Il se passe une situation très intéressante avec l'entreprise d'Elon Musk et ses bitcoins. SpaceX se prépare à une introduction en bourse monumentale, et possède 8 285 BTC qui pourraient devenir un problème comptable très gênant dans les prochains trimestres.

Selon des reportages, la société de fusées doit déposer un document confidentiel auprès de la SEC dès mars, visant une cotation en juin qui serait la plus grande de l'histoire — une valorisation supérieure à 1,75 billion de dollars, levant jusqu'à 100 milliards de dollars. Cela dépasserait le record de Saudi Aramco en 2019. Mais enterrée dans cette IPO géante se trouve cette position en bitcoin qui donne des signes très clairs de volatilité.

Les chiffres sont un peu difficiles à suivre. En décembre, lorsque la position en BTC d'Elon Musk est devenue une nouvelle, elle valait environ 1 milliard de dollars avec le bitcoin proche de 92 500 dollars. Puis en février, elle est tombée à environ 900 millions de dollars. Maintenant, elle tourne autour de 700 millions de dollars, même si l'entreprise n'a vendu aucune monnaie. C'est une chute de 200 millions de dollars en seulement trois mois, simplement à cause de la baisse du prix du BTC, passant de 92 500 dollars à environ 72 930 dollars.

Et voici le problème : lorsque le S-1 de SpaceX sortira, il montrera des pertes sur papier liées au bitcoin pour toute période où le BTC aura chuté. Les rapports trimestriels futurs porteront cette volatilité indépendamment de si l'entreprise achète ou vend. C'est pratiquement inévitable.

Tesla a déjà vécu cela et sait très bien comment c'est. Le constructeur de Musk a enregistré des pertes comptables de centaines de millions lors des baisses précédentes, même sans toucher à la position. La différence, c'est que Tesla réalise un chiffre d'affaires de 94,8 milliards de dollars et un bénéfice brut de 20 milliards, donc quelques millions de pertes sur papier n'ont pas un grand impact. SpaceX pourrait être dans la même situation, mais c'est la première divulgation publique de l'entreprise lors d'une des corrections les plus marquées du bitcoin en années.

Ce qui est intéressant, c'est que le portefeuille de BTC de la société de fusées a atteint un pic d'environ 1 milliard de dollars fin 2021, a chuté en 2022, et oscille entre 700 millions et 1 milliard de dollars depuis lors. Contrairement à Tesla, qui vend et rachète, les données montrent que SpaceX conserve simplement. Il semble s'agir d'une stratégie à long terme, sans trading à court terme. Mais les investisseurs qui participeront à cette IPO historique devront faire face à cette volatilité du bitcoin apparaissant dans les bilans chaque trimestre.