Solana MEVエコシステムを覗く:イーサリアムの外にあるもう一つの暗い森

文:ライアン・チャーン

コンパイラ: Luffy, Foresight News

この記事は、MEVがSolanaでどのように機能するかについての基本的な理解を深めることを目的としています。 言えば：

• SolanaのMEVはなくなっていません。 *すべてのMEVが悪いわけではありません。 ・AMMに限らず、DEXの流動性会場構造においても、収益性の高いフロントランニング取引を実現することが可能です。
• Solanaの継続的なブロック生成とプロトコル内mempoolの欠如は、ブロックチェーンと社会的ダイナミクスのデフォルトの動作を変更します。 *他の人は、より多くのMEVを抽出するために、Jitoのプロトコル外のmempoolをフォークまたは複製するかもしれませんが、これは技術的および社会的に困難です。
• 多くのバリデーターは、Solanaの長期的な成長と健全性を優先して、Jitoメンバープールを削除し、サンドイッチ収益を見送るという決定を支持しました。

はじめに

プルーフ・オブ・ステーク・ネットワークでは、特定のブロックのリーダーに任命されると、そのブロックが何であるかを決定する権限があります。 最大抽出可能値(MEV)とは、特定のブロック内でトランザクションを追加、削除、または並べ替えることによって得られる値を指します。

Solanaの活動と関心が高まるにつれて、MEVはますます懸念されるトピックになっています。 2024年1月10日、ある検索者がバリデーターに890SOLのチップを渡しましたが、これはJito史上最大のヒントの1つです。

2024年3月12日までの週に、Solanaのバリデーターはブロックスペースに対して700万ドル以上のJitoチップを受け取りました。 現在、Solanaの取引の50%以上が裁定取引に失敗しており、取引コストが非常に低いため、期待リターンはプラスのままです。 長期的には、トレーダーはそのような取引から利益を上げるでしょう。

SolanaのMEV構造

概要

SolanaのMEVは、検索者が独自のノードを実行し、ハイステークノードと統合してブロックチェーンの最新のビューを取得することを奨励するという点で、他のチェーンとは異なります(Solanaはレイテンシーの影響を受けやすいため)。 これは、Solanaの継続的な状態更新と、Turbine(更新ステータスの読み取り用)やステーク重み付けQoS(新しい状態の書き込み用)などのステーク重み付けメカニズムによるものです。

最も大きな違いの1つは、イーサリアムのような他のチェーンで一般的な従来のmempoolがないことです。

Solanaの継続的なブロック生産は、追加またはプロトコル外のオークションメカニズムを必要とせず、特定のタイプのMEV(特にフロントランニング)を削減します。

MEV取引

MEV の営業案件は、さまざまなカテゴリに表示されます。 ここでは、現在Solanaに存在するMEVトランザクションの一般的なタイプをいくつか紹介します。

※NFTミント:NFTミンティングによって生成されるMEVは、参加者が公開ミントイベント中に、優良NFTやロングテールNFTなどの希少または価値のあるNFTを取得しようとすると発生します。 NFTのミント活動ではMEVの機会が急激に増加しており、ブロックx-1にはNFTのMEVの機会がなく、ブロックxには多数のMEVの機会があります(ここでのブロックxは、ミントが稼働したときのブロックを指します)。 これらのNFTミントによって引き起こされた大規模な混雑は、2021/2022年にSolanaが頻繁にダウンタイムを経験した理由の1つでした。 ※清算:借り手が融資に必要な担保比率を維持できない場合、そのポジションは清算の対象となります。 サーチャーはブロックチェーンをスキャンして、そのような担保不足のポジションを見つけ、清算を実行して債務の一部または全部を返済し、担保の一部を報酬として受け取ります。 清算は、トークンとNFTを担保として使用する契約で行われます。 清算は、プロトコルが支払能力を維持し、より広いエコシステムに有益であり続けるために必要です。 *アービトラージ:アービトラージとは、異なる市場やプラットフォームにおける同じ資産の価格の違いを利用することです。 これらの裁定取引の機会は、オンチェーン、チェーン間、CEXとDEXの間に存在します。 チェーン内アービトラージは、両方のトランザクションが同じチェーン上で実行されるため、原子性を保証する唯一のアービトラージの形態ですが、チェーン内アービトラージには追加の信頼の前提が必要です。 アービトラージは、有害な注文フローの増加につながらない限り、異なる市場間で資産の価格を一定に保ちます。

ジト

Jitoは、部分ブロック用のプロトコル外のブロックスペースオークションメカニズムであり、フルブロックを構築するためのMEV-boostとは異なります(Jitoとmev-gethは精神は似ていますが、実装は大きく異なります)。 Jitoは、バンドルと呼ばれる特定のトランザクションセットに対してオフチェーンインクルージョン保証を提供します。 バンドルは、順次かつアトミックに実行されます (すべてまたは何も実行されません)。 サーチャーがオークションに落札してチップを支払うと、以前はオンチェーンで実行されることが保証されていたバンドルが送信されます。 ジトチップは契約外に存在し、契約内の優先権とは別のものです。

このアプローチは、オークションをオフチェーンで実行することで、スパムを減らし、Solanaのコンピューティングリソースの効率を向上させることを目的としており、オークションの勝者1人をブロックに公開するバンドルのみを保証しています。 検索者はバンドルを使用して、迅速、インクルージョン保証、ロントラン/バックラン取引入札のいずれかまたは両方の属性を実装できます。 これは、ネットワークのコンピューティングリソースのかなりの部分が現在、失敗した交換によって消費されていることを考えると、特に重要です。

メモリ プール

イーサリアムとは異なり、Solanaにはネイティブのプロトコル内mempoolがありません。 Jitoの非推奨となったmempoolサービスは、バリデーターの約65%がネイティブのSolana-LabsクライアントではなくJito-Solanaクライアントを実行しているため、正規のアウトオブプロトコルmempoolを効果的に作成します。

一旦稼働すると、トランザクションはJitoの疑似mempoolに200ミリ秒間留まります。 この間、検索者はフロントランニング/バックトラッキングまたはサンドイッチ保留中の取引の機会に入札することができ、最高入札額の取引パッケージがバリデーターに転送されて実行されます。 バリデーターに支払われるチップで測定すると、サンドイッチ取引はMEVの収益のかなりの部分を占めています。

サンドイッチ取引(特にイーサリアム)について話すのが好きな人はいませんが、それはエンドユーザーにとって厳密な負の外部性を生み出すからです。 参考までに、イーサリアムでのサンドイッチ取引だけでも、過去30日間で約2,400万ドルの利益を生み出しています。 ユーザーが最大スリッページを設定すると、ほとんどの場合、その価格で約定します。 言い換えれば、注文が約定した場合、ユーザーの実際のスリッページは、ほとんどの場合、ユーザーが設定した最大スリッページと等しくなります。

Jitoサーチャーは、アービトラージや清算取引(ブロック内の取引を観察し、次のJitoオークションでチャンスを掴む必要がある)など、mempoolの注文フローに依存しない他のタイプのMEVトランザクションパッケージを送信できます。

サプライチェーン

参考までに、現在のイーサリアムブロック構築のサプライチェーンは以下のようになります。

Solana(Jito-Solanaクライアントを実行しているバリデーターの場合)では、ブロックビルドのサプライチェーンは次のようになります。

• Incoming Transaction:現在実行待ちのトランザクションの所定の状態。 これは、RPC、他のバリデーター、プライベートオーダーストリーム、またはその他のソースから取得できます。 *リレイヤー:Solanaのリレイヤーはイーサリアムと同じではありません。 イーサリアムでは、リレイヤーはブロックビルダーと提案者をつなぐ信頼できるエンティティです(ビルダーは、ブロックを変更しないようにリレイヤーを信頼します)。 Solanaでは、リレイヤーが受信トランザクションを中継し、パケット重複排除や署名検証などの限定的なTPU操作を実行します。 リピーターは、パケットをブロックエンジンとバリデーターに転送します。 イーサリアムにはメムプールがありますが、ソラナにはないため、イーサリアムには同等のリレイヤーは必要ありません。 relayerロジックはオープンソースであり、誰でも独自のrelayerを実行できます(Jitoにはパブリックリソースとしてrelayerインスタンスがあります)。 他の既知のSolanaネットワーク参加者も、独自のリピーターを実行しています。 *ブロックエンジン:ブロックエンジンはトランザクションの組み合わせをシミュレートし、オフチェーンのブロックスペースオークションを実行します。 MEVで最大化されたトランザクションパケットは、Jito-Solanaクライアントを実行しているリーダーに転送されます。 *サーチャー:サーチャーは、特定のブロックに独自のトランザクションを挿入することにより、価格差を利用する機会を探します。 JitoのShredStream(およびそれ以前のMempoolStream)などのソースを活用できます。
• バリデーター: バリデーターはブロックを構築して生成します。 Jito-Solanaブロックは、Jitoを経由するトランザクション用に300万CUを予約するスケジューラーによって構築され、ブロックの上位80%を占めています。

これらの当事者は、エンティティが垂直統合される可能性があるため、必ずしも個別のエンティティである必要はありません。 前述したように、バリデーターは自分のブロックに対して完全な権限を持っています。 バリデーター自身は、リーダーになるにつれて、特定のブロックのトランザクションを挿入、並べ替え、レビューすることで、経済的な機会を探すことができます。

リーダーがJito-Solanaを実行しているかどうかに関係なく、検索者はRPC方式(Standard Intra-Protocol Routing)を介してトランザクションを送信することもできます。 Solanaの手数料が比較的低く、スケジューラーが不確実なため、トランザクションの送信は、MEVの機会を捉えるための一般的な方法であることに変わりはありません。 一部のMEVの機会は、1ブロックから数十ブロックの範囲で、予想よりも長くなる可能性があります。

参加者間でのMEVの分布

Solanaはトランザクションの実行を高速化し、特定の種類のMEVの機会を減らすことができますが、バリデーターやサーチャーが競争上の優位性を得るためにインフラストラクチャを統合しようとするレイテンシー主導の集中化の可能性を悪化させる可能性があります。 インフラと関連メカニズムの競争的安定均衡には、まだ程遠い状況です。

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出典:ツイッター

ブロックタイムが200ミリ秒未満の世界では、システムを最適化するためのインフラストラクチャと専門知識を持つベテランプレーヤーに比較優位を提供します。 これまでのところ、イーサリアムはこのバランスから逸脱し、検索者が競争する機会を民主化するためのオフプロトコルソリューションを作成しています。

MEVを軽減する方法

普遍的なオフプロトコルメカニズムは、SolanaチェーンでのMEVの機会を減らすためにプロトコルに組み込まれています。 これらのメカニズムには、次のものが含まれます。

• RFQシステム:HashflowなどのRFQ(Request for Quotation)システムがSolanaに導入され、人気が高まっています(エコシステム全体での累積取引量は100億ドルを超えています)。 注文は、オンチェーンAMMやオーダーブックではなく、プロのマーケットメーカー(Wintermute、Jump Crypto、GSR、LedgerPrime)によって履行され、署名ベースの価格設定により、オフチェーン計算が可能です。 これにより、価格の発見が効果的にオフチェーンに移行し、完了した送金トランザクションのみがオンチェーンになります。
• MEVで保護されたRPC端末:これらの端末を使用すると、ユーザーは注文フローからの収益の一部をリベートとして受け取ることができます。 検索者は、取引に戻る権利に入札し、関連するリベートに入札し、ユーザーに返却します。 このような端末は、通常、フロントランニングやサンドイッチ取引が発生しないように、端末を運営する取引相手を信頼することによって管理されます。

MEVの緩和/再分配メカニズムは、ユーザーが注文フローから価値の一部を取得し、価格発見オークションと関連するメカニズムをオフチェーンに移動するという組み合わせです。 これらのメカニズムには、検閲耐性、監査可能性、信頼性など、暗号通貨の属性間のトレードオフが含まれます。

まとめ

この記事では、Solanaサプライチェーン上のMEVの主要なプレーヤー、最近の開発、およびSolana上のMEVの一般的な形態について説明します。

Solana MEVの分野の研究は、さまざまなMEVの緩和/再分配メカニズムの影響を調査することに重点を置いています。 イーサリアムはインフラに多くのリソースを投資しており、Flashbotsは民主化されたMEVの機会を提供することを目的としていますが、起こりうる負の外部性に対処するために他の設計も課しています。

Solanaは、MEVの最前線で新しいモデルを模索し、生産サプライチェーンをブロックする機会を得ています。