Je surveille de près ces deux actions de fission nucléaire, et il se passe quelque chose d'intéressant sur le marché en ce moment qui vaut la peine d'être analysé.

En juillet, NuScale Power semblait être le gagnant évident dans le domaine des petits réacteurs modulaires. Meilleures revenus, valorisation plus raisonnable — c'était assez simple. Mais ensuite, quelque chose d'incroyable s'est produit. L'action de NuScale a chuté de près de 80 % alors que celle d'Oklo n'a baissé que de 20 %. Ce genre de divergence n'arrive pas sans raison, alors laissez-moi vous expliquer ce qui se passe réellement ici.

Les deux entreprises tentent de révolutionner l'énergie nucléaire, mais elles adoptent des approches différentes. NuScale construit des SMR — petits réacteurs modulaires qui tiennent dans des vessels compacts, mesurant seulement 20 mètres de haut et 2,7 mètres de large. Ils sont préfabriqués et modulaires, ce qui réduit le temps et les coûts de construction. La société détient en fait la seule approbation de conception standard du NRC, et leur conception de 77 MWe est déjà utilisée pour le projet RoPower en Roumanie. Ils ont aussi décroché un contrat massif avec la TVA pour déployer jusqu'à six gigawatts dans sept états. C'est une validation concrète.

Oklo va encore plus petit avec des micro-réacteurs. Leur unité Aurora ne génère que 1,5 MWe à elle seule, mais vous pouvez en chaîner plusieurs pour atteindre entre 15 et 100 MWe par déploiement. Le vrai avantage ? Ils utilisent un combustible en uranium métallique, plus dense et moins cher à produire, et ils recyclent le combustible en boucle fermée, ce qui leur permet de fonctionner environ une décennie sans refueling. En comparaison, les réacteurs conventionnels nécessitent un refueling tous les deux ans. Oklo a commencé la construction de son premier projet dans l'Idaho l'année dernière et travaille avec Siemens Energy sur des systèmes de turbines.

Voici où l'histoire de la valorisation devient intéressante. Oklo se négocie à plus de 600 fois ses ventes prévues pour 2027, avec une capitalisation boursière d'environ 9,7 milliards de dollars. NuScale se situe à environ 19 fois ses ventes de 2027, avec une capitalisation de 3,9 milliards de dollars. Sur le papier, NuScale paraît beaucoup plus raisonnable en termes de prix. Mais il y a un hic — le timing.

NuScale ne verra pas de déploiements réels de réacteurs avant le début des années 2030. Entre-temps, ils fonctionnent essentiellement sur des études FEED, convertissent des MOUs en contrats, et obtiennent des licences. Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires passera de $31 millions à $287 millions d'ici 2028, mais ce n'est encore qu'une goutte d'eau comparé à quand les réacteurs seront réellement en service. En revanche, Oklo devrait déployer ses premiers réacteurs dans l'Idaho fin 2027 et générer $16 millions de revenus cette année-là. C'est un catalyseur à court terme que le marché intègre clairement dans ses prix.

Le marché semble parier que ces catalyseurs à court terme comptent plus que le potentiel à long terme pour l'instant. Oklo a une visibilité sur les déploiements de 2027. La plus grande histoire de croissance de NuScale est encore loin. Dans un marché volatile, les investisseurs privilégient la société avec une dynamique à court terme, même si la valorisation paraît exagérée.

Aucune des deux entreprises ne va bouleverser le marché de l'énergie nucléaire du jour au lendemain, mais si vous considérez les actions de fission nucléaire comme un investissement à long terme, toutes deux pourraient finir par offrir des rendements massifs. La question est de savoir si vous préférez attendre les catalyseurs des années 2030 de NuScale ou profiter des déploiements à court terme d'Oklo. Pour l'instant, le marché a clairement choisi.