Nunca las narrativas del mercado habían sido tan narrativas

Algunos días, son los números. Otros, las palabras:

Recientemente, los inversores han aprovechado rumores en las redes sociales y desarrollos incrementales de pequeñas empresas de IA para justificar nuevas ventas, con una publicación de blog ampliamente difundida por Citrini Research durante el fin de semana que describe cómo la IA podría hipotéticamente hacer que la tasa de desempleo en EE. UU. supere el 10 por ciento para 2028, demostrando ser el último catalizador.

Esa cita proviene del informe de MainFT sobre la venta masiva del mercado de hoy, en la que la última ola de temores de apocalipsis de IA llevó al S&P 500 a caer, eh, un 1 por ciento.

Otros grandes medios financieros han responsabilizado aún más a Citrini. Aquí parte del segundo párrafo del resumen del mercado del Wall Street Journal:

Las empresas de software volvieron a sufrir, después de que un informe de Citrini Research despertara nuevas preocupaciones sobre las consecuencias económicas de la IA. AppLovin cayó un 9.1%, mientras que Intuit perdió un 5.5%.

Y aquí la misma parte del Borg:

DoorDash Inc. y American Express Co. cayeron después de que Citrini Research publicara un artículo que detalla un escenario hipotético sobre el impacto que la IA podría tener en los mercados y la economía global.

Recientemente hemos escrito sobre algunas de las narrativas aceptadas interesantes detrás de las recientes ventas masivas. Esto es un clásico: provocador e indemostrable.

El blog en cuestión es ‘La Crisis de Inteligencia 2028’, publicado ayer por Citrini Research, una de las cuentas financieras más grandes de Substack:

Pasé 100 horas en la última semana investigando, escribiendo y editando el artículo que acabamos de publicar.

Es un escenario, no una predicción como la mayoría de nuestro trabajo. Pero fue construido rigurosamente, descartarlo por completo requiere una pereza intelectual que suele llevar a…

— Citrini (@Citrini7) 22 de febrero de 2026

Citrini fue fundada y en su mayoría escrita por James van Geelen, un ex emprendedor en salud, que comenzó a publicar investigaciones en 2023. Su página de información dice:

Indiscutiblemente, Citrini Research ha estado a la vanguardia del juego de inversión en acciones temáticas desde que empezó, destacando el potencial de empresas como Nvidia (NVDA), Eli Lily [sic] (LLY), Eaton (ETN), Credo (CRDO), y muchas más desde principios de 2023.

Probablemente hay muchas cosas interesantes que decir sobre cómo (o si) publicaciones como esta han reemplazado a los medios tradicionales de investigación, así como las diferencias económicas marcadas que tienen en comparación con la investigación clásica de venta, incluyendo cómo las economías de los boletines incentivaron intentar provocar una respuesta emocional en las audiencias, algo que la investigación clásica de acciones nunca necesitó hacer. Nosotros no vamos a hacer eso.

También probablemente hay algo interesante que decir sobre el propio post. Pero tampoco lo haremos.

La publicación del domingo comienza así:

Lo que sigue es un escenario, no una predicción. Esto no es pornografía bajista ni fan-fiction apocalíptica de IA.

Disputaríamos esto. Es un principio fundamental de toda escritura que el autor no puede decidir cómo se interpreta su obra, y argumentaríamos que “pornografía bajista o fan-fiction apocalíptica de IA” es exactamente lo que esto es. ¡Y tiene bastante éxito!

Para resumir, el post sigue la premisa del escenario de 2028 en el que las ganancias de productividad de la IA han impulsado masivamente el desempleo, causando daños económicos agudos a medida que el gasto de los consumidores se reduce y, lo más importante, el dinero sigue moviéndose y casi nadie hace nada en respuesta. O, como en un diagrama:

Dice varias cosas, como:

Los agentes buscaban opciones más rápidas y baratas que las tarjetas. La mayoría optó por usar stablecoins a través de Solana o Ethereum L2s, donde la liquidación era casi instantánea y el costo de la transacción se medía en fracciones de un centavo.

Lo cual parece algo improbable, y:

Synchrony (SYF US), Capital One (COF US) y Discover (DFS US) cayeron más del 10% en las semanas siguientes, también.

Lo cual parece muy improbable dado que Discover fue deslistada el año pasado.

En su conclusión, sus autores escriben:

La inteligencia humana obtuvo su prima inherente de su escasez. Cada institución en nuestra economía, desde el mercado laboral hasta el mercado hipotecario y el código fiscal, fue diseñada para un mundo en el que esa suposición era válida.

Ahora estamos viviendo la reversión de esa prima. La inteligencia de máquina es ahora un sustituto competente y en rápida mejora para la inteligencia humana en una gama creciente de tareas. El sistema financiero, optimizado durante décadas para un mundo de mentes humanas escasas, está reajustándose. Ese reajuste es doloroso, desordenado y está lejos de completarse.

El tuit original de Citrini tiene alrededor de 6.4 millones de vistas en el momento de la publicación, pero cualquier intento de cuantificarlo es imposible: ningún análisis capturará correctamente toda la interacción de bots, retweets de alta calidad, subtweets de alta calidad, respuestas fuera de plataforma y similares.

Una cosa que podemos decir con seguridad es que ha llegado a mucha gente. Fintwit no destaca por su capacidad de prestar atención a varias cosas a la vez, y Citrini claramente ha ganado el día. Nuestros colegas eruditos en la mesa de mercados del FT dicen que ha estado surgiendo sin que se les pregunte en conversaciones con inversores hoy.

Así que, cuando los historiadores miren atrás a la no tan buena venta del 23 de febrero de 2026, supongo que tendrán que acreditar a Citrini. Felicidades para ellos, pero nos deja con tres conclusiones poco apetitosas:

1. Es cierto, y probablemente deberíamos estar extremadamente preocupados de que una pieza de ficción especulativa provocativa pueda causar una venta en el mercado.

2. Es algo cierto, y todavía nos queda mucho por entender sobre cómo las dinámicas minoristas impulsadas por las emociones pueden ser a) las que conducen partes del mercado o b) cada vez más reflejadas en el comportamiento de los inversores profesionales.

3. Todo funciona así.

Lectura adicional:
— ¿Qué demonios le acaba de pasar a las acciones de transporte?