* 企業* Blue Owl Capital Inc フォロー * Fiserv Inc フォロー * Genuine Parts Co フォロー さらに多くの企業を見るロンドン、2月22日（ロイター・ブレイキングビューズ） - お帰りなさい！ 米国最高裁判所はドナルド・トランプ大統領の緊急関税措置を違憲としました。これで世界的な貿易戦争は終わったのでしょうか？あなたの意見をお聞かせください。新しいタブで開きます。このニュースレターがあなたに転送された場合は、こちらから登録して毎週末に受け取ってください。オープニングライン------------「‘鷹は鷹匠の声を聞くことができない’と、ウィリアム・バトラー・イェイツは『第二の降臨』の冒頭で書いた。民間信用の激動の世界では、Blue Owlはもはや鷹匠の声を聞くことができなくなっているようだ。」ロイター・インサイド・トラックニュースレターは、世界のスポーツにおける最大の出来事を網羅する必携ガイドです。こちらから登録してください。続きを読む：Blue Owl、民間信用の痛みの道を選ぶ。今週のブレイキングビューズから学んだ五つのこと--------------------------------------------------1. 大手テック企業は、信用格付けの引き下げを受けずに最大7000億ドルまで借り入れ可能。 2. ステーブルコインの巨人Tetherの現金バッファは、流通している1840億ドルのコインのわずか3.3％。 3. インドの個人投資家のデリバティブ損失は、昨年度41％増加。 4. ハンガリーのオルバン首相は、2010年以来、フランスの大統領3人、ドイツの首相3人、イタリアの首相8人と会談。 5. ロシアの財務大臣は、オンラインカジノの合法化を提案。最後のアクティビストヒーロー------------------かつて、アクティビスト投資家は企業の取締役会に混乱をもたらしていた。騒ぎ立てる株主の登場は、メディアの注目を集め、公共の批判を浴び、経営陣の解任の脅威となった。記憶に残るキャンペーンには、TCIによるオランダの銀行ABNアムロの分割推進、ビル・アックマンとカール・アイカーンによるハーバライフを巡る格闘、ネルソン・ペルツによるプロクター・アンド・ギャンブルの取締役会参加運動などがある。これらは、企業の取締役にとって、アクティビストは恐れるべき存在であり、できれば避けるべきだと認識させた。今日でもアクティビストは活動的だ。過去数週間だけでも、ジャナ・パートナーズはフィサーブ（FISV.O）の分割を推進し（新しいタブで開きます）、ダン・ルーブはスペインの防衛請負業者インドラ・システマスの買収に関与し、エリオット・マネジメントは英国のデータ提供企業LSEGに出資し、ノルウェージャンクルーズライン（NCLH.N）の一部を買収したと報じられている。エリオットの介入は、日本の自動車大手トヨタ自動車に産業関連子会社の買収計画の遅延を余儀なくさせ、また、170億ドルのジェニュイン・パーツは、ポール・シンガーのファームが昨年取締役会の改革を推進した後、分割を発表した。これらの活動にもかかわらず、アクティビストは以前ほど攻撃的ではない。これは、企業が高慢な投資家への対応により熟練したためとも言える。かつて経営陣は望ましくない株主を追い払っていたが、今では対話を重ねるようになった。ラザードやジェフリーズのような専門アドバイザーが、企業のアクティビストキャンペーンへの対処策を策定する手助けをしている。一部のグループ、例えばUBSの株主セヴィアン・キャピタルは、建設的な批判を目指している。この騒動から誰が得をしているのか？意外かもしれないが、アクティビストの投資家自身は明確な勝者ではない。セバスチャン・ペレハロは、アクティビスト・ヘッジファンドは2022年以降、手数料後の年間平均リターン12％を記録していると指摘する。しかし、過去10年では、そのリターンはわずか6％強に落ち、S&P 500の単純追跡投資から得られるリターンよりもはるかに少ない。広く見られるアクティブファンドマネジャーと同様に、アクティビストも指数を下回るパフォーマンスにとどまっているようだ。アクティビストのもう一つの利点とされるのは、無能または怠惰な経営陣を監視し、市場をより効率的に機能させることだ。しかし、こちらも証拠は決定的ではない。全体として、取締役会の妨害者と和解した企業は、その後3年間でS&P 500を7％下回った。アクティビストは勢いを増しているが、その利点は明らかではない。今週のチャート-----------------ラインメタル（RHMG.DE）は、ヨーロッパの再軍備の象徴だ。ドイツの戦車メーカーの時価総額は、4年前の40億ユーロから今日の700億ユーロに急騰している。ヨーロッパの防衛支出増加の大部分を獲得できる能力は、アナリストたちが同社の収益が「マグニフィセント7」の大手テック企業よりも早く成長すると予測する要因となっている。これは競争にとって良いことなのか？ジョージ・ヘイは疑問を持っている。今週のポッドキャスト--------------------株式市場の投資家は、人工知能ブームについて二つの考えを持っているかもしれないが、大手テック企業は依然として支出を増やしている。今年は約7000億ドルの投資が見込まれている。今週の「ザ・ビッグビュー」では、モルガン・スタンレーの固定収入調査責任者アンドリュー・シーツと、借金投資家にとってこの投資が何を意味するのか、そして世界中の政府や中央銀行が市場支援にどのように関与しているのかについて話した。ミュンヘン安全保障会議は、防衛の専門家、政治家、政策通、金融関係者が一堂に会する必須イベントとなっている。「ビューズルーム」では、バイエルンの首都から帰ったばかりのジョージ・ヘイとピエール・ブリアンコンが、アイミー・ドネランとジョナサン・ギルフォードとともに、ヨーロッパの防衛支出増加の課題について議論した。最後の一言------------ワクチンは現代医療の奇跡だ。麻疹、ポリオ、天然痘などの疾病に対する広範な予防接種は、人類の健康を変革した。一方、コロナワクチンは、シンプルな注射の驚異的な力を私たちに再認識させた。しかし、医薬品業界は今や病気のように見える。Aimee Donnellanは、ファイザー（PFE.N）やモデルナ（MRNA.O）などのワクチンメーカーの評価額が、敵対的な米国政府や増大する公衆の懐疑心に直面して後退していると説明している。問題は、イノベーションのポジティブなフィードバックループが下降スパイラルに陥る危険性だ。毎週土曜日に「ブレイキングビューズ・ウィークリー」を受け取りたいですか？こちらから登録してください。Peter Thal LarsenをBlueskyやLinkedInでフォローしてください。これらのような洞察をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でブレイキングビューズをお試しください。編集：Aimee Donnellan；制作：Oliver Taslic
Breakingviewsの一週間：アクティビストが攻撃するとき
企業
Blue Owl Capital Inc
フォロー
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Genuine Parts Co
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さらに多くの企業を見る
ロンドン、2月22日（ロイター・ブレイキングビューズ） - お帰りなさい！ 米国最高裁判所はドナルド・トランプ大統領の緊急関税措置を違憲としました。これで世界的な貿易戦争は終わったのでしょうか？あなたの意見をお聞かせください。新しいタブで開きます。このニュースレターがあなたに転送された場合は、こちらから登録して毎週末に受け取ってください。
オープニングライン
「‘鷹は鷹匠の声を聞くことができない’と、ウィリアム・バトラー・イェイツは『第二の降臨』の冒頭で書いた。民間信用の激動の世界では、Blue Owlはもはや鷹匠の声を聞くことができなくなっているようだ。」
ロイター・インサイド・トラックニュースレターは、世界のスポーツにおける最大の出来事を網羅する必携ガイドです。こちらから登録してください。
続きを読む：Blue Owl、民間信用の痛みの道を選ぶ。
今週のブレイキングビューズから学んだ五つのこと
大手テック企業は、信用格付けの引き下げを受けずに最大7000億ドルまで借り入れ可能。
ステーブルコインの巨人Tetherの現金バッファは、流通している1840億ドルのコインのわずか3.3％。
インドの個人投資家のデリバティブ損失は、昨年度41％増加。
ハンガリーのオルバン首相は、2010年以来、フランスの大統領3人、ドイツの首相3人、イタリアの首相8人と会談。
ロシアの財務大臣は、オンラインカジノの合法化を提案。
最後のアクティビストヒーロー
かつて、アクティビスト投資家は企業の取締役会に混乱をもたらしていた。騒ぎ立てる株主の登場は、メディアの注目を集め、公共の批判を浴び、経営陣の解任の脅威となった。記憶に残るキャンペーンには、TCIによるオランダの銀行ABNアムロの分割推進、ビル・アックマンとカール・アイカーンによるハーバライフを巡る格闘、ネルソン・ペルツによるプロクター・アンド・ギャンブルの取締役会参加運動などがある。これらは、企業の取締役にとって、アクティビストは恐れるべき存在であり、できれば避けるべきだと認識させた。
今日でもアクティビストは活動的だ。過去数週間だけでも、ジャナ・パートナーズはフィサーブ（FISV.O）の分割を推進し（新しいタブで開きます）、ダン・ルーブはスペインの防衛請負業者インドラ・システマスの買収に関与し、エリオット・マネジメントは英国のデータ提供企業LSEGに出資し、ノルウェージャンクルーズライン（NCLH.N）の一部を買収したと報じられている。エリオットの介入は、日本の自動車大手トヨタ自動車に産業関連子会社の買収計画の遅延を余儀なくさせ、また、170億ドルのジェニュイン・パーツは、ポール・シンガーのファームが昨年取締役会の改革を推進した後、分割を発表した。
これらの活動にもかかわらず、アクティビストは以前ほど攻撃的ではない。これは、企業が高慢な投資家への対応により熟練したためとも言える。かつて経営陣は望ましくない株主を追い払っていたが、今では対話を重ねるようになった。ラザードやジェフリーズのような専門アドバイザーが、企業のアクティビストキャンペーンへの対処策を策定する手助けをしている。一部のグループ、例えばUBSの株主セヴィアン・キャピタルは、建設的な批判を目指している。
この騒動から誰が得をしているのか？意外かもしれないが、アクティビストの投資家自身は明確な勝者ではない。セバスチャン・ペレハロは、アクティビスト・ヘッジファンドは2022年以降、手数料後の年間平均リターン12％を記録していると指摘する。しかし、過去10年では、そのリターンはわずか6％強に落ち、S&P 500の単純追跡投資から得られるリターンよりもはるかに少ない。広く見られるアクティブファンドマネジャーと同様に、アクティビストも指数を下回るパフォーマンスにとどまっているようだ。
アクティビストのもう一つの利点とされるのは、無能または怠惰な経営陣を監視し、市場をより効率的に機能させることだ。しかし、こちらも証拠は決定的ではない。全体として、取締役会の妨害者と和解した企業は、その後3年間でS&P 500を7％下回った。アクティビストは勢いを増しているが、その利点は明らかではない。
今週のチャート
ラインメタル（RHMG.DE）は、ヨーロッパの再軍備の象徴だ。ドイツの戦車メーカーの時価総額は、4年前の40億ユーロから今日の700億ユーロに急騰している。ヨーロッパの防衛支出増加の大部分を獲得できる能力は、アナリストたちが同社の収益が「マグニフィセント7」の大手テック企業よりも早く成長すると予測する要因となっている。これは競争にとって良いことなのか？ジョージ・ヘイは疑問を持っている。
今週のポッドキャスト
株式市場の投資家は、人工知能ブームについて二つの考えを持っているかもしれないが、大手テック企業は依然として支出を増やしている。今年は約7000億ドルの投資が見込まれている。今週の「ザ・ビッグビュー」では、モルガン・スタンレーの固定収入調査責任者アンドリュー・シーツと、借金投資家にとってこの投資が何を意味するのか、そして世界中の政府や中央銀行が市場支援にどのように関与しているのかについて話した。
ミュンヘン安全保障会議は、防衛の専門家、政治家、政策通、金融関係者が一堂に会する必須イベントとなっている。「ビューズルーム」では、バイエルンの首都から帰ったばかりのジョージ・ヘイとピエール・ブリアンコンが、アイミー・ドネランとジョナサン・ギルフォードとともに、ヨーロッパの防衛支出増加の課題について議論した。
最後の一言
ワクチンは現代医療の奇跡だ。麻疹、ポリオ、天然痘などの疾病に対する広範な予防接種は、人類の健康を変革した。一方、コロナワクチンは、シンプルな注射の驚異的な力を私たちに再認識させた。しかし、医薬品業界は今や病気のように見える。Aimee Donnellanは、ファイザー（PFE.N）やモデルナ（MRNA.O）などのワクチンメーカーの評価額が、敵対的な米国政府や増大する公衆の懐疑心に直面して後退していると説明している。問題は、イノベーションのポジティブなフィードバックループが下降スパイラルに陥る危険性だ。
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これらのような洞察をもっと知りたい方は、こちらをクリックして無料でブレイキングビューズをお試しください。
編集：Aimee Donnellan；制作：Oliver Taslic