供給の変動と地政学的動揺が重なる中、2026年に石炭は再び「黒金」の本性を示すのか？

一、何が起きたのか？石炭セクターは年初から力強く反発

2026年以降、中証石炭指数（000820.SZ）は持続的に反発しており、中東の地政学的状況の劇的な変化を受けて、最近では指数の上昇が加速し、年初来で24％超となり、上海・深セン300指数を約23ポイント大きく上回っています。その中で、主要企業の中国中煤能源は史上最高値を更新しています。

1. ファンダメンタルズ：閑散期でも弱くない

(1) 発電用石炭：

中国石炭市場網によると、2月28日時点で秦皇島港のQ4500、Q5000、Q5500火力用石炭の現物価格はそれぞれ584元/トン、670元/トン、751元/トンで、前月比で24元、28元、29元上昇し、年初からの反発を維持しています。

需要面では、渤海湾周辺の4つの港の平均出荷量は先週日曜日に159万トンで、前週比で3万トン（1.9％）増加しました。在庫については、2月28日時点で港の在庫は2443万トンで、前週比で111万トン増加しましたが、昨年同時期と比べると488万トン少なく、前年比で16.7％減少しています。

(2) コークス用コール：

中国石炭市場網によると、2月28日時点で山西古交の第2号コークス炭のトラック価格は前月比横ばいの1510元/トンで取引されており、オーストラリアからの輸入コークス炭の到着価格はやや下落しています。3月2日時点で、コークス指数（低揮発性主コークス）は219ドル/トンと報告されており、これは2025年末の指数より約7％高い水準です。

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