El nuevo CEO Greg Abel no incluyó 2 de las mayores posiciones en acciones de Berkshire Hathaway como "participaciones principales". ¿Están en la lista de recortes?

Nuevo CEO de Berkshire Hathaway, Greg Abel, inició su mandato como el nuevo director de la compañía con una carta de 18 páginas a los accionistas que arroja luz sobre muchos detalles acerca de cómo Abel planea gestionar la extensa empresa, cómo está funcionando Berkshire en la actualidad, cómo está posicionada para el futuro y otros comentarios, quizás más sorprendentes, sobre los planes para la enorme cartera de acciones de 318 mil millones de dólares de Berkshire.

Por ejemplo, Abel citó cuatro posiciones clave en la cartera de Berkshire — Apple, American Express, Coca-Cola y Moody’s — que espera “sean compuestas en décadas” y que experimentarán “actividad limitada”, salvo cambios fundamentales en sus perspectivas a largo plazo. Lo que es igualmente interesante es que Abel no incluyó dos de las cinco principales posiciones actuales de Berkshire en ese grupo. ¿Están estas dos acciones ahora en la lista de recortes?

Fuente de la imagen: Getty Images.

Bank of America — 8.1% de la cartera

Una acción que Abel no mencionó como una “participación principal” es Bank of America (BAC 1.71%), el segundo banco más grande por activos en EE. UU. y la cuarta posición en la cartera de Berkshire. Aunque deshizo muchas de sus acciones bancarias durante la pandemia, Berkshire aumentó su participación en Bank of America, señalando que sería su banco grande preferido. Aunque Buffett y Berkshire tienen una larga historia con el sector bancario, también han dejado claro que están desilusionados con la industria.

Berkshire también ha reducido a la mitad su participación en Bank of America en los últimos años. En 2011, tras la Gran Recesión, Berkshire inyectó 5 mil millones de dólares en capital en Bank of America, a cambio de acciones preferentes y warrants que le permitieron adquirir 700 millones de acciones ordinarias a un precio de 7.14 dólares cada una en 2017, por lo que sin duda ha sido una inversión excelente para Berkshire.

Expandir

NYSE: BAC

Bank of America

Cambio de hoy

(-1.71%) $-0.84

Precio actual

$48.69

Datos clave

Capitalización de mercado

$349B

Rango del día

$47.62 - $48.70

Rango de 52 semanas

$33.06 - $57.55

Volumen

1.6M

Promedio de volumen

40M

Rendimiento de dividendos

2.80%

Sin embargo, Berkshire puede que ya no considere a los bancos como una inversión a largo plazo como antes. El sector ha enfrentado numerosos problemas desde la Gran Recesión y ha quedado rezagado respecto al mercado en términos de retornos puros. Si Berkshire está preocupado por una recesión, lo cual parece ser, dado su acumulación de efectivo y la falta de actividad de compra en los últimos años, también podría querer reducir sus participaciones en bancos.

Ahora, esto no significa que Berkshire necesariamente eliminará su participación en Bank of America, pero el hecho de que no la mencionara entre sus participaciones principales y que haya vendido una cantidad significativa, definitivamente la pone en la lista de posibles recortes. La acción cotiza aproximadamente a 175% del valor en libros tangible de Bank of America, o patrimonio neto, que está en el extremo superior de su rango de valoración de 10 años, aunque no en el más alto, por lo que Berkshire podría eventualmente preferir buscar bancos con valoraciones más baratas.

Chevron — 6.5%

El gran actor estadounidense de petróleo y gas Chevron (CVX +0.02%) es otra acción que Abel no nombró específicamente. Esto me sorprendió algo, considerando que Berkshire ha aumentado su participación en activos energéticos en los últimos años y que Abel dirigió Berkshire Hathaway Energy. Basándose en sus compras recientes, Berkshire parecía creer que los combustibles fósiles tradicionales, o la energía en general, serían bastante valiosos en el futuro, especialmente los producidos por empresas estadounidenses.

Hasta que surgieron preocupaciones sobre el conflicto reciente entre EE. UU., Israel e Irán, los precios del petróleo habían caído por debajo de 60 dólares por barril. Aún así, las acciones de Chevron han tenido un rendimiento relativamente bueno, manteniendo un balance sólido, a pesar de haber asumido más deuda para adquirir Hess. Berkshire vendió bastante Chevron en 2022, pero ha aumentado su posición desde el segundo trimestre de 2023.

Expandir

NYSE: CVX

Chevron

Cambio de hoy

(0.02%) $0.04

Precio actual

$189.94

Datos clave

Capitalización de mercado

$379B

Rango del día

$188.12 - $192.41

Rango de 52 semanas

$132.04 - $192.41

Volumen

13M

Promedio de volumen

11M

Margen bruto

14.66%

Rendimiento de dividendos

3.64%

Chevron está haciendo muchas cosas que uno pensaría que el equipo de Berkshire aprobaría. La adquisición de Hess le proporciona a la compañía una cartera upstream de primer nivel que cree que ofrecerá márgenes líderes en la industria. Mientras tanto, la relación deuda neta-flujo de caja de la compañía sigue siendo muy sólida en 1x. Chevron recompró 12 mil millones de dólares en acciones en 2025. Según la guía del primer trimestre de este año, seguirá en un ritmo similar. El rendimiento de dividendos de los últimos 12 meses de Chevron también es muy fuerte, casi 3.8%.

Chevron también es, probablemente, la acción petrolera mejor posicionada para beneficiarse de los cambios en Venezuela, dado su infraestructura existente allí. La compañía ha dicho que planea triplicar la producción en marzo respecto a los niveles de diciembre. Finalmente, la acción funciona como una cobertura contra las tensiones en Oriente Medio, ya que el aumento en los precios del petróleo le beneficia, por lo que, aunque me parezca extraño que Abel no la incluyera como una participación principal, es menos probable que esté en la lista de recortes en este momento.