Falhas de entrega do Tesouro relacionadas com notas a 10 anos atingiram o seu nível mais alto em quase oito anos. O culpado? A contração contínua do balanço da Federal Reserve, que começou em 2022. Quando o banco central reduz as suas participações, a liquidez no mercado de obrigações fica mais apertada, o que pode desencadear dores de cabeça na liquidação. Para os investidores em criptomoedas que prestam atenção às tendências macroeconómicas, isto sinaliza algo importante: os mercados financeiros tradicionais estão a experimentar um aumento de fricção mesmo em classes de ativos supostamente estáveis. É um lembrete de que, quando a infraestrutura financeira tradicional enfrenta tensão, ela reverbera por todas as classes de ativos. O timing também importa — falhas de entrega persistentes sugerem que o mercado de obrigações pode estar a sinalizar stress por baixo da superfície.