你是不是 também já ouviu aquelas narrativas grandiosas de que as stablecoins vão revolucionar o sistema de pagamentos? Mas a realidade pode ser um pouco mais dura.

Recentemente, o mais recente relatório do JPMorgan revelou exatamente isso e desmascarou essa bolha. Eles preveem que até 2028, o mercado de stablecoins atingirá apenas entre 500 bilhões e 600 bilhões de dólares. Qual é o conceito? Em comparação com as previsões otimistas de algumas instituições que estimavam entre 2 trilhões e 4 trilhões de dólares, isso é quase metade. E até mesmo menos do que a expectativa de trilhões que o próprio banco já tinha feito anteriormente.

Alguns podem dizer que isso é só uma chuva de água fria. Mas, pensando bem, esse relatório na verdade está dando um alerta para todo o mercado.

**A verdade por trás dos números**

Parece até bom — o valor de mercado total das stablecoins realmente está crescendo, ultrapassando os 300 bilhões de dólares este ano, um aumento de cerca de 100 bilhões de dólares. Parece impressionante. Mas, por trás dessa aparente prosperidade, há um fato que dói: grande parte desse crescimento não vem de demandas reais do mundo físico.

Você sabe qual é o principal motor desse crescimento? Os contratos futuros perpétuos. Este ano, a quantidade de stablecoins em circulação nas exchanges de derivativos aumentou cerca de 20 bilhões de dólares, principalmente porque os traders estão fazendo alavancagem de forma insana. Essa é a verdadeira protagonista do crescimento na oferta de stablecoins.

A equipe de análise do JPMorgan, incluindo o analista Nikolaos Panigirtzoglou, foi bastante direta: a demanda por stablecoins é essencialmente um problema do mercado de criptomoedas, não um problema de pagamento. Pense bem — onde a maior parte das stablecoins é usada? Em empréstimos DeFi, operações de alavancagem na cadeia, e vários pares de troca de tokens. E o que é usado para pagamentos diários? Basicamente, pode-se ignorar.

**O ciclo autoalimentado do mercado de cripto**

Vendo por outro ângulo, as stablecoins parecem um sistema de ciclo criado pelo próprio mercado de cripto. O dinheiro entra, troca-se por stablecoins; as stablecoins são trocadas por outras moedas para negociar, emprestar ou fazer arbitragem. Todo o ecossistema funciona por si só, sem entrada de dinheiro externo, e as pessoas de fora não precisam usar.

Esse é o problema. Como deveria ser uma verdadeira revolução nos pagamentos? Deveria ser você comprando um café no supermercado ou comprando algo online, pagando diretamente com stablecoins. Mas, na prática? Esses cenários são raríssimos.

A previsão do JPMorgan pode parecer pouco animadora, mas, em vez de ser uma previsão pessimista, é uma avaliação clara do mercado. O mercado precisa exatamente de vozes assim — nem de otimismo cego, nem de autossabotagem, mas de julgamentos racionais baseados em dados. As stablecoins têm potencial, mas esse caminho é muito mais longo do que se imagina.