DeFiの新時代:仮想通貨のスワップとチップのスワップの革新的な方法

一、イントロダクション

技術の進歩と市場の適応により、分散型金融は伝統的な金融市場の構造をさらに変革し、参加者により効率的で安全で透明な取引オプションを提供する可能性があります。このBing Venturesの研究では、将来の分散型金融技術の持続的な影響、特に市場の包摂性の向上、取引コストの低下、市場効率の向上における潜在的な貢献、特にPendleとプレマーケット取引に焦点を当てています。

Pendleは、伝統的な金利取引や金融デリバティブをトークン化し、ブロックチェーンに導入することで、PTやYTなどの元本と収益を分離する金融商品を革新しました。この方法により、Pendleは柔軟な金利取引手段を提供するだけでなく、分散型金融市場の流動性と効率を促進しています。Pendleの技術的な実践により、元本トークンと収益トークンが分離され、投資家はリスク選好や市場予測に基づいて資産管理を独立して行うことができます。

従来の株式市場では、プレマーケット取引は通常、大手機関投資家や高純資産個人に限定されていました。しかし、Web3の背景を考えると、スマートコントラクトや分散型取引プラットフォーム（AEVOやWhales Marketなど）によって、より広範な投資家層がプレマーケット取引に参加できるようになりました。この改革により、市場の透明性と安全性が向上するだけでなく、資金の使用効率と市場全体の流動性も高まりました。

2. ペンドルの革新的な実践:金利取引の革命

トラッドファイ市場では、金里取引は常に重要な金融商品の1つであり、マネーサプライと市場の流動性に影響を与えるだけでなく、金里曲線の形成にも直接影響します。 そしてWeb3では、ブロックチェーン技術の発展と分散型金融エコシステムの台頭により、Jinli Tradingは根本的な変革を遂げています。 分散型金融 Jinliの取引は、トラッドファイ機関の煩雑な手続きや地理的な制限によって制限されるのではなく、分散型プラットフォーム上のスマートコントラクトを通じて制限され、より効率的で柔軟な金融システムをユーザーに提供します。

そして2024年における新興の分散型金融金利取引領域において、Pendleは間違いなくトレンドをリードする先駆者の一つです。Pendleは収益資産をトークン化し、例えばstETHをSY-stETHとしてパッケージ化します。その後、SYは元本トークン（PT）と収益トークン（YT）に分割され、金利収益を柔軟に管理および最適化します。

そして、Restakingの概念の台頭と合成ステーブルコインの規模の増加に伴い、金利スワップ市場もより長期的な新しいプレイ方法を迎え、金利スワップ市場の上昇余地も拡大しました。Pendleを例に挙げて、これらの派生したPT/YTの新しいプレイ方法と、分散型金融金利取引エコシステムへの影響と将来の展望について考察します。

金利市場のスペース

現在最大の金利市場PENDLEを例にとって、PENDLEは21年に一時的に金利市場で注目されました。当時、PENDLEの金利スワップがブロックチェーン市場でどのように活用されるのかは理解されていませんでしたが、2024年の今日、LRTやETHENAなどの新しいプロジェクトが登場し、PENDLEも自身に最適な道を見つけたようです。

defillamaデータによると、現在のPendleのTVLは$86.884Bに達し、Defiプロトコルで7位に位置しており、過去1ヶ月でPendleのTVLは91.62%上昇しました。

ソース: defillama

そして、プロトコル内の製品に基づいて、ほとんどのTVLの増加は、LRTプロトコルのトークンとEthenaの合成ドルから来ており、Pendleはそれらとうまく結びついてユーザーの利益を最大化しています。TVLの増加の背後には、このブル・マーケットのトップストーリーであるRestakingトラックのEigenlayerのスコアボーナス+PT/YTプレイ+ Ethenaの高いリターンがあります。

ソース: Pendle

上述内容から、Pendleの利率市場が引き続き増加するかどうかの鍵は、LRTとETHENAが将来的にさらなるロング市場資金を獲得できるかどうかにかかっており、それによってPendleが上昇することが推進されるかどうかです。

YT/PTの新しいプレイ方法

過去、Pendleの主要な事業は、生息資産を持つユーザー向けのものであり、たとえばLidoでETHをステークした後のstETHのユーザーに、PT/YTの特性によって満足のいく収益を得ることができるようにします。

そして今、PendleはEigenlayer Points+収益と合成ドルプロトコルEthenaの高い収益によって、PT/YTの新しいゲームプレイを生み出しました：

1. ポイント交換：EigenlayerとSynthetic USDプロトコルEthenaの高リターンエアドロップ予定は、資産（例：ETH）をステークすることでポイントを獲得し、これがエアドロップの主要な基準となります。Pendleによって発行されたさまざまなポイントを獲得できるプロジェクトとの協力により、ポイントの相互交換が実現され、大口の資金は信頼できるPTを提供して流動性を確保し、小口の資金はより大きな収益を得るために賭けることができます。また、ポイントの相互交換のこの罠のプレイは、Pendleがこのブル・マーケットで大きなTVLを獲得することにもつながりました。 a) たとえば、ETHをEigenlayerにステーキングすると、eETHとポイントボーナスがもらえます。PendleはeETHをPT（プリンシパルトークン）とYT（イールドトークン）に分割します。YTを購入すると、すべてのポイントボーナスを購入し、将来の潜在的なエアドロップを受け取ることができます。

b) EthenaのPendleの現在の金利を例にとると、sUSDeを使用してPendleに参加する場合

i) もしsUSDeをYT sUSDeに交換すると、466倍のPendleポイントを獲得できます

ii) sUSDeをLP sUSDeに交換すると、APY 46.15%（浮動金利）とsUSDeの保有ポイントがもらえます

iii) sUSDeをPT sUSDeに交換すると、収益率54.09%を得ることができます。

c) 大口資金は信頼できるPTが流動性を提供するのを見て、小口資金はより大きな収益を得るために賭けることができます。Ethenaの規模が上昇するにつれて、Pendleの上昇を推進することになるでしょう。

d) EthenaとPendleの協力は、LRTプロトコルでも利用でき、ユーザーにはロングの選択肢があり、収益を向上させることができます。同時に、Restakingエコシステムの発展もPendleの上昇を促すことになります。 2. **資金費用スワップ：**合成ステーブルコインプロトコルの将来の資金規模がブル・マーケットの背景で持続的に拡大すると仮定し、例えばETHENAのユーザーが増加し続ける場合、市場には非常にロングのsUSDeが生じ、その後sUSDeを金利スワッププロトコルでYT sUSDeとPT sUSDeに分解します。市場の大局を判断する際、ユーザーは将来の資金費用の動向を判断して利益を得ることができます。例えば、市場が熊から牛に転換すると判断された場合、熊市にはYT-sUSDeを比較的低いAPYで購入します（ベア・マーケットのステーブルコインのAPYは低めです）、一方、ブル・マーケットではプレミアムで売却して利益を上げ、さらにロングのゲームの機会を増やしました。 3. 豊富な戦略： PT/YTの交換では、異なるリスク許容度の投資家が異なる投資戦略を使用できます。Pendleを使用して強気の収益、ヘッジリスク、割引長期保有などが可能です。 a) もし市場の収益が増加すると予想される場合、トレーダーはそれに基づいてYTを購入して収益のヘッジを行うことができます。収益が上昇すると、ロングYTのトレーダーは利益を得ます。

b）市場が収益性の減少を予想する場合、トレーダーはYTを売却して前金を受け取ることにより、リスクをヘッジすることができます。

三、オンチェーンPremarket取引プラットフォーム

プレマーケットとは、株式市場における「プレマーケット取引」を指すことが多く、市場が正式に開く前に開始される取引活動を指します。 このタイプの取引は、従来の証券取引所ではなく、主に電子取引システムで行われます。 プレマーケット取引では、投資家は株式を売買できますが、取引量は比較的少なく、価格のボラティリティが大きくなる可能性があります。 このタイプの取引の目的は、公式取引が始まる前に、会社が発表した重要なニュースやイベントの影響を利用して、より良い取引価格を取得することが含まれます。

Premarkeの手法がWeb3に適用されると、投資家はハイプロジェクトのトークンTGE前に店頭取引を通じて投資機会を事前に見つけるために使用されます。これらの取引の主な対象は、プロジェクトチームが確認済みのエアドロップトークンであり、株式またはポイントの形で取引されます。

源：

PremarketはWeb3での取引方法のイテレーション

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1. 初期の店頭取引では、主流のソーシャルプラットフォームが取引の主要な場所として使用されていました。例えば、Discord、Telegram、Wechatなどが大量のマッチングを持っていました。この時期の取引方法は、注文をマッチングする「仲介者」の役割を主に果たし、買い手と売り手を探し、証拠金を使って取引し、デリバリー時において双方が取引完了したことを確認し、仲介者が異なる報酬を抽出する形式で行われていました。
2. しかし、この方法には明らかに多くの問題があります。最も一般的なのは「仲介者」の悪事です。なぜならすべての取引が「仲介者」によってマッチングされるため、実際の買値や売値はすべてブラックボックスで行われ、取引価格が実際の売り手からかけ離れる可能性が非常に高く、また証拠金を受け取った後にRUGが発生する可能性があります。
3. 第2の段階では、中間人が悪意を持つ可能性が広まった後、一定のファンベースを持つKOLやブロガーが自身の信頼性を背景にして「中間人」としての役割を果たし、引き続きマッチングを行い、買い手、売り手、中間人の3者を同じグループチャットに招待し、価格の公開と透明性を確保します。そして、この段階はオンチェーンのPre-marketplaceが現れる前に最も一般的な店頭取引手段でした。
4. 第二段階の取引は長期間続きましたが、依然として多くの問題が発生しています。取引効率の低さ、純粋に人的な問題の可能性、そして「仲介者」の役割の潜在的なリスクなどです。その結果、最も代表的なオンチェーンのPre-marketplaceであるAEVOとWhales Marketが誕生しました。

Web3 プリマーケットプレイスの製品紹介

1. AEVO**：AEVOは分散型オプションプラットフォーム**であり、オプション取引と永続取引に特化し、現在はOptimism、Arbitrum、Ethereumの3つのチェーンをサポートしています。 AEVOは以前、オンチェーンの永続取引によく使用されていましたが、最近ではPre-Launch Tokensのゾーンを立ち上げ、ユーザーがトークンTGE前に取引を行えるようにしました。

a) トランザクションプロセス：ユーザーはPre-Launch Tokensゾーンで関連トークンを選択してパーペチュアルトレーディングを行うことができます。ほとんどのトークンは1-2倍のレバレッジをサポートしており、実際の操作手順も通常のパーペチュアルトレーディングと同じです。ショートやロングなど、異なる戦略を取ることもできます。

b）プラットフォームのデータ：グラフから分かるように、RestakeプロトコルSwellのトークン**$SWELL**はAEVOで現在$2.1で価格設定されており、24時間の出来高は$973,762で、現在のPre-Launch Tokensゾーン内の24時間の取引高としては最初のものです。

c) プラットフォームの特徴：

i) ソーシャルプラットフォームの従来の店頭取引方法と比較して、AEVOの取引プロセスはよりフォーマルで透明性が高く、安全です。

ii) ユーザー1-2Xをサポートし、ショートまたはロングの取引を行い、収益を得ることができます。 2. Whales.Market:Whales.Marketは、Solanaエコシステム内に構築された店舗獲得プラットフォームであり、この技術を活用して、TGE前の割り当て、非代替性取引のための安全でトラストレスな環境を提供します。 AEVOとは異なり、Whales.Marketはトークンだけでなく、ポイント、非代替性トークンも取引でき、将来的には非代替性トークンのホワイトリスト取引も開始する予定です。

a）取引プロセス：Whales Marketで、ユーザーは異なる商品を選択し、購入数量、単価、総額などの関連データを明確に購入ページで確認できます。プロセスでは、売買双方がオンチェーンのピアツーピア取引を実行し、証拠金はスマートコントラクトにロックされ、取引が成功した後に各当事者に解放されます。取引が成立したかどうかを判断するプロセスの多くは、手動で審査する必要があります。取引プロセスが簡素化され、価格が透明化され、詐欺行為による財務損失リスクが大幅に低減されています。

b) プラットフォームデータ：同じく$SWELLを例に取ると、同じ日にWhales Marketでの総取引量は$242,394でした。しかし、Whales MarketがサポートしているOTC取引の対象は遥かにAEVOを上回っています。

c) プラットフォームの特徴：

i) 安全性：スマートコントラクトの方式で公開透明化されたマッチング注文により、ユーザーの資金の安全を確保します。

ii) 資産の多様性：非代替性トークン、プロトコルPointsなど、様々な対象取引をサポートしています。

iii) より良い体験：大量の注文がある場合、ユーザーが購入できない場合は、一定量の株式を購入して他のバイヤーと共同で購入することができます。

現在のジレンマ

高リスクの仲介者による店頭取引から、現在ではプラットフォームがスマートコントラクトを通じて取引を完了することが重要な一歩となっていますが、現在の困難を無視することはできません。

出典:People Matters

1. **流動性危机：**現在、ほとんどのPre-Launch Tokensは流動性不足のリスクに直面しており、AEVO上で最も出来高の多いSwellでも24時間でわずか$1Mに満たない。低い流動性によってトークン価格が大幅に揺れ動くリスクが非常に高くなります。一方、資金力のあるクジラはそのトークン取引に大きなポジションで参加できません。理論上、総出来高が高ければ高いほど価格は合理的な値に近づくはずです。
2. **部分中心化机制带来的风险：**Whales Marketの例を取ると、最近人気のあったBTCのNFT「RuneStone」の取引で中心化がもたらすリスクが発生しました。このNFTの取引量が膨大でBTCチェーン上での移動があり、NFTの入金確認やGAS手数料の確認など、多くの人手が必要でした。また、NFTのエアドロップの到着時間が異なるため、デリバリー時に多くのユーザーが問題を抱えていました。これらの多くの要因の影響で注文の完了がより複雑になり、中心化の審査にはまだ問題が残っています。
3. Premarketの高リスク：Premarketの取引には、非常にロングの不確実要因があります。これらの要因は、売り手、プラットフォーム、エアドロップの基準に対するプロトコルから来る可能性があり、あなたの損失を引き起こす可能性があります。投資家は流通市場の取引よりも高いチャレンジに直面する必要があり、トークンの価格設定に対して高度な専門能力が必要であり、リスクが非常に高いです。
4. **資金利用効率が低い：**オーバーザカウンタートレーディングでは、注文をロックするために証拠金を担保することがよくありますが、実際のデリバリー日までには注文がロックされた日から少し時間がかかることがあり、このプロセスで証拠金が常に担保されているため、資金の利用効率が非常に低いです。

第四に、技術統合:DeFiと従来型市場の相互作用

過去のベア・マーケットでは、分散型金融は何度も疑問視されましたが、私たちは依然としてこの領域には無限の可能性と機会があると信じています。Pendle、Ethena、Eigenlayerなどのプロトコルの新しいアプローチやイノベーションにより、分散型金融はさらにその領域を拡大し、ユーザーによりロングテールなサービスやより柔軟な資産管理ツールを提供するでしょう。同時に、継続的なイノベーションにより、PT/YTをベースとしたさらなるロングテールなアプローチも見られるようになるでしょう。LRTとの協力により、金利交換市場はさらに高い成長を遂げることが期待されます。

金利交換の利用がますますロングし、あらゆるものが金利交換可能な未来に向けて期待しています。ユーザーにより多くのロングイノベーション製品とサービスを提供しますが、リスクに注意する必要があります。LRTは利益を得るために連続的にリスクを取ることがありますが、大量のプロトコル間の流動性関連が非常に強く、ハッカー攻撃やプロトコルの悪用による影響も非常に恐ろしいです。DeFiの持続的な革新は有望な市場であり、金利交換はこの有望な市場で貴重な種子であり、可能性に満ちています。

Pendleのイノベーション実践

Pendleのモデルは、資本と収益を分離した金融商品（PTおよびYT）を介して、投資家に柔軟な管理と金利収益の最適化を提供する新しい方法をブル・マーケットで提供しています。この革新的なアプローチは、市場の流動性を向上させるだけでなく、スマートコントラクトによる資産管理と取引を自動化する新しいトレーディング手法も導入しています。効率的な取引メカニズムを提供する一方で、このモデルは市場参加者の専門知識とリスク管理能力により高い要求を課しています。例えば、PTとYTの分離は、投資家がその構造を完全に理解せずに投資する可能性を生じさせ、市場の投機性と不安定性を高めることがあります。

Premarketのオンチェーン取引プラットフォーム

AEVOやWhales Marketなどの分散化プラットフォームを通じて、Premarket取引は従来の株式市場のオープニング取引をWeb3の世界に導入し、より広範囲の投資家がハイプロジェクトのトークン取引に参加できるようにしています。この取引方法は取引のアクセシビリティと透明性を向上させる一方で、従来のOTC取引での仲介者のリスクを減らします。オンチェーンプラットフォームは仲介者の悪事のリスクを減らしますが、新しい技術的な課題や操作ミスの可能性は依然として存在します。例えば、スマートコントラクトの脆弱性や操作ミスは資金の損失を引き起こす可能性があります、特に複雑な取引ロジックや大きな資金が関わる場合には。

今回のブル・マーケットでは、市場の流動性が充実している間に非常にロングなプロジェクトがコインを発行しているのを見ることができました。このような現象は今後も予測可能に続くでしょう。また、TGEの前の取引プロセスは欠かせません。Premarketの取引方法もますます多くの人に知られるようになるでしょう。同時に、Premarketでの良い展開が期待できます。

ソース：RISメディア

1. より高度な分散化: プラットフォームの規則が継続的に改善されるにつれて、将来のPremarketplaceは分散化の特徴をさらに強調する可能性があります。これはPremarketplaceが人の介入を減らし、取引速度を向上させると同時に、より分散化することを意味します。
2. **より広範囲な資産カバー：**将来のプレマーケットでは、より多様な種類の資産取引をサポートする可能性があり、Whales MarketがプロトコルPoints、NFTなどの資産取引をサポートするように、より多様な種類の資産取引が可能になるでしょう。これにより、投資家はより多様な投資選択肢を得ることができ、資産の流動性と取引活動が促進されることになります。
3. **よりスマートな取引体験：**将来のPremarketPlaceは、スマートコントラクト+AIを活用して、よりスマートな取引体験を提供する可能性があります。例えば、プロジェクトの価格帯の評価をAI機能で行ったり、AIによるユーザーの参加閾値をドロップしたり、個別の取引アドバイスを提供したりすることで、取引の効率とユーザー体験を向上させることができます。

現在のPendleとPremarketの革新的なトレンドに基づいて、以下の興味深い革新的なプレイ方法が派生する可能性があります。これらのプレイ方法は既存の取引メカニズムと市場構造に密接に関連しています。

1. ダイナミック・インタレスト・スワップ・プロトコル

PendleのPTとYTメカニズムは、さらに動的な金利スワッププロトコルに発展することができます。このプロトコルでは、市場の状況に応じて金利スワップ契約を動的に調整することができます。このプロトコルは、リアルタイムの市場データとAI予測モデルを組み合わせて、金利水準を自動的に調整し、ユーザーが市場変動の中で最適な金利収益を得ることができるようにします。

• 核心机制：スマートコントラクトとAIモデルの組み合わせにより、市場の変化をリアルタイムで監視し、金利水準を自動的に調整します。
• 利点：投資収益の柔軟性を高め、ユーザーが金利を手動で調整する手間を減らします。
• リスク管理：高精度な市場予測モデルと健全なスマートコントラクトコードが必要であり、予測の誤りや契約の欠陥を回避する必要があります。

2. 分散型クロスプラットフォームアービトラージツール

Premarketを使用したオンチェーン取引プラットフォームを利用すると、分散化されたクロスプラットフォームのアービトラージツールを開発することができます。これらのツールを使用すると、ユーザーは異なるDeFiプラットフォーム間でのアービトラージ取引を行うことができ、スマートコントラクトによって価格差を自動的に識別し実行するため、リスクフリーなアービトラージが実現できます。01928374656574839201

• 核心机制：スマートコントラクトを使用して、複数の取引所間の価格差を監視し、アービトラージ取引を自動的に実行します。 利点:市場の効率を改善し、価格差を減らし、リスクのない収入機会を提供します。
• リスク管理：リアルタイムなデータ同期と低レイテンシーの取引実行が必要であり、アービトラージ取引の失敗を防止するために必要です。

3. スマートコントラクト保険の仕組み

PendleとPremarketトレーディングにスマートコントラクト保険メカニズムを導入し、取引の保険サービスをユーザーに提供します。スマートコントラクトが故障したり市場が変動したりした場合、保険メカニズムにより自動的にユーザーの損失が補償され、ユーザーの資金の安全が保証されます。

• 核心机制：スマートコントラクトを使用して保険条件を設定し、特定のイベントが発生した際に自動的に支払いを実行します。
• 优点：ユーザーの信頼を高め、より多くのユーザーがDeFi取引に参加するよう奨励する。
• リスク管理：十分な保険資金プールと明確な支払条件が必要であり、乱用と資金不足を防止するために必要です。

4. 合成資産のマルチレイヤーステーキング

PendleのPTおよびYTメカニズムに基づいたロング層ステーキングメカニズムを開発することができ、ユーザーは収益資産を異なる層にステーキングすることで収益と報酬を得ることができます。このメカニズムにより、より多くの資金がステーキングに参加し、市場全体の流動性が向上します。

• 核心メカニズム：ユーザーは、異なるレベルに資産をステークすることができます。各レベルには異なる収益と報酬があります。
• 利点：多様な投資選択肢を提供し、異なるリスク志向の投資家を引き付けます。
• リスク管理：複雑なステークの階層による管理の困難さを防ぐために、明確な階層区分と収益計算方法が必要です。

これらの事例は、ブル・マーケットにおける新たな取引メカニズムが、効率と透明性の向上とともに新たなリスクと挑戦をもたらしていることを示しています。PendleとPremarketの事例は、分散型金融技術と伝統的な市場の融合が、AIを組み合わせたインテリジェント取引システムなどの金融商品イノベーションを推進しており、より個別化された効率的な取引戦略を提供することができることを示しています。