Os preços do cacau ganham impulso à medida que a procura asiática surpreende e os fornecimentos se estreitam

Os preços do cacau recuperaram-se de forma acentuada após uma semana de forte pressão de venda, com contratos futuros a registarem ganhos sólidos. A recuperação foi desencadeada por uma combinação de fatores que mudaram o sentimento do mercado de bearish para cautiously bullish, sinalizando potencial suporte para os preços a curto prazo.

Processamentos Menores do que o Esperado Impulsionam Rally de Recompra

A mudança nos preços do cacau foi catalisada por dados de processamento de cacau na Ásia que superaram as expectativas. A Associação de Cacau da Ásia informou que os processamentos de cacau na Ásia no quarto trimestre contraíram 4,8% em relação ao ano anterior, atingindo 197.022 toneladas métricas, superando significativamente as previsões de uma queda de 12%. Este sinal de procura resiliente levou os traders a desfazerem posições vendidas, criando um impulso ascendente no mercado. Os processamentos de cacau na América do Norte também superaram as expectativas, aumentando 0,3% em relação ao ano anterior para 103.117 toneladas métricas, face às expectativas de zero crescimento, reforçando ainda mais o sentimento positivo.

Escassez de Oferta na Nigéria Apoia os Preços do Cacau

Do lado da oferta, as pressões continuam a aumentar por parte dos principais produtores da África Ocidental. As exportações de cacau da Nigéria em novembro caíram 7% em relação ao ano anterior, para 35.203 toneladas métricas, refletindo uma disponibilidade mais restrita. Mais significativamente, a Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção do ano agrícola 2025/26 irá cair 11% em relação ao ano anterior, para 305.000 toneladas, face às estimativas de 344.000 toneladas da temporada anterior. Esta contração substancial na produção da Nigéria — o quinto maior produtor mundial de cacau — está a fornecer um suporte crucial para os preços do cacau num mercado preocupado com a disponibilidade global.

Fraqueza na Procura na Europa Tempera Perspectivas Globais

Apesar da resiliência demonstrada na Ásia, os sinais de procura permanecem mistos a nível global. O consumo de cacau na Europa enfraqueceu consideravelmente, com os processamentos de cacau europeu no quarto trimestre a diminuir 8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas — pior do que a queda de 2,9% prevista, representando o desempenho mais fraco no quarto trimestre em 12 anos. Esta disparidade entre uma procura robusta na Ásia e uma procura em dificuldades na Europa cria um cenário de procura desigual que complica o equilíbrio geral entre oferta e procura.

Perspectivas de Colheita na África Ocidental Acrescentam Complexidade ao Mercado

As perspetivas para os preços do cacau enfrentam obstáculos devido às condições favoráveis de cultivo na África Ocidental. O Grupo Tropical General Investments observou que os padrões climáticos melhorados devem apoiar a colheita de fevereiro a março na Costa do Marfim e Gana, com os agricultores a observarem vagens de cacau notavelmente maiores e mais saudáveis. A Mondelez relatou que o número atual de vagens na África Ocidental está a superar em 7% a média dos últimos cinco anos e a ser significativamente superior à colheita do ano passado — sugerindo uma potencial abundância quando a colheita amadurecer.

No entanto, os dados atuais de exportação da Costa do Marfim — o maior produtor mundial de cacau — fornecem alguma contenção a estas preocupações. As remessas acumuladas aos portos até 11 de janeiro do atual ano de comercialização totalizaram 1,13 milhões de toneladas métricas, uma redução de 2,6% face às 1,16 milhões de toneladas do período comparável do ano anterior. Entretanto, os inventários de cacau monitorizados pelo ICE nos portos dos EUA estabilizaram-se em níveis modestos, com holdings recentemente a atingir 1,68 milhões de sacos, após terem atingido um mínimo de 10 meses de 1,63 milhões de sacos no final de dezembro.

Perspectiva de Oferta Global Permanece Limitada Apesar da Recuperação

O suporte de longo prazo para os preços do cacau advém de uma perspetiva de oferta estruturalmente mais apertada. A Organização Internacional do Cacau estimou recentemente um excedente global de 49.000 toneladas para 2024/25 — o primeiro excedente após quatro anos consecutivos de défices. A produção global de cacau para 2024/25 está estimada em 4,69 milhões de toneladas, um aumento de 7,4% em relação ao ano anterior. No entanto, isto representa uma redução significativa face às previsões anteriores de 4,84 milhões de toneladas, sugerindo que a oferta permanece limitada em relação às expectativas anteriores.

A última perspetiva do Rabobank é ainda mais cautelosa, tendo recentemente reduzido a sua previsão de excedente global de cacau para 2025/26 para 250.000 toneladas, face a uma previsão de novembro de 328.000 toneladas, indicando um aperto na oferta à frente. Estas restrições estruturais de oferta podem continuar a fornecer suporte subjacente aos preços do cacau, apesar do momentum recente obtido com o cobertura de posições vendidas.

Um obstáculo temporário surgiu quando o Parlamento Europeu aprovou um adiamento de um ano na regulamentação contra o desmatamento (EUDR), que se esperava que restringisse as importações de cacau de regiões de alto desmatamento. O adiamento permite a continuação das importações agrícolas da África Ocidental, Indonésia e América do Sul, potencialmente mantendo as ofertas mais abundantes do que o inicialmente previsto — um fator que pressionou brevemente o mercado no início desta semana.