Bristol Myers Squibb em 2026: Será que este gigante farmacêutico consegue recuperar?

A Realidade: Obstáculos de Receita Apesar do Tamanho do Mercado

Bristol Myers Squibb (NYSE: BMY) tem enfrentado dificuldades consideráveis nos últimos cinco anos. A perda de proteção de patente para os produtos emblemáticos—mais notavelmente o tratamento contra o câncer Revlimid, que já foi dominante—criou desafios significativos de receita. Olhando para o desempenho atual, o quadro permanece complexo: nos primeiros nove meses de 2025, a empresa gerou $35,7 bilhões em receita total, representando uma queda de 1% ano a ano. Essa trajetória descendente levanta questões importantes sobre a trajetória de curto prazo do gigante farmacêutico.

O desafio não é imediatamente óbvio ao examinar os principais desempenhos. Eliquis, um anticoagulante co-marketed com a Pfizer, gerou $11 bilhões em vendas durante esse período de nove meses, com crescimento de 8%. Opdivo, um tratamento oncológico, atingiu $7,4 bilhões em receita, também com crescimento de 8%. Juntos, esses dois medicamentos representam mais da metade da receita total da Bristol Myers Squibb—no entanto, a empresa como um todo ainda está em declínio. Essa disparidade sinaliza uma dependência perigosa: mesmo com produtos emblemáticos crescendo, perdas em outros setores estão superando esses ganhos.

A Crise do Cliff de Patentes que se Aproxima

Mais turbulência está por vir. Antes do final da década, a Bristol Myers Squibb enfrentará a expiração de patente de pelo menos dois grandes geradores de receita: Eliquis e Opdivo. Quando a exclusividade terminar, biossimilares e concorrentes genéricos inundarão o mercado, normalmente capturando de 20 a 40% de participação de mercado em poucos meses. Para uma empresa que já apresenta crescimento estático na receita, isso representa uma ameaça existencial.

As contas são claras. Esses dois produtos atualmente entregam $18,4 bilhões anualmente. Perder até 30% dessa receita eliminaria aproximadamente $5,5 bilhões em vendas anuais—equivalente a 15% da receita atual. Sem crescimento compensatório em outros setores, a Bristol Myers Squibb enfrenta um possível cliff de receita que pode tornar os próximos anos dolorosos para os acionistas.

O Plano de Reversão: Novas Formulações e Profundidade do Pipeline

A gestão não está parada. A estratégia da empresa apoia-se em três pilares: reformular medicamentos existentes, expandir o pipeline oncológico e diversificar para mercados adjacentes.

A evolução do Opdivo exemplifica essa abordagem. No final do ano passado, a empresa obteve aprovação para o Opdivo Qvantig, uma versão subcutânea da formulação intravenosa original. A inovação é operacionalmente relevante: enquanto a versão original requer administração em instalações de saúde com equipe treinada, a nova formulação pode ser administrada em casa e leva apenas minutos, em vez de 30 minutos. Manter eficácia comparável enquanto melhora a conveniência deve permitir que essa reformulação capture uma parte significativa do território de indicação do medicamento original, potencialmente mitigando a competição de biossimilares quando ela chegar.

Na área oncológica, a Bristol Myers Squibb busca volume ao invés de dependência de blockbusters. Dois medicamentos contra o câncer—Opdualag e Breyanzi—estão projetados para alcançar $1 bilhões em vendas anuais para o exercício de 2025. Reblozyl, um tratamento para anemia em pacientes com beta-talassemia, já entrou na categoria de blockbuster. Mais importante, a empresa mantém dezenas de ensaios oncológicos em andamento, com múltiplas aprovações e expansões de indicação previstas. Essa profundidade de pipeline, que abrange imunologia e neurociência também, sugere que a gestão tem munição para substituir pelo menos parte da receita de Eliquis ao longo do tempo.

O Atrativo de Renda: Força dos Dividendos como Amortecedor

Para investidores conservadores, a Bristol Myers Squibb oferece características de renda atraentes. O rendimento de dividendos futuro supera 4,6%, superando substancialmente a média de 1,2% do S&P 500. A empresa aumentou os pagamentos em quase 66% na última década, demonstrando compromisso de longo prazo com os acionistas. Com uma taxa de payout de cerca de 35%, a gestão mantém flexibilidade substancial para aumentar dividendos e financiar investimentos em P&D.

Esse amortecedor de dividendos é importante durante períodos de transição. Mesmo que a receita estagne por 2-3 anos enquanto novos produtos ganham escala, investidores focados em renda se beneficiam de um pagamento confiável que cresce ao longo do tempo.

O Veredicto de Investimento: Uma Jogada de Paciência

A Bristol Myers Squibb não oferece a narrativa de crescimento que entusiasma investidores de momentum. O avanço do pipeline leva anos para se traduzir em receita. Mesmo medicamentos recém-aprovados requerem tempo para escalar produção e adoção pelos médicos. O cliff de patente do Eliquis chegará quer a gestão esteja preparada ou não.

No entanto, o posicionamento defensivo da empresa—novas formulações que estendem franquias existentes, um pipeline oncológico em expansão e uma política de dividendos amigável ao acionista—cria um caso razoável para aqueles com horizontes de tempo moderados e menor tolerância ao risco.

Para investidores focados em crescimento que buscam apreciação rápida, a Bristol Myers Squibb permanece menos atraente. Para aqueles que buscam dividendos e estão dispostos a segurar por 2-3 anos de potencial pressão de receita, a ação merece consideração em 2026.