2025年Layer1 tokens coletivamente em queda, mas os fundamentos não colapsaram: Onde está o problema das redes principais de L1?

Em 2025, os tokens das redes Layer-1 (L1) enfrentaram uma forte queda geral, com o desempenho de preço significativamente abaixo do mercado, o que gerou discussões amplas entre os investidores sobre “se a L1 já chegou ao seu fim”. No entanto, com base em dados on-chain e no comportamento dos usuários, essa queda parece mais uma reavaliação de valor do que um colapso dos fundamentos.

De acordo com o relatório de análise publicado por Schizoxbt em 25 de dezembro, a maioria dos tokens L1 de destaque sofreu uma retração significativa em 2025. O Ethereum caiu 15,3% ao longo do ano, Solana caiu 35,9%, Avalanche e Sui tiveram quedas superiores a 67%. A TON apresentou o desempenho mais fraco, com uma queda de 73,8% no ano. Entre as principais L1, apenas BNB e TRX tiveram desempenho positivo, com aumentos de 18,2% e 9,8%, respectivamente. Isso indica que, em um mercado dominado por emoções de避险, a capitalização de mercado já não consegue oferecer suporte efetivo aos preços dos tokens.

Porém, os preços não refletem toda a realidade. Os dados de receita e taxas on-chain mostram um cenário completamente diferente. Os dados do Token Terminal indicam que a capacidade de monetização das redes Layer-1 não sofreu declínio evidente. Nos últimos 365 dias, o Tron liderou com cerca de 3,5 bilhões de dólares em receita on-chain; o Ethereum gerou aproximadamente 305 milhões de dólares, e Solana cerca de 207 milhões de dólares. Em relação às taxas, Solana acumulou cerca de 699 milhões de dólares, Ethereum cerca de 549 milhões de dólares, e a BNB Chain também gerou aproximadamente 260 milhões de dólares em receita de taxas, demonstrando que seu valor de uso real permanece sólido.

A atividade dos usuários também não apresentou uma perda em grande escala. A BNB Chain possui cerca de 59,8 milhões de endereços ativos mensais, Solana cerca de 39,8 milhões, e NEAR alcança 38,7 milhões. A Sei Network já ultrapassou 10 milhões de endereços ativos, aproximando-se do nível do Bitcoin, enquanto o Ethereum mantém-se em torno de 9,3 milhões. Os dados indicam que as redes Layer-1 continuam suportando uma grande demanda por transações reais.

De modo geral, a queda de preço dos tokens L1 em 2025 deve-se principalmente ao esgotamento do prêmio de especulação, e não à perda de competitividade das redes. Os fundos estão se realocando para blockchains capazes de gerar continuamente volume de transações, taxas e receitas on-chain. Para investidores que se concentram nos fundamentos das redes Layer-1, no valor de longo prazo dos tokens L1 e nos cenários de uso real de blockchain, essa fase parece mais uma reequilíbrio pós-burbuleta do que um fim definitivo.