Tại sao Fosun(00656) lại chọn thời điểm này để chủ động thanh lý "gánh nặng" trong quá khứ?

Ngày 6 tháng 3, Fosun International (00656) đã phát hành thông báo cảnh báo lợi nhuận, dựa trên các tài liệu hiện có của Hội đồng quản trị và các số liệu quản lý tổng hợp mới nhất chưa được kiểm toán tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2025, dự kiến thua lỗ của năm tài chính 2025 thuộc về cổ đông công ty mẹ khoảng 21,5 đến 23,5 tỷ nhân dân tệ. Việc xuất hiện lỗ trên sổ sách chủ yếu là do Fosun theo nguyên tắc thận trọng tài chính đã thực hiện một lần trích lập giảm giá phi tiền mặt và đánh giá lại giá trị của một số tài sản. Thông báo nhấn mạnh rằng nền tảng cơ bản của công ty vẫn duy trì ổn định, sẽ tiếp tục thúc đẩy chiến lược tập trung vào ngành chính và tinh gọn bộ máy, thông qua vận hành tinh tế để thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh, củng cố giá trị dài hạn.

Việc Fosun International thực hiện trích lập giảm giá tài sản lần này chủ yếu liên quan đến sự suy giảm của ngành bất động sản. Thông báo cho biết, trong năm tài chính 2025, chu kỳ suy thoái của ngành bất động sản vẫn tiếp diễn, nhu cầu thị trường chung yếu đi, lĩnh vực bất động sản của Fosun chịu áp lực. Công ty đã trích lập dự phòng giảm giá lớn cho một số dự án bất động sản có dấu hiệu giảm giá trị. Tập đoàn sẽ điều chỉnh chiến lược vận hành và bán hàng linh hoạt theo tình hình thị trường, tích cực nắm bắt cơ hội, tăng cường thúc đẩy hoạt động tiếp thị và tiêu thụ, đẩy nhanh thu hồi vốn.

Ngoài ra, do biến động thị trường, Fosun cũng đã trích lập dự phòng giảm giá cho một số tài sản vô hình, thương hiệu và các tài sản không hữu hình của các lĩnh vực phi cốt lõi khác, nhằm phản ánh khách quan giá trị của chúng.

Từ góc độ thị trường, việc các công ty niêm yết tại Hồng Kông điều chỉnh thận trọng giá trị tài sản và thương hiệu theo chuẩn mực kế toán Hồng Kông là các biến động trên sổ sách phi tiền mặt, không liên quan trực tiếp đến hoạt động kinh doanh. Fosun cũng đã nêu rõ trong thông báo rằng “việc trích lập giảm giá lớn và dự phòng phi tiền mặt đối với các tài sản trên nhằm phản ánh trung thực tình hình tài chính của công ty, không ảnh hưởng đến hoạt động tổng thể và dòng tiền của công ty. Nền tảng cơ bản của công ty vẫn duy trì ổn định, các ngành chính như y dược, sức khỏe, bảo hiểm, tài chính thể hiện xu hướng phát triển tốt.”

Vậy tại sao Fosun lại tiến hành trích lập giảm giá tài sản vào thời điểm này? Các nhà phân tích thị trường cho rằng, đối với Fosun đang thúc đẩy chiến lược “tinh gọn và khỏe mạnh”, việc phản ánh khách quan các biến động chu kỳ ngành và chủ động tối ưu hóa cấu trúc tài sản là lựa chọn tất yếu. Bắt đầu từ đầu năm 2026, kinh tế toàn cầu dần phục hồi, ngành tiêu dùng và đổi mới sáng tạo của Trung Quốc đón nhận cơ hội, việc dọn dẹp “gánh nặng lịch sử” và điều chỉnh sâu hơn cấu trúc ngành tại thời điểm này không chỉ giúp nâng cao chất lượng và tối ưu hóa cấu trúc tài sản mà còn có khả năng chiếm lĩnh vị thế tiên phong trong ngành, định hướng các lĩnh vực trọng điểm có giá trị cao, hướng tới phát triển lành mạnh và bền vững.

Dọn dẹp “gánh nặng lịch sử”, chuyển đổi động lực cũ mới

Xét từ góc độ thị trường, việc Fosun lựa chọn trích lập một lần khoản lỗ giảm giá phi tiền mặt lớn trong báo cáo tài chính năm này vừa là để loại bỏ rủi ro, vừa là để chuyển đổi động lực cũ mới. Sau đợt “dọn dẹp rủi ro” này, ảnh hưởng của các lĩnh vực truyền thống như bất động sản đối với Fosun sẽ ngày càng nhỏ, các lý luận tăng trưởng trong tương lai của Fosun chủ yếu dựa vào các ngành chính như y dược, bảo hiểm, tài chính, du lịch văn hóa; nghiên cứu sáng tạo và thâm nhập sâu vào các ngành công nghiệp toàn cầu sẽ trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng kết quả kinh doanh của Fosun.

Động lực lớn nhất không thể không kể đến là từ nghiên cứu sáng tạo. Sức mạnh cứng của Fosun tích lũy lâu dài trong đổi mới sáng tạo đang trở thành “bảo bối” mạnh nhất để đạt được tăng trưởng trong tương lai. Trong báo cáo công tác của Quốc hội Trung Quốc năm 2026, lần đầu tiên trong lịch sử, ngành dược sinh học được định vị là “ngành trụ cột mới nổi”, đề xuất phát triển ngành công nghiệp dược phẩm sinh học, phát đi tín hiệu chính sách quan trọng. Trong suốt một năm qua, trong bối cảnh ngành dược sáng tạo Trung Quốc bùng nổ, hoạt động nghiên cứu phát triển thuốc sáng tạo của Fosun cũng đã vượt qua giai đoạn “dồn lực nghiên cứu” để bước sang giai đoạn “biến thành thành quả”, nhiều dự án thuốc sáng tạo đã mở ra không gian thị trường toàn cầu rộng lớn, thu hút sự chú ý của thị trường và mang lại kỳ vọng tăng trưởng cao cho kết quả kinh doanh của Fosun.

Đầu năm 2026, Fosun Pharma đã đạt thỏa thuận hợp tác với Công ty Dược phẩm Huashi (Huashi Pharmaceutical) về thuốc H, với tổng giá trị tiềm năng vượt quá 300 triệu USD. Cuối năm 2025, công ty con của Fosun Pharma là YaoYou Pharmaceutical đã ký thỏa thuận cấp phép độc quyền toàn cầu với Pfizer, với tổng giá trị tiềm năng vượt quá 2 tỷ USD. Đồng thời, ngành công nghiệp dược của Fosun cùng công ty công nghệ sinh học Clavis Bio đã ký kết hợp tác chiến lược, có thể nhận tới 7,25 tỷ USD thanh toán.

Đáng chú ý, vào tháng 5 năm 2025, thuốc do Fosun tự nghiên cứu và phát triển là FuMaiNing (Luwomeitin Tablets) đã được phê duyệt đưa vào danh mục, lấp đầy khoảng trống điều trị hai bệnh hiếm gặp ở trẻ em là u thần kinh dạng nút và tăng sinh tế bào tổ chức Langerhans. Thuốc sáng tạo khác là FuTuoNing cũng đã được đưa vào danh mục “Thuốc mới quan trọng” quốc gia thuộc dự án trọng điểm về phát chế thuốc mới.

Một thuốc sáng tạo khác nhận được nhiều sự chú ý là HLX43 do nền tảng nghiên cứu phát triển dược phẩm sinh học Fosun Hanlin phát triển, là một trong hai thuốc PD-L1 ADC duy nhất đã bước vào giai đoạn lâm sàng toàn cầu. Các chỉ số chính về hiệu quả và an toàn trong các nghiên cứu đa trung tâm toàn cầu đã vượt mong đợi, ngày 27 tháng 1 năm nay, thuốc đã được phê duyệt để bắt đầu thử nghiệm lâm sàng trong nước, hứa hẹn trở thành một dấu mốc quan trọng khác của Fosun.

Trong lĩnh vực sáng tạo, Fosun cũng đã tích hợp sâu AI vào các ngành công nghiệp khác nhau. Ví dụ, nền tảng trí tuệ quyết định PharmAID của Fosun Pharma có thể cập nhật dữ liệu T+1, giúp rút ngắn thời gian nghiên cứu thuốc; Fosun đang tiếp tục tăng cường đầu tư vào AI, thúc đẩy tập đoàn trở thành nhà ứng dụng AI hàng đầu trong ngành, từ “kinh doanh + AI” chuyển sang “AI + kinh doanh”, tạo ra bước chuyển quan trọng.

Chiến lược toàn cầu hóa mà Fosun đang đẩy mạnh cũng đang cung cấp động lực phát triển ngày càng mạnh mẽ. Hơn mười năm qua, dựa trên sự phân bố sâu rộng tại hơn 40 quốc gia và khu vực trên toàn thế giới, Fosun đã hình thành hệ thống hợp tác toàn diện “nghiên cứu & phát triển toàn cầu, sản xuất, thị trường, nhân lực”, doanh thu từ hoạt động quốc tế liên tục tăng, trong nửa đầu năm, tỷ trọng doanh thu quốc tế của Fosun đạt 53%, lập kỷ lục mới.

Hiện nay, toàn cầu hóa của Fosun không còn là “mua toàn cầu” nữa mà là “kiếm toàn cầu”. Lấy xuất khẩu thuốc sáng tạo làm ví dụ, năm 2025, doanh thu từ thuốc sáng tạo của Fosun Pharma ở thị trường quốc tế tăng trưởng 184%, vượt 10 tỷ nhân dân tệ, đồng thời tích lũy được nguồn tài sản toàn cầu quý giá nhất — từ nghiên cứu công nghệ, lâm sàng, đăng ký, đến BD và thương mại hóa, toàn bộ chuỗi tổ chức và năng lực toàn cầu hóa.

Nền tảng ngành vững chắc, ngành dược và bảo hiểm nổi bật

Là một tập đoàn ngành tiêu dùng gia đình, Fosun liên tục thúc đẩy đầu tư và vận hành sâu rộng trong ngành toàn cầu, đạt lợi nhuận ổn định từ hoạt động ngành. Chỉ riêng trong nửa đầu năm 2025, lợi nhuận từ hoạt động ngành của Fosun đạt 3,15 tỷ nhân dân tệ.

Trong năm 2025, các dự án và hoạt động quan trọng của Fosun đều tiến triển thuận lợi, ví dụ như thuốc sáng tạo FuMaiNing đã lấp đầy khoảng trống điều trị bệnh hiếm gặp ung thư ở trẻ em, công ty bảo hiểm Fidelidade của Fosun tại Bồ Đào Nha lần đầu nhận xếp hạng A của S&P. Nhiều điểm sáng trong hoạt động cho thấy nền tảng ngành của Fosun vẫn vững chắc, các lĩnh vực như dược phẩm, bảo hiểm của tập đoàn vẫn duy trì lợi nhuận ổn định.

Báo cáo tài chính cho thấy, trong 3 quý đầu năm 2025, Fosun Pharma đạt doanh thu 29,393 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 2,523 tỷ nhân dân tệ, tăng 25,5% so với cùng kỳ. Công ty Hanlin của Fosun đạt doanh thu 2,8195 tỷ nhân dân tệ trong nửa đầu năm 2025, lợi nhuận ròng 390,1 triệu nhân dân tệ, dòng tiền hoạt động vượt 770,9 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng 206,8%, giá cổ phiếu cả năm tăng khoảng 150%.

Lĩnh vực tài chính của Fosun mang lại dòng tiền ổn định, luôn là một trong những chỉ số quan trọng để thị trường theo dõi tình hình tài chính của Fosun.

Năm 2025, doanh thu và lợi nhuận ròng của Fosun tại thị trường quốc tế, đặc biệt là tại Bồ Đào Nha, đều tăng trưởng mạnh mẽ. Theo công bố của trang web chính thức của công ty bảo hiểm tại Bồ Đào Nha, nhờ hiệu quả mạnh mẽ của hoạt động tại quốc gia này, lợi nhuận ròng 3 quý đầu năm đạt 170 triệu euro, tăng 11,7%; tổng doanh thu phí bảo hiểm hợp nhất đạt 4,742 tỷ euro, tăng 9,1%. Trong nhiều năm, bảo hiểm Fosun tại Bồ Đào Nha dựa vào hệ sinh thái ngành toàn cầu của Fosun để thúc đẩy tăng trưởng, từ Bồ Đào Nha mở rộng ra thị trường quốc tế, hoạt động bao phủ châu Âu, Mỹ Latinh, châu Phi, đã trở thành nguồn lợi nhuận ổn định của Fosun.

Trong nước, hai công ty bảo hiểm của Fosun cũng thể hiện khá tốt. Thông tin công khai cho thấy, doanh thu của Fosun United Health Insurance trong năm 2025 đạt 7,84 tỷ nhân dân tệ, tăng 50% so với cùng kỳ, tốc độ tăng trưởng đứng đầu các công ty bảo hiểm y tế chuyên nghiệp; khả năng sinh lời liên tục được nâng cao, cả năm lợi nhuận ròng đạt 130 triệu nhân dân tệ, liên tục có lãi trong 5 năm; doanh thu bảo hiểm nhân thọ Prudential của Fosun đạt 12,598 tỷ nhân dân tệ, tăng trưởng 36,17% so với cùng kỳ, duy trì đà tăng trưởng vượt bậc, lợi nhuận ròng đạt 647 triệu nhân dân tệ, tăng trưởng mạnh hơn 450% so với cùng kỳ.

Tiến trình sáng tạo và toàn cầu hóa vững chắc, triển vọng sáng sủa

Xuyên suốt các số liệu tài chính, có thể thấy rõ rằng từ chiến lược sáng tạo, toàn cầu hóa đến vận hành ngành, trong vòng một năm qua, Fosun đã có nhiều điểm sáng đáng chú ý, đặc biệt là các lĩnh vực chính như y dược, bảo hiểm, du lịch văn hóa thể hiện rõ nét, và sau khi bước vào năm 2026, vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ.

Du lịch và tiêu dùng là một trong những ngành chính của Fosun, trong dịp Tết Nguyên đán 2026, nhiều dòng sản phẩm đã thể hiện sức tăng trưởng mạnh mẽ. Trong đó, chợ Yuyuan của Thượng Hải đã đón gần 1,2 triệu lượt khách trong kỳ nghỉ Tết, tăng hơn 20% so với cùng kỳ; Club Med trong nước có 5 khu nghỉ dưỡng “giá cố định trọn gói” đã đạt trung bình 90% công suất phòng trong kỳ nghỉ lễ dài 6 ngày; tổng doanh thu trong 9 ngày Tết của Atlantis Sanya vượt 124 triệu nhân dân tệ, tăng 20%, lập kỷ lục doanh thu Tết cao nhất từ trước đến nay.

Cùng với đó, mô hình vận hành nhẹ của Fosun Travel & Culture ngày càng trưởng thành, đã triển khai các dự án vận hành nhẹ tại Tào Khê, Thành Đô, Hàng Châu, Trùng Khánh và nhiều địa phương khác. Tương lai, mô hình tăng trưởng của Fosun Travel & Culture rất rõ ràng, sẽ tập trung sâu vào ba dòng sản phẩm chính: “Siêu khu nghỉ dưỡng, Siêu khu du lịch, Siêu trung tâm thương mại văn hóa”.

Theo các thông tin công khai, mặc dù kết quả kinh doanh gặp áp lực, nền tảng tài chính của Fosun vẫn khỏe mạnh, dòng tiền ổn định, dòng tiền hoạt động kinh doanh trong năm vẫn dương; sau quá trình tối ưu hóa cấu trúc nợ liên tục, chi phí vay trung bình của Fosun đã giảm xuống còn 5,3%, duy trì xu hướng giảm so với cùng kỳ; các tổ chức xếp hạng quốc tế như S&P đã đánh giá tích cực về chỉ số tín dụng của Fosun, triển vọng xếp hạng là “ổn định”.

Tháng 11 năm 2025, Fosun đã hoàn tất việc bán 99,743% cổ phần của ngân hàng tư nhân Đức HAL, với giá trị giao dịch 703 triệu euro. Tháng 9, Fosun đã bán 40% cổ phần và quyền biểu quyết của Tập đoàn Y tế Luz Saúde tại Bồ Đào Nha, thu về 310 triệu euro; đồng thời, Fosun cũng đã ký kết khoản vay liên ngân hàng ngoài khơi trị giá 990 triệu USD, lập kỷ lục quy mô vay của doanh nghiệp tư nhân trên thị trường ngoài khơi kể từ năm 2025, là khoản vay lớn nhất trong vòng 5 năm qua.

Gần đây, Fosun còn liên tục mua lại cổ phần để gửi gắm niềm tin thị trường. Ngày 2 tháng 3, Fosun International công bố, dựa trên đánh giá triển vọng phát triển dài hạn của công ty, sẽ tiến hành mua lại cổ phần trên thị trường công khai, tổng giá trị không quá 1 tỷ HKD. Trước đó, ngày 27 tháng 2, Fosun đã chi 48,2354 triệu HKD để mua lại 13,027 triệu cổ phiếu.

Đối với Fosun, sự biến động về kết quả kinh doanh lần này là một điều chỉnh chiến lược sâu sắc. Thị trường dự đoán, sau khi Fosun nhẹ nhàng hơn, với cấu trúc tài sản lành mạnh hơn và năng lực cốt lõi mạnh mẽ hơn, sẽ có khả năng vượt qua chu kỳ, mang lại nhiều sự chắc chắn hơn cho kết quả trong tương lai.