Guangfa Securities: mantém a classificação de compra para Li Ning(02331) com valor justo de 24,84 HKD

De acordo com um relatório de investigação divulgado pela GF Securities, espera-se que o lucro líquido de Li Ning (02331) atribuível à empresa-mãe entre 2025 e 2027 seja de 25,93/28,51/3,100 mil milhões de yuans, 13,9%/+10,0%/+8,7%; O BPA é de 1,00/1,10/1,20 yuan/ação, respetivamente. Referindo-nos à avaliação de empresas comparáveis, combinada com as mudanças positivas da empresa nos canais, marketing e produtos desde 2025, estamos otimistas quanto ao potencial da marca da empresa e à melhoria contínua do desempenho, e atribuímos à empresa 20 vezes o PE em 2026, com uma taxa de câmbio de referência de CNY/HKD$10,8879, correspondendo a um valor razoável de HK$24,84 por ação, mantendo uma classificação de “compra”.

As principais opiniões da GF Securities são as seguintes:

Seguir a principal marca desportiva nacional, de uma única marca e de múltiplas categorias

Fundada em 1990 pelo Sr. Li Ning, príncipe da ginástica, a Li Ning foi listada em 2004 e é uma marca desportiva líder na China. A empresa adota a estratégia de desenvolvimento de “marca única, multi-categoria e multicanal”, focando-se nas seis categorias principais de corrida, basquetebol, treino abrangente, badminton, ténis de mesa e desportos e lazer, criando “valor de experiência ao estilo Li Ning” em torno da experiência do produto, experiência desportiva e experiência de compra. De acordo com o relatório financeiro, em 2024, a empresa atingirá uma receita/lucro líquido de 28,676/3,013 mil milhões de yuan, respetivamente, e 6.117/1.468 lojas de marca principal/lojas infantis, respetivamente. Por canal, distribuição/vendas diretas/franquias/outras receitas regionais representaram 45,1%/24,0%/29,0%/1,9%, respetivamente; Por categoria, a receita de calçado/vestuário/equipamentos e acessórios representou 49,9%/42,0%/8,1%, respetivamente.

Com a ajuda do marketing da Olympic, a empresa continua a inovar tanto no produto como no canal, e espera-se que alcance uma melhoria contínua na energia potencial e desempenho da marca

No lado do produto, através da plataforma tecnológica quadridimensional, iremos fortalecer continuamente os atributos científicos e tecnológicos profissionais e criar produtos explosivos de PI + melhorar a matriz de produtos nas categorias principais. Do lado do canal, explore ativamente novos formatos, lance lojas ao ar livre e lojas dragon, e seja otimista quanto ao futuro espaço de crescimento das lojas de categoria. No lado do marketing, mantenha-se fiel à estratégia de marca única, multi-categoria e multicanal, e aumente o investimento em marketing através de patrocínio de topo de eventos + porta-voz de tráfego + marketing olímpico, que se espera que continue a aumentar o poder da marca.