なぜ原油価格の高騰は世界経済に衝撃を与えるが、まだ危機にはなっていないのか

世界の石油市場は、中東の緊張の高まりに迅速に反応しています。米国とイスラエルがイランへの攻撃を続ける中です。

重要な交通の要所であるホルムズ海峡を通る石油タンカーの運航が停止した後、基準油価のブレント原油は約6％上昇し、1バレル77ドル超に達しました。最初は1バレル82ドルまで急騰し、2025年1月以来の最高値を記録しました。

数日で約10ドルの上昇は大きな動きであり、石油輸入国の経済に即時のインフレ圧力をもたらします。

これは家庭、企業、中央銀行にとって何を意味するのでしょうか？

なぜ石油は依然として重要なのか

石油は1970年代のように世界経済を支配しなくなったかもしれませんが、現代の生産に深く組み込まれています。

それはガソリン価格、ディーゼル、航空燃料、船舶燃料に直接影響し、食料品から工業製品までの輸送・生産コストを形成しています。石油価格が急騰すると、その影響はエネルギー市場を超えて広がります。

経済学者はこれを「ネガティブな供給ショック」と呼びます。結果として、生産コストが高くなります。企業は高いコストを吸収するか、消費者に転嫁します。実際には、多くの場合両方を行います。

その結果、インフレの上昇と経済成長の鈍化という不快な混合状態が生まれます。

インフレへの影響は中央銀行に重くのしかかる

最も直接的な影響はガソリンスタンドで感じられます。原油価格の上昇は燃料コストを引き上げ、総合的なインフレを押し上げます。すでに生活費の圧迫に直面している家庭にとっては、すぐに実感できるでしょう。

例えば、油価が1バレル10ドル上昇すると、米国のドライバーのガソリン価格は約25セント増加するのが一般的な目安です。オーストラリアなどでは、1ドルの10ドル上昇ごとに約10セントリットルあたりの価格が上昇すると推定されています。

輸送や物流コストも増加し、その一部は時間とともに広範な物価上昇に波及します。

インフレの上昇幅は、石油市場の混乱がどれだけ長く続くかによります。一時的な急騰はインフレにわずかな影響しか与えませんが、持続的な上昇はより深刻です。

中央銀行は慎重に見守っています。米国や欧州のインフレはパンデミック後のピークから緩和していますが、オーストラリアではインフレがパンデミックの高値から下がったものの、最近のデータは再び上昇圧力を示しています。これを受けて、オーストラリア準備銀行は2月に公式現金金利を引き上げました。

石油ショックは世界経済の成長を弱める可能性

燃料コストの上昇は、今まさにインフレの勢いを増すリスクを伴います。これは、米連邦準備制度理事会や欧州中央銀行がコントロール下にあると期待していた時期に、逆効果となる可能性があります。

紛争の経済的影響について、オーストラリア準備銀行の総裁は今日、供給ショックがインフレ圧力を高める可能性に言及しました。

しかし、総裁のミケーレ・ブロックは、エネルギー市場への長期的な影響も警告しています。

石油に起因するインフレは、中央銀行にとって特に難しい課題です。金利を引き上げても、石油の供給量には影響を与えられません。強い消費者支出による需要主導のインフレと異なり、供給側のインフレは生産コストの上昇を反映しています。

中央銀行が金利を引き上げて価格を抑制しようとすると、成長をさらに鈍化させるリスクがあります。しかし、金利の引き上げは直接的に石油価格を下げることはできません。

家庭の予算への圧力

石油価格の上昇は、家庭の予算も圧迫します。

燃料に多く支出する家庭は、他の支出を削減せざるを得なくなります。先進国の経済の約60％を占める家庭消費にとって、わずかな支出の変化でも重要です。

企業も同様の圧力に直面します。エネルギーや輸送コストの上昇は利益率を圧迫し、雇用や投資の遅れを招く可能性があります。

国によって影響は異なります。ヨーロッパは主要な純エネルギー輸入国です。一方、オーストラリアは石炭とガスを輸出していますが、輸入石油や精製燃料に大きく依存しています。両国ともに、世界的な石油価格の上昇に脆弱です。

米国はより複雑です。価格上昇はエネルギー産業を支えますが、多くの家庭のコストも引き上げます。

今回の石油価格の急騰は、世界的な景気後退を引き起こすほどではありませんが、世界経済の成長鈍化に逆風をもたらします。

2022年と比較してどうか？

最も明白な比較は、2022年のロシアのウクライナ侵攻後の石油価格高騰です。

当時、原油価格は一時120ドル超に達し、すでに高止まりしていたインフレをさらに悪化させました。これに対し、米連邦準備制度は金利を急速に引き上げてインフレを抑制しようとしました。

今日の状況はそれほど極端ではありません。価格はピークを下回り、世界的な需要はやや軟化しています。米国、欧州、オーストラリアの金利は2022年初頭より数ポイント高くなっています。多くの主要経済国ではインフレも下降傾向にあります。

それでも、家庭はより敏感になっている可能性があります。長年の価格上昇と金利上昇により、消費者の信頼感は脆弱です。ガソリン価格のわずかな上昇でも、支出に影響を与えることがあります。

重要な問いは、これは一時的なものなのか、それとも持続的な上昇の始まりなのかです。

価格がさらに上昇したらどうなるか？

もし石油価格がさらに上昇し、特に1バレル100ドルに近づくと、リスクは高まります。

インフレがさらに押し上げられ、中央銀行は苦渋の選択を迫られる可能性があります。高エネルギー価格に伴うインフレを容認するか、金利を長期間高止まりさせるかです。

金融市場は迅速に調整し、ボラティリティも高まるでしょう。

最も深刻なシナリオは、供給の混乱により世界の生産が制約され、成長鈍化と持続的なインフレのリスクが同時に高まることです。

ショックだが、まだ危機ではない

現時点では、6％の石油価格上昇は明確なインフレ圧力と緩やかな成長の抑制を示しています。これは過去のエネルギー危機ほど深刻ではありません。

最も重要なのは、その持続性です。価格が安定すれば、影響は管理可能な範囲にとどまるでしょう。価格が引き続き上昇すれば、石油は再び世界的なインフレの主要な推進力となり、中央銀行にとって新たな課題となる可能性があります。