A jogada das ações de antimónio: Por que os investidores ocidentais estão a apostar em minerais críticos

O mercado de antimónio está a tornar-se silenciosamente um dos campos de batalha mais contestados na guerra comercial entre os EUA e a China — e investidores perspicazes estão a notar. Enquanto o lítio e o cobre dominam os holofotes nas discussões sobre minerais críticos, as ações de antimónio estão a emergir como uma aposta assimétrica convincente para aqueles que procuram capitalizar numa crise de abastecimento que só está a ficar mais apertada.

Aqui está a questão central: os preços do antimónio dispararam de aproximadamente US$7.000 por tonelada métrica em 2020 para US$34.200 em meados de dezembro de 2024. Isso é quase um movimento de 5x. Ainda assim, a maioria dos investidores de retalho ainda não sabe o que é ou por que deveria interessar-se.

Por que antimónio? O impulso multiindústria

O antimónio não é apenas mais uma commodity. É um elemento semi-metálico com aplicações que abrangem retardadores de chama (60% da procura), munições militares, sistemas de armazenamento de energia, painéis solares, semicondutores e baterias de sal fundido de próxima geração.

Os motores da procura são estruturais:

Gastos militares estão a aumentar globalmente, e munições reforçadas com antimónio são o padrão. As aplicações militares agora representam “o rabo que abana o cão”, segundo o estratega de mineração Christopher Ecclestone na Hallgarten & Company. Quando os governos priorizam armamento em detrimento de vendas comerciais, o abastecimento aperta rapidamente.

Revolução no armazenamento de energia está a criar novos vetores de procura. Baterias de sal fundido (molten salt) estão a ganhar terreno para armazenamento em escala de rede, e o antimónio melhora a sua durabilidade e desempenho em grande escala. Acrescente a adoção de painéis solares — onde o antimónio aumenta a absorção de luz e a estabilidade térmica — e está a assistir a um crescimento estrutural genuíno.

Aplicações em eletrónica e IoT estão a acrescentar uma camada adicional. Materiais de alto desempenho resistentes ao calor e à corrosão estão a tornar-se cada vez mais essenciais. O antimónio encaixa-se perfeitamente.

No entanto, aqui está o problema: a produção não acompanha o ritmo.

A pressão de abastecimento: a geografia é o destino

A China controla a narrativa do antimónio. O país alberga 5 das 10 maiores minas de antimónio ativas do mundo e produziu 48% do abastecimento global em 2023 (aproximadamente 40.000 toneladas métricas). As reservas globais totais situam-se em apenas 2 milhões de MT, com a China a deter 640.000 MT.

Depois veio agosto de 2024. Em resposta às restrições dos EUA às chips de IA, a China impôs uma proibição parcial de exportação de antimónio. Em dezembro, escalou para uma proibição completa de exportação de antimónio juntamente com gálio e germânio.

Isto importa enormemente. Os militares ocidentais e as empresas tecnológicas enfrentam agora uma crise genuína na cadeia de abastecimento. Como advertiu a Katusa Research: “com as reservas a encolherem e as restrições de exportação a apertar, o Ocidente enfrenta uma crise na cadeia de abastecimento.”

Com as tarifas da administração Trump a ameaçar (potencialmente 60% sobre bens chineses a partir de janeiro de 2025), a probabilidade de o antimónio permanecer banido é excecionalmente alta.

Como aceder ao antimónio sem metal físico

Não existe um mercado líquido de metais físicos para antimónio, pelo que a exposição através de ações de antimónio é a única via para os investidores. O défice de abastecimento emergente cria uma verdadeira opcionalidade para produtores fora da China.

Perpetua Resources (TSX: PPTA) destaca-se como talvez a jogada mais significativa. O seu projeto de ouro-antimónio de Stibnite, em Idaho Central, está a avançar para uma decisão de construção em 2025. O governo dos EUA comprometeu US$1,8 mil milhões em financiamento através do Export-Import Bank, além de US$59,4 milhões ao abrigo da Lei de Produção de Defesa. Isto é um apoio de política industrial explicitamente dirigido à produção de antimónio.

Mandalay Resources (TSX: MND) atualmente opera a mina de ouro-antimónio de Costerfield, em Victoria, Austrália — a única produtora de antimónio no país. A orientação de produção para 2025 aponta para 76.500-85.000 onças de ouro juntamente com 1.050-1.150 MT de antimónio. Este é o único gerador de receita a curto prazo nesta lista.

Larvotto Resources (ASX: LRV) está a avançar com o projeto de ouro-antimónio de Hillgrove, em Nova Gales do Sul. Um estudo de pré-viabilidade divulgado em agosto de 2024 projetou 41.100 onças de ouro e 5.100 MT de antimónio anualmente, com um VPL pós-impostos de milhões de AU$157 e um TIR de 49,6%. A empresa está a avançar para um estudo de viabilidade definitiva.

United States Antimony (NYSE: UAMY) opera a única fundição de antimónio significativa nos EUA, além de capacidade de refino no México. Em dezembro de 2024, assinou um acordo de testes metalúrgicos com a Perpetua Resources — um sinal de posicionamento estratégico perante potenciais restrições de abastecimento.

Adriatic Metals (ASX: ADT) iniciou a produção na sua mina de Rupice, na Bósnia e Herzegovina, em 2023. As reservas incluem 24.000 MT de antimónio, juntamente com créditos significativos de metais preciosos e de base.

Military Metals (CSE: MILI) detém projetos avançados de antimónio-ouro na Eslováquia e Nova Escócia, além de uma propriedade recentemente adquirida em Nevada. Está totalmente alavancada à valorização do preço do antimónio, sem produção a curto prazo.

Antilles Gold (ASX: AAU) está a desenvolver o projeto de ouro-antimónio-prata de La Demajagua, em Cuba, com um estudo de âmbito previsto para o terceiro trimestre de 2025.

Nagambie Resources (ASX: NAG), Siren Gold (ASX: SNG), Southern Cross Gold (ASX: SXG) e Trigg Minerals (ASX: TMG) completam a lista de nomes em fase de exploração com exposição ao antimónio na Austrália e Nova Zelândia.

A configuração macro

A valorização das ações de antimónio depende do alinhamento de três ventos favoráveis:

1. Persistência da proibição de exportação – Se a China mantiver as restrições até 2025, a escassez torna-se real
2. Expansão do orçamento de defesa – Tensões geopolíticas justificam maiores gastos militares e stockpiles de munições
3. Adoção de armazenamento de energia – A aceleração da implantação de infraestruturas de energia renovável aumenta a procura por antimónio

O risco? As restrições de fornecimento chinesas podem aliviar-se via negociação, inundando os mercados e esmagando os preços. Mas, dado o atual percurso geopolítico, essa é uma consequência de menor probabilidade.

Para investidores que procuram exposição a minerais críticos além do complexo saturado de lítio e cobalto, as ações de antimónio oferecem uma verdadeira assimetria de oferta e procura apoiada por um apoio explícito de políticas governamentais. A janela de entrada pode não permanecer aberta indefinidamente.