Quando as autoridades de fiscalização voltam o olhar para o mundo da blockchain, os emissores de stablecoins enfrentam uma escolha fundamental — colaborar ativamente ou manter distância. Essa decisão determina diretamente quem poderá vencer esse "jogo de gato e rato".

A operação transnacional de novembro de 2025 é suficiente para ilustrar a questão. Com a cooperação das autoridades, a Tether congelou de uma só vez cerca de 4 bilhões de baht em USDT, destruindo de forma limpa e rápida uma vasta rede de fraudes no Sudeste Asiático. Mas isso está longe de ser tudo para a Tether. Ao abrir os dados, é possível ver que essa gigante das stablecoins já congelou mais de 3,2 bilhões de dólares em ativos nos últimos anos. Quão impressionante é esse número? Equivale a 18% do total das perdas globais com fraudes em criptomoedas em 2024 — uma ação de uma única empresa que neutralizou um quinto do impacto criminoso no setor.

No ano passado, a Tether também quebrou alguns recordes. Auxiliou o Departamento de Justiça dos EUA a recuperar 2,253 bilhões de dólares em fundos de fraudes conhecidas como "scams de engano", sendo a maior recuperação de ativos criptográficos daquele departamento naquele ano. Em novembro de 2025, na operação na Tailândia, congelou 12 milhões de USDT de uma só vez. Os números por trás demonstram ainda mais a amplitude das ações da empresa: a Tether já estabeleceu parcerias formais com 290 órgãos de fiscalização em 59 jurisdições globais.

Vejamos como a Circle age. Como uma das empresas mais reconhecidas por sua conformidade, a história de congelamentos da Circle é muito mais contida. Em 2023, ela congelou apenas cerca de 75.000 dólares em USDC mediante solicitações de autoridades. A diferença de escala entre as duas é de várias ordens de magnitude — já é uma disparidade significativa.

Por trás dessa grande diferença, na verdade, refletem-se duas estratégias completamente distintas. A escolha da Tether é de ação proativa — já que as transações na blockchain não podem ser ocultadas, é melhor tornar-se o parceiro mais confiável das autoridades. Participando ativamente no combate ao crime, ela reforça sua posição de conformidade e demonstra resultados. Por outro lado, a Circle parece mais cautelosa, considerando o congelamento de ativos como último recurso, respondendo passivamente às solicitações das autoridades na maior parte do tempo.

Do ponto de vista de sobrevivência no mercado, ambas as abordagens fazem sentido. A Tether, ao colaborar em grande escala com as autoridades, conquistou uma espécie de "aprovação oficial", o que é crucial para a confiança de longo prazo nas stablecoins. A Circle, ao manter um perfil discreto e preservar sua linha de conformidade, também consegue atender às necessidades de alguns usuários que valorizam a "privacidade" — embora essa definição de privacidade esteja cada vez mais restrita.

No entanto, à medida que a regulamentação das criptomoedas se torna mais rígida globalmente, não há como afirmar com certeza qual estratégia será mais vantajosa. A postura proativa da Tether a posiciona como uma participante oficial no sistema de fiscalização; a abordagem conservadora da Circle mantém mais flexibilidade. Essa competição ainda está longe de terminar.