3.8万亿美元 de ativos acumulados difíceis de digerir, Bain & Company: a crise do setor de private equity já dura mais do que 2008

O setor de private equity está a passar por uma profunda ajustamento que já dura mais de 2008, ano da crise financeira. O mais recente relatório da Bain & Company revela que, este setor continua a devolver menos lucros aos investidores pelo quarto ano consecutivo, enquanto detém 3,8 biliões de dólares em ativos não vendidos, e o financiamento de novos fundos enfrenta dificuldades.

Em 2025, a proporção de alocação de private equity no valor líquido dos ativos mantém-se em 14%, o segundo nível mais baixo desde o período mais crítico da crise financeira de 2008. Apesar de o valor das transações ter aumentado 44% em relação ao ano anterior, atingindo 904 mil milhões de dólares, este crescimento quase não conseguiu absorver o enorme stock de “pólvora seca” — fundos disponíveis para investimento.

Rebecca Burack, responsável global pelo setor de private equity na Bain & Company, afirmou numa entrevista que a incerteza provocada pelos tarifários de Trump parou abruptamente a atividade de transações. Em janeiro de 2025, o ritmo de transações parecia ainda “extremamente forte”.

O financiamento de fundos caiu pelo quarto ano consecutivo, chegando a 395 mil milhões de dólares em 2025, uma diminuição de 16% em relação ao ano anterior. Os investidores tornaram-se mais exigentes, requerendo uma taxa de retorno interna líquida superior a 20%, obrigando as gestoras de ativos a desenvolver planos claros de criação de valor antes de adquirirem empresas.

Níveis de retorno aproximam-se do mínimo de 16 anos

Desde o início do aumento das taxas de juro em 2022, a desaceleração das transações levou a uma redução significativa nos lucros devolvidos pelos gestores de private equity aos investidores. Isto, por sua vez, enfraquece a capacidade das empresas de captar novos fundos. Segundo o relatório da Bain & Company, embora os investidores tenham aumentado a alocação em fundos de infraestruturas e de mercado secundário, o financiamento total continua a diminuir de forma contínua.

Hoje, investidores como fundos de pensões e fundos de doações exigem uma taxa de retorno interna líquida superior a 20% para estarem dispostos a investir. Burack observa que, no passado, bastava que as empresas mantivessem um crescimento anual de EBITDA de cerca de 5% antes de venderem as suas participações.

“Considerando os níveis atuais de taxas de juro e os múltiplos de avaliação na entrada e na saída, é preciso crescer 12% ao ano durante cinco anos para obter o mesmo retorno,” afirmou ela. “12% é o novo 5%.”

Ativos de alta qualidade já vendidos, período de retenção prolongado

O relatório da Bain & Company indica que as gestoras de private equity já venderam ativos de nível “joia”, mas encontram dificuldades em desfazer-se de ativos com perspectivas menos certas. Atualmente, as empresas de private equity globais detêm cerca de 32 mil empresas em carteira, tendo prolongado o período de retenção de uma média de 5 a 6 anos em 2021 para cerca de 7 anos.

O número total de transações em 2025 caiu 6%, para 3018 operações. Apesar de transações de grande dimensão, como a privatização da Electronic Arts por 56,6 mil milhões de dólares, terem impulsionado o valor total das transações, o seu impacto na digestão do stock acumulado de 3,8 biliões de dólares em ativos não vendidos é limitado.

“Quando uma empresa mantém uma participação por mais de cinco ou seis anos, o retorno interno tende a parecer menos atraente,” afirmou Burack. Com o prolongar do período de retenção, a pressão sobre os retornos de investimento aumenta ainda mais.

Apesar dos desafios, Burack acredita que o private equity continua a ser uma opção de investimento robusta, capaz de oferecer uma diversificação que o mercado público já não proporciona. “Só que, neste momento, está um pouco travado,” concluiu ela.

Aviso de risco e isenção de responsabilidade

O mercado apresenta riscos, e os investimentos devem ser feitos com cautela. Este artigo não constitui aconselhamento de investimento personalizado, nem considera os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de cada utilizador. Os utilizadores devem avaliar se as opiniões, pontos de vista ou conclusões aqui apresentadas são adequadas às suas circunstâncias particulares. Investir com base nesta informação é de sua responsabilidade.