O fornecimento global de cacau aperta-se: atrasos nos portos e cortes na produção impulsionam os preços para os níveis mais altos em 2 semanas

Os mercados de futuros de cacau estão a experimentar um momento significativo hoje, com o cacau ICE NY de março (CCH26) a subir +295 pontos (+4.96%) e o cacau ICE London de março (CAH26) a saltar +275 pontos (+6.52%), marcando o nível mais alto do cacau em duas semanas. A forte subida reflete preocupações crescentes sobre restrições de oferta num mercado já a lidar com desequilíbrios estruturais.

Congestionamentos nos Portos da Costa de Marfim Sinalizam Stress na Oferta

Dados recentes dos portos do principal fornecedor mundial de cacau pintam um quadro preocupante para a disponibilidade global de cacau. Durante a semana que terminou a 28 de dezembro, os agricultores de cacau da Costa de Marfim entregaram apenas 59.708 MT nos portos — uma queda acentuada de 27% face ao ano anterior. Em termos acumulados, a época de marketing 2024/25 (1 de outubro a 28 de dezembro) mostra envios de cacau da Costa de Marfim de 1,029 MMT, representando uma diminuição de 2,0% em relação às 1,050 MMT registadas no período equivalente do ano anterior.

Estas taxas de chegada mais lentas tornaram-se um ponto focal para os traders preocupados com a escassez de fornecimento global de cacau, oferecendo suporte imediato aos preços à medida que as expectativas de inventário diminuem.

Múltiplos Factores de Apoio Reforçam a Corrida

O momentum de alta do cacau é sustentado por vários desenvolvimentos simultâneos. Primeiro, os inventários de cacau monitorizados pelo ICE nos portos dos EUA contraíram-se para um mínimo de 9,5 meses, de 1.626.105 sacos na última sexta-feira, restringindo ainda mais os fornecimentos disponíveis para fabricantes de chocolate e utilizadores finais.

Segundo, os fluxos financeiros estão a entrar no mercado. Os futuros de cacau beneficiam de compras antecipadas relacionadas com índices, após a inclusão de contratos de cacau no Bloomberg Commodity Index (BCOM), com efeito a partir de janeiro. A Citigroup estima que esta adição possa atrair aproximadamente $2 bilhão em atividade de compra para contratos de cacau de Nova Iorque, criando ventos de cauda adicionais para os preços.

Terceiro, as previsões de oferta estrutural tornaram-se claramente baixistas. No final de novembro, a Organização Internacional do Cacau (ICCO) reduziu a sua previsão de excedente global de cacau para 2024/25 para apenas 49.000 MT, de uma estimativa anterior de 142.000 MT, ao mesmo tempo que reduziu a sua perspetiva de produção para 4,69 MMT de 4,84 MMT. Separadamente, o Rabobank cortou a sua estimativa de excedente global para 2025/26 para 250.000 MT, de 328.000 MT.

Benefícios Climáticos Podem Ser Temporários

Apesar dos sinais de oferta em alta, o cacau tem enfrentado ventos contrários recentes devido a condições climáticas favoráveis na África Ocidental. Agricultores de Costa de Marfim e Gana relataram padrões climáticos benéficos — uma combinação de precipitação adequada e sol que apoia a floração das árvores de cacau e o desenvolvimento das vagens, antes da chegada da estação de harmattan. A fabricante de confeitaria Mondelez observou que as contagens atuais de vagens de cacau na África Ocidental estão a 7% acima da média de cinco anos e substancialmente superiores à colheita da última temporada, sugerindo potencial de produção a curto prazo.

A colheita da principal safra em Costa de Marfim está em andamento, com agricultores a expressar otimismo cauteloso quanto à qualidade do rendimento.

Fraqueza na Demanda Persiste como Obstáculo

Um contrapeso notável às preocupações de oferta é a fraca procura global por cacau. Dados regionais de moagem revelam uma fraqueza persistente: as moagens de cacau na Ásia caíram 17% face ao ano anterior no terceiro trimestre, para 183.413 MT — o trimestre mais fraco em nove anos. As moagens de cacau na Europa diminuíram 4,8% face ao ano anterior, para 337.353 MT no terceiro trimestre, marcando o mínimo de uma década para esse período. As moagens na América do Norte aumentaram 3,2% face ao ano anterior, para 112.784 MT, embora este valor tenha sido distorcido pela inclusão de entidades adicionais de reporte.

Esta fraqueza na procura sugere que o consumo de cacau pode ter dificuldades em absorver melhorias potenciais na oferta, limitando possíveis movimentos de alta nos preços.

Pressões na Produção na Nigéria Aumentam a História da Oferta

Somando-se às restrições provocadas pelos desafios na produção de cacau na Costa de Marfim, a Nigéria — o quinto maior produtor mundial de cacau — enfrenta os seus próprios obstáculos de produção. A Associação de Cacau da Nigéria projeta que a produção de 2025/26 contrair-se-á 11% face ao ano anterior, para 305.000 MT, de uma previsão de 344.000 MT para o ano atual. Os volumes de exportação de setembro permaneceram estáveis face ao ano anterior, em 14.511 MT, sem oferecer alívio à situação de oferta.

O Panorama Geral: De Défice para Surplus Modesto

Colocar os desenvolvimentos atuais em contexto histórico sublinha a magnitude do reequilíbrio da oferta. Em maio, a ICCO reportou um défice global de cacau de -494.000 MT para 2023/24 — o maior défice em mais de 60 anos — impulsionado por uma produção que caiu 12,9% face ao ano anterior, para 4,368 MMT. A recuperação para um excedente de 49.000 MT em 2024/25 (aumentando 7,4% face ao ano anterior para 4,69 MMT) representa o primeiro excedente em quatro anos, embora as margens continuem muito estreitas, deixando o cacau vulnerável a qualquer perturbação na oferta.

Uma regulamentação da União Europeia sobre desflorestação (EUDR), aprovada pelo Parlamento Europeu a 26 de novembro para um adiamento de um ano, proporcionou alívio temporário ao manter canais de importação agrícola abertos de regiões propensas à desflorestação. No entanto, esta pausa é temporária e não resolve a restrição estrutural de oferta que os mercados de cacau estão atualmente a enfrentar.