Les actions de cuivre positionnées pour la croissance face à un déséquilibre entre l'offre et la demande

Le marché du cuivre est entré dans une phase de tension structurelle qui dépasse largement les mouvements de prix récents. Avec des prix spot maintenus au-dessus de 5,00 $ la livre jusqu’au début de 2026, la question n’est plus de savoir si les stocks de cuivre bénéficieront de cette situation, mais quels sont les entreprises les mieux positionnées pour tirer parti de ce cycle prolongé. Les tendances récentes du marché révèlent un marché du cuivre pris entre des politiques protectionnistes et une demande sans précédent stimulée par la transition énergétique et le développement des infrastructures d’intelligence artificielle.

Catalyseurs du marché qui redéfinissent les fondamentaux du cuivre

Trois forces distinctes compressent simultanément l’offre de cuivre tout en augmentant la demande mondiale. La politique commerciale américaine a créé des perturbations immédiates côté offre. Lorsque l’administration Trump a annoncé des enquêtes sur les importations de cuivre dans le cadre de dispositions de sécurité nationale, les traders ont répondu en accélérant les expéditions vers le marché américain. Cette course pour éviter d’éventuelles taxes de 25 % a resserré la disponibilité ailleurs et fait monter les prix sur les marchés régionaux.

Le deuxième catalyseur opère sur un horizon pluriannuel. L’industrie minière du cuivre fait face à un déficit critique d’investissements. Les nouveaux projets miniers nécessitent 10 à 15 ans entre la découverte et la production, et l’intensité capitalistique — souvent supérieure à 5 milliards de dollars par projet majeur — a dissuadé les investissements au cours de la dernière décennie. Ce décalage structurel signifie que l’industrie commence seulement maintenant à répondre à des signaux de demande qui ont émergé il y a plusieurs années.

Le pivot stratégique de la Chine constitue le troisième catalyseur. Après une croissance modérée de 1,6 % du PIB au quatrième trimestre 2024, le gouvernement a intensifié ses mesures de relance visant une croissance annuelle de 4,6 % pour 2025. Cela représente un levier de demande significatif, d’autant plus que la construction et la fabrication chinoises représentent environ 40 % de la consommation mondiale de cuivre.

Contraintes d’offre face à une demande mondiale en plein essor

La situation de l’offre de cuivre se resserre précisément au moment où la demande devrait s’accélérer. La production de véhicules électriques continue sa progression, avec une pénétration plus profonde dans les marchés émergents. Le déploiement des énergies renouvelables — les installations solaires nécessitent 60-70 livres de cuivre par mégawatt, tandis que les éoliennes en consomment des quantités comparables — s’étend à l’échelle mondiale. Les infrastructures de centres de données nécessaires pour l’IA et l’apprentissage automatique représentent une toute nouvelle catégorie de demande sans précédent historique.

Parallèlement, des contraintes de capacité de raffinage apparaissent. L’offre de concentré de cuivre dépasse la capacité de raffinage dans des régions clés, créant un second goulot d’étranglement. Les sociétés minières doivent désormais prendre en compte non seulement les contraintes d’extraction mais aussi la disponibilité des services de fusion et de raffinage.

Cinq opportunités d’investissement dans le secteur minier du cuivre

Les actions de cuivre ont surperformé les indices boursiers plus larges malgré la volatilité générale du marché, ce qui suggère une reconnaissance institutionnelle de ce déséquilibre entre l’offre et la demande. Cinq entreprises se distinguent comme étant particulièrement bien placées pour naviguer dans ce cycle.

BHP Group : Expansion à l’échelle mondiale

La stratégie de BHP consiste en une croissance calculée plutôt qu’à une croissance agressive. La société prévoit une production de 1 845 à 2 045 kilotonnes de cuivre en 2025, en hausse par rapport à 1 865 kt en 2024. La véritable valeur réside dans des projets à moyen terme. L’expansion du haut-fourneau et de la raffinerie de l’Olympic Dam portera la production de cuivre de l’Australie du Sud de 322 000 tonnes (2024) à 500 000 tonnes au début des années 2030, puis à 650 000 tonnes à mi-décennie.

Les projets Filo del Sol et Josemaria, détenus via la coentreprise Vicuña Corp. avec Lundin Mining, représentent l’une des plus grandes découvertes de cuivre non exploitée au monde. Associés à la participation de 45 % de BHP dans le projet Resolution Copper en Arizona — l’un des plus grands gisements non exploités au monde — ces actifs visent une production attribuable de plus de 2 millions de tonnes par an d’ici le milieu des années 2030.

L’estimation consensuelle de Zacks prévoit une croissance des bénéfices de 3,6 % pour BHP en 2025, avec une tendance à la hausse de 0,5 % sur 30 jours. La performance boursière depuis le début de l’année reflète une appréciation de 1 %.

Southern Copper : Dominer le secteur minier au Pérou

Southern Copper gère un portefeuille d’actifs de classe mondiale dans des juridictions politiquement stables, avec des positions dominantes au Mexique et au Pérou. La société prévoit une production de 967 000 tonnes de cuivre en 2025, maintenant le niveau de 2024 tout en mettant l’accent sur l’amélioration de la qualité de la production grâce à de nouvelles installations de concentration et à l’expansion des opérations au Pérou.

Le projet Michiquillay au Pérou illustre la vision à long terme de l’entreprise. Une fois opérationnel (prévu pour 2032), il produira 225 000 tonnes de cuivre par an pendant plus de 25 ans, avec des sous-produits de molybdène, d’or et d’argent. Ce seul projet fera de Michiquillay l’une des trois plus grandes mines de cuivre du Pérou en termes de volume de production.

Southern Copper a investi plus de 15 milliards de dollars cette décennie, répartis entre l’expansion de Buenavista Zinc, Pilares, El Pilar et El Arco au Mexique, ainsi que Tía María, Los Chancas et Michiquillay au Pérou. L’estimation consensuelle de Zacks prévoit une croissance des bénéfices de 6,9 % en 2025, avec un taux de croissance à long terme de 11 %. L’action a apprécié 9,3 % depuis le début de l’année, soutenue par une surprise bénéficiaire moyenne sur 4 trimestres de 7,9 %.

Freeport-McMoRan : Avantage technologique dans la croissance de la production

Freeport-McMoRan a adopté une stratégie technologique opérationnelle qui augmente la production sans déploiement de capital équivalent. L’optimisation du processus de lixiviation a permis d’augmenter de 50 % la production supplémentaire de cuivre en Amérique du Nord en 2024 par rapport à 2023. La société vise 300 millions de livres par an jusqu’en 2026, avec un taux de production à long terme de 800 millions de livres d’ici 2030.

Le portefeuille de projets comprend plusieurs développements à haut rendement. L’expansion du district Kucing Liar/Grasberg fournira 7 milliards de livres de cuivre jusqu’en 2041. Le développement Bagdad 2X ajoute 200-250 millions de livres par an, tandis que l’expansion El Abra (prévue pour 2033) contribue à hauteur de 750 millions de livres par an. L’expansion sulfureuse Lone Star complète le portefeuille.

Freeport maintient un cadre discipliné d’allocation du capital : 50 % des flux de trésorerie disponibles aux actionnaires via des dividendes, le reste servant à réduire la dette et à financer la croissance. L’estimation consensuelle de Zacks prévoit une croissance des bénéfices de 10,1 % en 2025, avec une surprise bénéficiaire de 15,2 %. La croissance estimée à long terme de 26,6 % reflète l’accélération de la production issue des projets en pipeline. Les rendements depuis le début de l’année s’élèvent à 9,3 %.

Teck Resources : Augmentation de la capacité de production

Teck Resources a atteint une étape importante en 2024 avec une production de 446 000 tonnes de cuivre, soit une croissance de 50,7 % par rapport à l’année précédente, grâce à la mise en service du projet QB à la fin de l’année. La prévision pour 2025 de 490 000 à 565 000 tonnes reflète la montée en puissance continue de QB, la hausse de la production à Highland Valley (profitant d’un minerai de meilleure qualité dans la fosse Lornex), et la contribution de Carmen de Andacollo.

Le projet Zafranal, un projet de cuivre-or, se rapproche d’une décision de sanction prévue pour fin 2025. La mine produira 126 000 tonnes de cuivre contenu par an durant ses cinq premières années, sur une durée de vie de 19 ans. La prolongation de la vie de la mine Highland Valley ajoutera 17 années supplémentaires de production. Le projet San Nicolas offre 63 000 tonnes de cuivre par an, avec une décision de sanction attendue au second semestre 2025.

La direction de Teck a déclaré son objectif d’atteindre 800 000 tonnes de cuivre avant 2030. L’estimation consensuelle de Zacks prévoit une hausse de 78 % des bénéfices en 2025, soutenue par une surprise bénéficiaire moyenne de 18,4 %. La croissance à long terme estimée à 51,8 % reflète l’avancement agressif des projets. L’action a gagné 3,4 % depuis le début de l’année.

Amerigo Resources : Petite capitalisation avec de fortes performances

Amerigo Resources affiche des rendements supérieurs sur une base de production plus modeste. Les opérations MVC ont produit 64,6 millions de livres de cuivre en 2024, soit une amélioration de 12 % par rapport à l’année précédente et 4 % au-dessus des prévisions. Le revenu net a atteint 19,2 millions de dollars, en forte reprise par rapport à 3,4 millions en 2023.

La société prévoit une production de 62,9 millions de livres de cuivre en 2025, plus 1,3 million de livres de molybdène, marquant la cinquième année consécutive d’augmentation des prévisions de production. La stratégie de retour de capital lancée en 2021 inclut désormais trois mécanismes : dividendes trimestriels, dividendes de performance et rachats d’actions. Amerigo a redistribué 21,2 millions de dollars aux actionnaires en 2024 et prévoit d’avoir un bilan sans dette d’ici la fin 2025.

L’estimation consensuelle de Zacks prévoit une croissance des bénéfices de 75 % en 2025, avec un taux de croissance à long terme de 20 %. L’action a apprécié 24,4 % depuis le début de l’année, la meilleure performance parmi les cinq actions de cuivre mises en avant.

La thèse d’investissement sur les actions de cuivre

Ces cinq actions de cuivre représentent différents profils de risque-rendement dans le secteur. BHP et Southern Copper offrent une stabilité de grande capitalisation avec des retours de trésorerie fiables. Freeport-McMoRan et Teck Resources proposent une dynamique de croissance de moyenne capitalisation soutenue par d’importants projets en pipeline. Amerigo Resources offre une levée de fonds plus petite, avec un potentiel déjà prouvé à la hausse.

Le fil conducteur commun à ces cinq entreprises est simple : le marché du cuivre entre dans une phase de déficit structurel. Les contraintes d’offre dues à un sous-investissement mettront des années à se résorber, tandis que la demande issue de l’électrification, du déploiement des énergies renouvelables et de la construction d’infrastructures d’IA devrait rester robuste. Pour les investisseurs cherchant à profiter de ce déséquilibre, ces actions de cuivre offrent plusieurs voies pour participer.