do país desde 1 de janeiro.

As forças militares russas estão agora a sofrer mais baixas do que podem recrutar, segundo Christina Harward, vice-líder da equipa da Rússia no Instituto para o Estudo da Guerra.

Ela escreveu no New York Post no domingo que Putin pode até precisar de iniciar uma convocação militar limitada e contínua para sustentar a guerra, acrescentando que a sua postura nas negociações é realmente uma jogada de bluff.

“Com as taxas de recrutamento a diminuir, a inflação a subir e a capacidade das suas tropas de conquistar o território desejado em dúvida, não vai passar muito tempo até que Putin tenha de forçar a sua população a sofrer dificuldades económicas — e até a morte,” afirmou Harward.

Esta história foi originalmente publicada na Fortune.com

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