CITIC Securities: La escalada del conflicto en Oriente Medio podría impulsar la valoración del sector del carbón

Informe de Citic Securities indica que la escalada del conflicto en Oriente Medio, si provoca un aumento en los precios del petróleo, podría impulsar efectivamente los precios del carbón; además, si el comercio y la logística de productos químicos como el metanol se ven afectados, la demanda interna de carbón para la industria química también podría aumentar, beneficiando los precios del carbón. Actualmente, la reducción de exportaciones de carbón en Indonesia genera disturbios en el mercado, por lo que se espera que la tendencia de los precios del carbón en China continúe mejorando. Recomendamos empresas con bajo valor de mercado que tengan negocios en la industria química del carbón, así como aquellas con una proporción relativamente alta de ventas de productos químicos de carbón, y también prestar atención a las empresas que tengan recursos de carbón en Indonesia.

El texto completo es el siguiente

Carbón｜La escalada del conflicto en Oriente Medio podría elevar las valoraciones del sector

La escalada del conflicto en Oriente Medio, si provoca un aumento en los precios del petróleo, podría impulsar efectivamente los precios del carbón; además, si el comercio y la logística de productos químicos como el metanol se ven afectados, la demanda interna de carbón para la industria química también podría aumentar, beneficiando los precios del carbón. Actualmente, la reducción de exportaciones de carbón en Indonesia genera disturbios en el mercado, por lo que se espera que la tendencia de los precios del carbón en China continúe mejorando. Recomendamos empresas con bajo valor de mercado que tengan negocios en la industria química del carbón, así como aquellas con una proporción relativamente alta de ventas de productos químicos de carbón, y también prestar atención a las empresas que tengan recursos de carbón en Indonesia.

▍La escalada del conflicto en Oriente Medio, los precios del carbón podrían seguir la tendencia del petróleo al alza.

Según la agencia Xinhua, “Estados Unidos e Israel anunciaron el 28 de febrero de 2026 que lanzarán ataques aéreos y marítimos contra Irán. Analistas consideran que los ataques militares de EE. UU. e Israel contra Irán perturbarán las expectativas de suministro energético, elevando la aversión al riesgo en el mercado. Las tres posibles evoluciones de la situación en torno al estrecho de Hormuz determinarán en qué medida afectarán al mercado”. Creemos que si la escalada del conflicto entre EE. UU. e Irán impulsa al alza los precios del petróleo, los precios del carbón también podrían subir. Por un lado, desde una perspectiva histórica, la tendencia de los precios del petróleo y del carbón se mueven en la misma dirección a largo plazo; en los últimos dos años, la relación precio del petróleo/precio del carbón se ha mantenido en un rango estable de 2 a 3, lo que indica una correlación a corto plazo. Por otro lado, se espera que la producción de carbón en Indonesia continúe reduciéndose desde 2026, y la combinación de estos factores da suficiente impulso para que los precios del carbón sigan subiendo.

▍Con el aumento del precio del petróleo, la industria química del carbón podría convertirse en uno de los principales canales de transmisión de los precios del carbón en China.

Dado que los productos principales de la industria química del carbón son similares a los de la petroquímica, con precios convergentes, si los productos petroquímicos aumentan de precio debido a los costos impulsados por el alza del petróleo, las ganancias de la industria química del carbón podrían expandirse, elevando la tasa de utilización de las instalaciones y el consumo de carbón. Además, la mejora en las ganancias de los subproductos de la coquización también puede impulsar la utilización de la coke, lo que a su vez puede aumentar la demanda de carbón y los precios. Especialmente en Oriente Medio, que también es una fuente principal de importación de metanol para China (según datos de la Administración General de Aduanas, en 2025 más del 70% de las importaciones provendrán de esa región), si el conflicto bloquea la logística regional, la demanda interna de metanol producido con carbón en China podría aumentar aún más, beneficiando especialmente el consumo de carbón para la producción de metanol.

▍Los precios del carbón térmico a corto plazo seguirán mejorando bajo la influencia de las importaciones, y se espera que los precios en temporada baja superen las expectativas.

Debido a que la expectativa de reducción de cuotas de producción de carbón en Indonesia desde principios de año persiste, la mayoría de las minas en Indonesia han reducido sus exportaciones de carbón a corto plazo, lo que ha provocado una tensión en el suministro de carbón importado en China. La reducción en Indonesia también ha impulsado al alza los precios de importación de carbón australiano. Actualmente, los precios de licitación del carbón importado para las plantas eléctricas chinas con llegada en abril ya muestran una inversión en comparación con los precios de referencia, lo que apoya los precios en temporada baja. Sumado a la expectativa de aumento del precio del petróleo, se prevé que en el segundo trimestre, los precios del carbón en temporada baja no sean tan bajos como se esperaba, e incluso puedan superar las expectativas. Estimamos que en el corto plazo, en un mes, el precio del carbón térmico de 5500 kcal en el puerto de Beihai podría subir a más de 800 yuanes por tonelada, y el precio promedio del segundo trimestre podría mantenerse por encima de 750 yuanes por tonelada.

▍Factores de riesgo:

La relajación del conflicto geopolítico, la menor reducción de producción de carbón en el extranjero que lo esperado, provocando una caída sistémica en los precios internacionales del carbón; fluctuaciones macroeconómicas que afecten la demanda y los precios del carbón; la ejecución insuficiente de las políticas de reducción de oferta, o una relajación en la supervisión de seguridad, que pueda aumentar la oferta.

▍Estrategia de inversión: La combinación del conflicto en Oriente Medio y las perturbaciones en la oferta en Indonesia podrían impulsar aún más los precios del carbón, y el sector podría continuar en tendencia alcista.

Desde febrero, el mercado del carbón ha mostrado un aumento en la confianza, impulsado por la persistente tensión en Indonesia, con una aceleración en los precios. La expectativa de que el conflicto en Oriente Medio siga elevando los precios de los commodities energéticos también contribuye, y bajo la influencia de factores externos y la demanda interna de reabastecimiento y arranque de plantas, prevemos que los precios del carbón en China seguirán subiendo, y que el sector continuará en tendencia alcista.

（Fuente: Yicai）