Estes dias, o tema mais quente nas conversas do setor financeiro não é o ritmo de cortes de juros da Reserva Federal dos EUA, nem o desempenho do mercado cripto — é, na verdade, se o Banco do Japão vai ou não subir as taxas de juro.

Poderias pensar: com o tamanho da economia japonesa, um aumento de juros pode mesmo causar grande agitação? Mas desta vez não se trata de algo insignificante. É uma mudança de política monetária rara em trinta anos, que pode até redefinir a lógica de avaliação dos ativos globais. E o ouro, muito provavelmente, será o grande vencedor desta viragem.

**Por que razão é precisamente o Japão a remar contra a maré?**

Enquanto o resto do mundo pondera flexibilizar e cortar juros, o Japão faz o inverso. Há três fragilidades fundamentais por trás disto, que não podem ser ignoradas:

**A inflação está totalmente descontrolada**
O IPC subjacente já ultrapassou a linha de alerta dos 2% durante 8 meses consecutivos. Convém lembrar que o Japão foi atormentado por décadas de deflação, e nem a histórica flexibilização quantitativa da era Abe conseguiu realmente impulsionar os preços. Agora, Abe já não está, mas a inflação veio — um típico efeito de retaliação após longa repressão.

**A desvalorização do iene é absurda**
Em dois anos, caiu de 110 para 160, uma queda superior a 45%. Isto já não é volatilidade, é um autêntico colapso em queda livre. Sendo o Japão um grande importador de recursos, uma moeda fraca faz tudo ficar mais caro. Só com intervenção cambial já não chega; o aumento de juros é a última cartada para estabilizar a taxa de câmbio.

**O aumento dos salários pressiona ainda mais os custos**
Os sindicatos exigem aumentos salariais de 5% e as empresas têm de acompanhar. Afinal, o poder de compra do iene está a ser corroído rapidamente pela inflação — se não aumentarem salários, não conseguem reter trabalhadores. Isto alimenta ainda mais a espiral inflacionista — um ciclo vicioso clássico.

Portanto, este aumento de juros não é uma ofensiva deliberada, mas sim uma medida de autodefesa após ser encurralado. Quanto ao motivo pelo qual o ouro pode beneficiar? Falaremos disso a seguir.