O Índice DXY caiu 9,6% em 2025—Por que o Dólar perdeu o seu domínio

O Dólar dos EUA viveu o seu ano mais brutal em quase uma década. O Índice DXY — que mede o dólar face a seis moedas principais — caiu aproximadamente 9,6% ao longo de 2025, fechando a 98,28 em 31 de dezembro. Este foi o pior desempenho anual do dólar desde 2017, quando caiu cerca de 10%. A magnitude desta queda indica mais do que apenas volatilidade de mercado; reflete uma mudança fundamental na forma como os investidores veem a política monetária e a posição económica dos EUA.

O que quebrou o momentum do dólar?

Três cortes consecutivos de taxas pelo Federal Reserve em 2025 (Setembro, Outubro e Dezembro, cada um de 25 pontos base), comprimiram a vantagem de taxa de juro que sustentava a procura pelo dólar. Até ao final do ano, a taxa de fundos federais tinha caído para 3,50%–3,75%, estreitando os diferenciais de rendimento entre os EUA e outras economias desenvolvidas. Quando os títulos do governo dos EUA deixaram de oferecer retornos excessivos, o capital começou a fluir para outros mercados. As operações de carry foram desfeitas. Os investidores rotacionaram para moedas com rendimentos mais atrativos.

Simultaneamente, as políticas comerciais agressivas da administração Trump injectaram uma profunda incerteza nos mercados. Tarifas sobre importações chinesas, europeias e de outros países perturbarem as cadeias de abastecimento e alimentaram preocupações inflacionárias. Estas fricções, combinadas com o défice orçamental de 2025, que atingiu os @E5@1,8 trilhões de dólares, minaram a confiança na trajetória de médio prazo do dólar. A combinação de afrouxamento monetário e desequilíbrio fiscal criou uma resistência que a moeda não conseguiu superar.

A reorganização global

Um dólar mais fraco não chegou isoladamente. O euro — que representa uma ponderação de 57,6% no Índice DXY — apreciou entre 13–14% face ao dólar em 2025. Outras moedas principais seguiram o mesmo caminho, ganhando terreno em geral. Para os exportadores americanos, isto foi uma vantagem: os bens americanos tornaram-se mais baratos nos mercados estrangeiros, aumentando a competitividade. Mas os importadores e consumidores enfrentaram o lado oposto — custos mais elevados para bens estrangeiros alimentaram as pressões inflacionárias internas.

Os mercados reagiram rapidamente para precificar este novo regime. A queda anual de 9,6% no Índice DXY não foi uma perda lenta, mas uma erosão constante ao longo do ano, começando de um nível de abertura de 109,39 em 2 de janeiro e diminuindo mês após mês.

O status de reserva do dólar está em risco?

Apesar da magnitude desta queda, os analistas resistem às narrativas de apocalipse. Argumentam que isto representa uma fraqueza cíclica impulsionada pela convergência de taxas e tensões comerciais geopolíticas — não uma erosão estrutural do estatuto de moeda de reserva do dólar. Notavelmente, a última vez que o dólar sofreu quedas anuais consecutivas foi em 2006–2007, o que mostra como estas fases são raras.

O caminho à frente continua incerto. As previsões para 2026 sugerem uma possível estabilização, embora muito dependa dos próximos dados económicos e das decisões de política do Federal Reserve. Se o crescimento acelerar ou a inflação ressurgir, as expectativas de taxas podem mudar drasticamente, potencialmente revertendo algumas das perdas do Índice DXY. A questão agora é se o dólar já encontrou o seu piso ou se uma maior fraqueza está por vir.