O Mercado de Ações Soa o Alarme enquanto os Investidores Recebem um Aviso do Federal Reserve. A História Diz que Isto Pode Acontecer a Seguir.

O S&P 500 (^GSPC +0,69%) é geralmente considerado o melhor índice de referência para todo o mercado de ações dos EUA. O índice teve um desempenho inferior ao mercado global (excluindo ações dos EUA) na maior margem desde 1995 até à data, e um aviso recente do Federal Reserve explica o porquê: as avaliações das ações nos EUA estão próximas do limite superior do seu intervalo histórico.

Aqui está o que os investidores devem saber.

Fonte da imagem: Getty Images.

O Federal Reserve alerta os investidores de que as ações nos EUA estão caras

O Federal Reserve não define a política monetária com preços específicos de ativos em mente, nem os responsáveis políticos afirmam saber qual pode ser o preço adequado para qualquer ativo específico. Mas o presidente do Fed, Jerome Powell, alertou em setembro: “Os preços das ações estão bastante valorizados.”

As atas da reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de janeiro trouxeram outro aviso. “Vários participantes comentaram sobre avaliações elevadas de ativos e spreads de crédito historicamente baixos.” O spread (rendimento extra) entre os títulos corporativos de grau de investimento e os títulos do Tesouro dos EUA de maturidades correspondentes atingiu 71 pontos base (0,71%) no final de janeiro, seu nível mais baixo desde a bolha das pontocom em 1998.

O que isso significa? Os investidores estão recebendo uma compensação muito pequena adicional por adquirir títulos corporativos de alta qualidade em comparação com o que receberiam dos títulos do Tesouro dos EUA, considerados livres de risco. Isso sinaliza grande confiança nas empresas que emitem títulos de grau de investimento. No entanto, há uma linha tênue entre confiança e complacência.

Isso foi sinalizado como complacência em 1998. Os investidores estavam excessivamente confiantes em muitas empresas de tecnologia envolvidas na bolha da internet. Hoje, os investidores estão muito confiantes nas empresas de tecnologia envolvidas na bolha da inteligência artificial (IA). Isso não significa que as ações estejam em uma bolha semelhante à da bolha das pontocom, mas o S&P 500 está certamente caro pelos padrões históricos.

As atas da reunião do FOMC de janeiro destacaram essa vulnerabilidade. “A equipe avaliou que as pressões de avaliação de ativos estavam elevadas. Os rácios preço/lucro para ações públicas estavam na extremidade superior da sua distribuição histórica.”

A história diz que o S&P 500 pode estar a caminho de um mercado em baixa

O S&P 500 manteve, mais ou menos, um rácio preço/lucro (P/L) futuro acima de 22 desde julho de 2025. Isso está bem acima da média de 10 anos de 18,8 vezes os lucros futuros. De fato, o índice só sustentou um rácio P/L futuro acima de 22 durante duas períodos nas últimas quatro décadas. Ambos os incidentes acabaram por levar a mercados em baixa, como detalhado abaixo:

• Bolha das pontocom: O rácio P/L futuro do S&P 500 ultrapassou 22 em 1998 e atingiu mais de 24 em 1999, à medida que os investidores se lançaram em ações de tecnologia envolvidas na bolha da internet, muitas das quais eram start-ups sem lucros e sem modelos de negócio sustentáveis. Em finais de 2002, o índice tinha caído 49% em relação ao seu pico, à medida que a realidade da situação se tornou evidente.
• Pandemia de COVID-19: O rácio P/L futuro do S&P 500 disparou 22 vezes e atingiu mais de 23 em 2020, à medida que os investidores não perceberam o quão difícil a pandemia iria afetar as empresas. Em finais de 2022, o índice tinha caído 25% em relação ao seu recorde máximo, à medida que o Federal Reserve aumentou rapidamente as taxas de juro para conter a pior inflação em quatro décadas.

O que os investidores devem saber hoje? As ações estão historicamente caras e os spreads de crédito estão historicamente apertados. Isso não significa que uma crise de mercado seja inevitável, mas o ambiente exige cautela. Se a perspetiva económica se deteriorar e os spreads de crédito se widen, as empresas terão que pagar mais para emprestar dinheiro, o que reduzirá os lucros.

Nesse cenário, os lucros cresceriam mais lentamente do que o esperado por Wall Street, o que poderia causar uma forte queda nas ações, pois o S&P 500 já está caro, mesmo considerando as estimativas de lucros futuros na avaliação. Isso não significa que deves vender toda a tua carteira. No entanto, faz sentido concentrar-se em ações de alta convicção (aquelas cujos lucros provavelmente serão muito maiores daqui a cinco anos), desde que sejam negociadas a preços razoáveis.