MT Capital Insights : Comment Jito remodèle-t-il le paysage du staking Solana ?

Auteur(s) : Severin et Ian, MT Capital

« Jito a réalisé des performances exceptionnellement fortes au cours de cette vague de reprise de Solana, et en tant que premier protocole LSD sur Solana qui combine le rendement MEV et le rendement du jalonnement, Jito est prêt à remodeler le paysage concurrentiel LSD de Solana. »

TL ; DR

• Jito est le premier protocole de jalonnement liquide sur Solana qui combine le rendement MEV et le rendement du jalonnement, et la TVL a augmenté de près de 70 % au cours des 30 derniers jours, ce qui est sur le point de remodeler le paysage du marché du jalonnement Solana.
• Jito est sur le point de lancer JTO, un jeton de gouvernance, et il y a moins de JTO en circulation sur le marché au début, et la principale pression de vente provient des utilisateurs d’airdrop. Les cas d’utilisation de JTO sont relativement limités et la capacité à capturer de la valeur est médiocre. Jito a besoin de nouvelles incitations et d’une expansion de l’écosystème pour stimuler la croissance continue de Jito TVL, afin d’alléger la pression de vente des utilisateurs d’airdrop dans une certaine mesure et de maintenir la stabilité de la valeur de JTO.
• Soutenu par les nouveaux actifs de Solana, l’afflux de nouveaux utilisateurs et l’augmentation du volume des transactions, ainsi que par le ratio de jalonnement liquide extrêmement faible de Solana, le protocole LSD représenté par Jito devrait capter une TVL de jalonnement plus élevée. La valeur potentiellement énorme du MEV de Solana donne à Jito une imagination plus élevée.
• Par rapport à Marinade, l’écart entre Jito en termes de portefeuille écologique, de décentralisation et de modèle de jalonnement unique continuera de se réduire avec le développement de Jito. L’avantage concurrentiel principal de Jito dans la capture et la distribution de la valeur MEV continuera de s’étendre à mesure que le réseau Solana prospérera. Par conséquent, nous avons des attentes très optimistes pour l’avenir de Jito. On s’attend à ce que Jito remplace Maridane en tant que protocole LSD n ° 1 dans l’écosystème Solana.
• Les fondamentaux stables et positifs de Jito entraîneront également une augmentation du prix des tokens JTO Tier 2. En ce qui concerne la tendance des prix du jeton LSD Protocol au cours du mois dernier, nous pensons que JTO aura également une meilleure performance sur le marché secondaire.

Jito : Le premier protocole de staking liquide sur Solana avec des rendements MEV

Jito Labs à Solana MEV

Jito Network est lancé par l’équipe de Jito Labs. L’équipe de Jito Labs travaille dans le domaine de l’infrastructure de Solana MEV depuis ses débuts. En juillet 2022, Jito Labs a lancé Solana MEV DashBoard, une analyse de classification MEV de plus de 36 milliards de transactions sur Solana depuis janvier 2022. Puis, en août 2022, Jito Labs a annoncé la clôture d’un tour de financement de série A de 10 millions de dollars mené par Multicoin Capital et Framework Ventures, qui continuera d’être utilisé pour construire une infrastructure optimisée pour les MEV.

Par la suite, Jito Labs a lancé successivement le client d’authentification Jito-Solana et le moteur de blocs Jito pour optimiser l’extraction et la distribution des MEV, devenant ainsi un autre important fournisseur de services d’infrastructure dans le domaine des MEV Solana. Jito Block Engine résout le problème MEV en reliant les relais, les chercheurs et les validateurs du réseau par le biais d’enchères hors chaîne.

• Tout d’abord, Jito Block Engine reçoit les ordres commerciaux du répéteur et les transmet aux chercheurs.
• Le chercheur soumet ensuite un lot d’échange qui comprend une vente aux enchères.
• Enfin, Jito Block Engine simule chaque combinaison de transactions et trouve le meilleur bundle de combinaisons de trading et le transmet au validateur pour traitement.

Selon le Validator Health Report : octobre 2023 lancé par la Fondation Solana, environ 31,45 % des nœuds de validation Solana choisissent actuellement d’utiliser le client de validation Jito-Solana lancé par Jito Labs, qui montre également le niveau technique de Jito Labs dans le domaine MEV.

Avec l’adoption continue du client validateur Jito-Solana, il y a de plus en plus de récompenses MEV basées sur la capture Jito-Solana, ce qui pose également une base solide pour que Jito lance des modules LSD avec des récompenses MEV.

La première LSD Solana avec des revenus MEV

JitoSOL a longtemps été difficile à améliorer : en novembre 2022, à la veille du crash de FTX, Jito Labs a également annoncé officiellement le lancement du service de staking Jito dans le sillage du développement du protocole LSD. À l’instar de la logique de jalonnement de liquidité d’autres protocoles LSD, les utilisateurs qui délèguent SOL à des validateurs recevront JitoSOL en tant qu’informations d’identification de liquidité. Le prix de JitoSOL continue d’augmenter pour refléter les récompenses de validation de nœud qui ont été gagnées. Grâce au déploiement précoce de Jito Labs dans le domaine de Solana MEV, Jito est également en mesure de distribuer des récompenses MEV aux stakers afin d’augmenter encore les récompenses de staking des utilisateurs. Malheureusement, dès que Jito a annoncé le lancement du service de jalonnement LSD, FTX s’est effondré en raison d’un détournement des fonds des clients. Solana, qui entretient une relation étroite avec FTX, n’a pas été épargnée et a subi d’énormes pertes de liquidités. Par conséquent, après que Jito a lancé le module de jalonnement, la TVL de Jito a été dans un état tiède en raison du manque de confiance du marché et de la demande de liquidité.

Le programme d’incitation aux points stimule la reprise de Jito : Avec la reprise de l’écosystème Solana au second semestre de cette année, la TVL de Jito a également commencé à croître progressivement. Dans le même temps, en août de cette année, Jito a également lancé sa propre campagne d’incitation aux points pour favoriser l’adoption massive de JitoSOL. Les utilisateurs peuvent gagner des points en participant au jalonnement Jito, en détenant des JitoSOL, en participant à des activités DeFi avec JitoSOL et en invitant des amis. Les points représentent la contribution de l’utilisateur à la communauté Jito et sont également considérés comme un critère important pour les futurs airdrops. Avec l’introduction du programme d’incitation à points, la courbe de croissance de Jito TVL est devenue nettement plus raide.

Lido se retire, Jito reprend la part de marché de Lido Solana : Dans le même temps, en octobre de cette année, Lido DAO a décidé de ne pas soutenir le nouveau jalonnement SOL après un vote de la communauté, et les opérateurs de nœuds se retireront également du marché du jalonnement SOL à partir de novembre. La sortie de Lido a obligé stSOL, qui vaut près de 6 millions d’euros, à trouver un nouveau lieu de jalonnement. Jito, qui propose à la fois des récompenses de jalonnement et de MEV, ainsi que des incitations à points, a pris en charge un grand nombre de stSOL, ce qui a encore fait grimper la TVL de Jito et est devenu le premier LSD protocoles sur Solana.

Plus de Jito décentralisé - StarkNet

Afin de rendre le pool de validateurs sous-jacent et le processus de gestion du changement du montant du pool de staking plus décentralisés, Jito a proposé le futur plan de développement de Jito StarkNet. Jito StarkNet est un protocole autonome, transparent et décentralisé pour la gestion intelligente des pools de validateurs. Jito StarkNet est principalement composé de trois modules : Keepers, Validator History Program et Steward Program.

• Le programme d’historique des validateurs stocke les enregistrements de données historiques de chaque validateur au cours des 3 dernières années, y compris la participation du validateur et les données d’exactitude dans le processus de consensus, le taux de collecte des commissions, la valeur d’extraction MEV, la valeur totale de jalonnement et le rang de jalonnement.
• Le programme Steward calcule le score de chaque validateur et le montant de délégation de jalonnement approprié en fonction des enregistrements de données historiques on-chain de chaque validateur.
• Keepers Network allouera le montant de la délégation de jalonnement en fonction des résultats des calculs du programme Steward.

Dans le réseau Jito StarkNet, le comportement historique des validateurs sera utilisé comme seule norme de référence pour l’allocation du montant de délégation de jalonnement, afin d’encourager une concurrence saine entre les validateurs sous-jacents afin d’offrir aux utilisateurs une meilleure expérience de jalonnement. Dans le même temps, la gestion des fonds confiés mis en gage ne repose plus sur la gestion centralisée du protocole, mais est automatiquement mise en œuvre par le Steward Program et le Keepers Network, et le processus d’exploitation est plus décentralisé.

Économie des jetons

Le 28 novembre, la Fondation Jito a annoncé le lancement de son jeton de gouvernance, JTO. Le lancement de JTO est une partie importante du développement de Jito, qui sera utilisé comme récompense de parachutage pour les premiers contributeurs et donnera aux utilisateurs la possibilité de gouverner le protocole.

Distribution de tokens : L’offre totale de JTO est de 1 milliard, dont :

• 10 % seront utilisés pour les parachutages aux premiers utilisateurs ;
• 24,3 % sont contrôlés par la gouvernance de la DAO pour la croissance de la communauté ;
• 24,5 % et 16,2 % des tokens sont attribués respectivement à l’équipe Jito et aux premiers investisseurs. Cette partie du jeton aura une période de blocage d’un an et une période d’acquisition de trois ans ;
• 25% des tokens seront utilisés pour le développement de l’écosystème ;

Utilité du jeton : Les détenteurs de JTO peuvent prendre des décisions sur les paramètres importants et les initiatives de gouvernance du protocole, y compris, mais sans s’y limiter :

• Frais pour la mise en place de pools de jalonnement JitoSOL ;
• Ajuster les paramètres clés de Jito StarkNet pour allouer la stratégie de délégation des fonds d’engagement ;
• Gérer les tokens JTO détenus par la DAO ainsi que les frais captés par JitoSOL ;

Incitation à l’airdrop de jetons : Les premiers utilisateurs de Jito auront une chance de recevoir des airdrops de jetons JTO. Où

• 80 % des jetons seront distribués aux détenteurs et aux utilisateurs de JitoSOL ;
• 15 % des tokens seront distribués aux validateurs exécutant le client Jito-Solana ;
• 5 % des jetons seront distribués aux chercheurs de Jito MEV ;

À en juger par la distribution de jetons de JTO, il y avait moins de JTO en circulation sur le marché au début, et la principale pression de vente provenait des utilisateurs d’airdrops. Du point de vue de l’autonomisation des jetons, les scénarios d’utilisation de JTO sont relativement limités et la capacité de capture de valeur est médiocre. ** Jito a besoin de nouvelles incitations et d’une expansion de l’écosystème pour stimuler la croissance continue de Jito TVL, afin d’alléger la pression de vente des utilisateurs d’airdrop dans une certaine mesure et de maintenir la stabilité de la valeur de JTO. **

Les attentes futures de Jito

Explosion de Solana

Après la faillite de FTX, Solana, longtemps en sommeil, a enfin amorcé une reprise. Depuis septembre, TVL sur Solana a commencé à croître en volume, et il avoisine désormais les 700M. Et dans ce cycle de hausse, l’augmentation mensuelle de la TVL des dix principales chaînes publiques n’est que de 14,8 %, tandis que l’augmentation mensuelle de Solana TVL atteint 85 %, dépassant de loin celle des autres chaînes publiques. Du côté des actifs, l’afflux d’actifs devrait entraîner la hausse de la demande de staking SOL.

En plus de l’augmentation significative de la TVL, le nombre de transactions quotidiennes sur Solana a également culminé à près de 400 millions. L’augmentation du nombre de transactions stimulera non seulement la croissance des frais de réseau Solana, mais favorisera également l’augmentation des frais MEV, ce qui stimulera la demande de jalonnement représentée par Jito.

De plus, le nombre d’utilisateurs nouveaux et réactifs de Solana continue de se redresser, élargissant encore l’audience du protocole LSD représenté par Jito.

Solana LSD a encore beaucoup de place pour se développer

Bien que le taux de nantissement actuel de SOL ait atteint 70,07 %, la proportion de nantissement liquide n’est que de 3 % à 4 %, et il y a encore beaucoup de place pour le développement du nantissement liquide. Par rapport à d’autres méthodes de jalonnement, le jalonnement de liquidité peut permettre aux utilisateurs de participer à d’autres activités DeFi tout en profitant de récompenses de jalonnement en donnant aux utilisateurs des certificats de jetons de liquidité, et l’utilisation des fonds est plus efficace. Comme le montre la figure ci-dessous, avec la récupération progressive de l’écosystème Solana, le jalonnement liquide a également ouvert la voie à une croissance explosive. Nous nous attendons à ce que le jalonnement liquide sur Solana remplace le marché plus large du jalonnement général en raison de sa plus grande efficacité en capital dans les activités DeFi.

La valeur de Solana MEV est énorme

Étant donné que Jito distribuera des récompenses MEV aux détenteurs de JitoSOL, plus la valeur de MEV dans Solana est élevée, plus les récompenses de jalonnement JitoSOL seront distribuées. L’augmentation de l’APR renforcera encore l’attractivité de JitoSOL pour les utilisateurs. Au cours de l’année écoulée, le bénéfice MEV de Solana a atteint 14 millions, et la valeur des MEV pouvant être optimisés est énorme.

Au fur et à mesure que le réseau Solana prospérait, il en allait de même pour la valeur du MEV que Jito a capturé de manière cumulative. Nous nous attendons à ce que cette tendance se poursuive, Jito accumulant plus de valeur MEV grâce à l’activité réseau croissante de Solana et la distribuant aux détenteurs de JitoSOL.

Par rapport à la marinade, le jito a un avantage concurrentiel unique

Marinade est le premier protocole LSD de l’écosystème Solana, subvertissant la TVL de 1,7 milliard d’euros, et est l’un des plus grands concurrents de Jito. Par rapport à Marinade, les principaux inconvénients concurrentiels de Jito sont les suivants :

1. L’écosystème de Marinade LST sera plus riche que celui de Jito LST.
2. Marinade a un plus grand nombre de validateurs et un meilleur degré de décentralisation que Jito ;
3. Marinade est également en mesure d’offrir d’autres options de jalonnement en plus de LSD ;

Pour le désavantage concurrentiel 1, comme le montre la figure ci-dessous, JitoSOL élargit constamment ses cas d’utilisation écologiques et a été intégré à 10+ protocoles DeFi grand public. De plus, Jito bénéficie du soutien de Multicoin, qui est profondément impliqué dans l’écosystème Solana, et sera en mesure d’élargir plus facilement d’autres partenaires de l’écosystème à l’avenir.

En ce qui concerne le désavantage concurrentiel 2, Marinade a actuellement environ deux fois plus de nœuds que Jito, et le degré de décentralisation est nettement meilleur que Jito, que Jito sera difficile à dépasser à court terme. Mais Jito lui-même est également en train de passer à Jito-StarkNet, et la décentralisation du protocole devrait être encore améliorée à l’avenir.

En plus des inconvénients concurrentiels, le jito présente également les avantages concurrentiels suivants par rapport à la marinade :

1. JitoSOL est capable de capturer des récompenses MEV supplémentaires, et les récompenses de jalonnement sont légèrement supérieures à celles de Marinade ;
2. Avec le même plan d’incitation, Jito a pu capter plus d’utilisateurs actifs dans cette vague de reprise de Solana ;

La capture et la distribution de la valeur MEV par Jito constituent la compétitivité fondamentale de Jito dans la compétition à long terme. Plus le réseau Solana est actif, plus la valeur du MEV est grande, et plus cet avantage concurrentiel sera évident pour Jito. La capacité de Jito à capter des utilisateurs plus actifs montre également que Marinade n’a pas encore formé de monopole sur le marché LSD, et que LSD protocoles comme Jito ont encore beaucoup de place pour le développement.

En résumé, par rapport à Marinade, l’écart entre Jito en termes de portefeuille écologique et de décentralisation va continuer à se réduire avec le développement de Jito. L’avantage concurrentiel principal de Jito dans la capture et la distribution de la valeur MEV continuera de s’étendre à mesure que le réseau Solana prospérera. Par conséquent, nous avons des attentes très optimistes pour l’avenir de Jito. On s’attend à ce que Jito remplace Maridane en tant que protocole LSD n ° 1 dans l’écosystème Solana.

L’amélioration constante des fondamentaux de Jito entraînera également une augmentation du prix des tokens JTO Tier 2. En ce qui concerne la tendance des prix du jeton LSD Protocol au cours du mois dernier, nous pensons que JTO aura également une meilleure performance sur le marché secondaire.

Référence

5. _14335.html