中信建投研報によると、春節の休暇明けに、地政学的要因による金や錫の顕著な上昇に加え、国内の有色金属は下流の消費のさらなる動向を不安定な形で待っています。一方、下流は正月十五日以降次々と復帰し、在庫の転換点が明確になってきます。さらに、米イラン紛争の勃発は貴金属価格の上昇を促進し、中東6か国で約700万トンの電解アルミニウム、特にイランの約80万トンの電解アルミニウムは、原料の輸入と製品の輸出の両面で脅威に直面しています。また、世界のアルミニウム在庫は供給ショックに対する耐性が弱く、アルミニウム価格は上昇傾向にあります。### 全文は以下のとおりです **中信建投：米イラン紛争の勃発により貴金属とアルミニウムは上昇基調** **春節の休暇明け、地政学的要因による金や錫の顕著な上昇に加え、国内の有色金属は下流の消費のさらなる動向を不安定な形で待っています。 一方、下流は正月十五日以降次々と復帰し、在庫の転換点が明確になってきます。 さらに、米イラン紛争の勃発は貴金属価格の上昇を促進し、中東6か国で約700万トンの電解アルミニウム、特にイランの約80万トンの電解アルミニウムは、原料の輸入と製品の輸出の両面で脅威に直面しています。また、世界のアルミニウム在庫は供給ショックに対する耐性が弱く、アルミニウム価格は上昇傾向にあります。**工業用金属：今週のLME銅、アルミニウム、鉛、亜鉛、錫の価格変動はそれぞれ2.6%、1.3%、-0.3%、-2.2%、24.7%でした。工業用金属の価格は「金融属性」と「商品属性」の双方によって決定されており、金融面から見ると、米連邦準備制度は利下げサイクルを開始しています。商品面から見ると、世界の銅・アルミニウム在庫は比較的低水準にあり、中国の経済回復も期待でき、新エネルギー産業の牽引により銅・アルミニウムの需要増加は改善される見込みです。米イラン紛争の勃発は貴金属とアルミニウムに直接的な恩恵をもたらす(1) 米イラン紛争の勃発：2026年2月28日、イスラエルはイランに対して「先制攻撃」を開始し、その後アメリカは「大規模作戦」を発動し、大規模な空爆を行った。これにより、米イラン紛争は長期の対立から直接的な軍事衝突へとエスカレートした。北京時間2026年3月1日、新华社はイランのメディア報道を引用し、イラン最高指導者ハメネイ師が殺害されたと伝えた。央视の報道によると、イランは1日から40日間の全国哀悼期間に入ると発表した。(2) セーフヘイブン需要の高まりが貴金属価格を押し上げる。春節期間中、トランプの関税政策が再び波紋を呼び、米国経済は「スタグフレーション」の兆候を示し、金価格は1オンスあたり5000ドルを超えて上昇した。イランの緊張が高まり、地政学的対立がセーフヘイブン需要を押し上げ、金価格の上昇を促進している。金の購入については、世界黄金協会の最新報告によると、2026年1月の世界の実物金ETFの流入額は187億ドルに達し、月間の過去最高記録を更新した。2025年の中央銀行の金購入量は約860トンで、過去3年間の平均を大きく下回るものの、それでも買い入れペースは高いままで推移している。中長期的には、世界的な高債務と財政制約の強化により主権信用リスクが増大し、地政学的摩擦の不確実性や国際通貨システムの多様化傾向が貴金属価格の底上げ要因となっている。(3) イランの電解アルミニウム生産と輸送が脅かされる可能性。アラジン（ALD）のデータによると、イランの電解アルミニウムの総能力は約80万トンだが、実際の年間生産量は約63万トンにとどまる。生産制約の主な要因は電力不足と原材料への依存度の高さである。イラン国内の酸化アルミニウムの年間生産能力は約25万トンで、100万トン超の不足分は南アジアなどからの輸入で補っている。消費面では、イラン国内の下流アルミニウム加工は約30万トンを消化し、残りの30万トンは輸出による外貨獲得に充てられている。さらに、中東6か国の電解アルミニウム生産能力は合計700万トン超で、その内訳はイラン80.4万トン、サウジアラビア90万トン、アラブ首長国連邦269万トン、バーレーン160万トンとなる。これら6か国の酸化アルミニウム総生産能力は455万トンであり、輸入に頼る部分は約900万トンにのぼる。米イラン紛争の激化は、イランの生産削減が中東6か国の安定生産に影響を及ぼす可能性を示唆しており、特に海上輸送ルートが封鎖されると、酸化アルミニウムの輸入が滞り、電解アルミニウムの生産も停止し、世界的な供給不足を引き起こす恐れがある。最新の世界電解アルミニウム在庫は162万トンであり、供給ショックに対する耐性は弱く、米イラン紛争はアルミニウム価格の上昇圧力となる。****1. 世界経済は大幅に後退し、消費は崖から急落した。世界銀行は最新の「グローバル経済見通し」で、2025年の世界経済成長予測を今年1月の2.7%から2.3%に引き下げ、約70%の経済体の成長率も下方修正した。世界銀行は、貿易障壁や不確実なグローバル政策環境が世界経済の鈍化を招いていると指摘している。6か月前には経済が「ソフトランディング」できると見られていたが、現在は再び混乱に陥っている。もしこの流れを迅速に修正しなければ、生活水準は深刻なダメージを受ける可能性がある。すでに世界経済のデータは下降傾向を示しており、深刻な景気後退に陥れば、有色金属の消費に大きな打撃を与えるだろう。2. 米国のインフレは制御不能となり、FRBの金融引き締めは予想以上に強く、ドル高が株式やその他資産の価格を抑制している。米国はインフレを効果的に抑制できず、継続的に金利を引き上げている。FRBは大幅な連続利上げを行っているが、特にサービス部門、賃料、賃金などは粘り強く、インフレ低下の妨げとなっている。高強度の利上げを維持すれば、ドル建ての有色金属価格には逆風となる。3. 国内の新エネルギー関連産業の消費増加率は期待を下回り、不動産セクターの消費も引き続き低迷している。住宅販売の政策は一部緩和されたものの、住民の購買意欲は乏しく、不動産企業の債務リスク解消も思うように進んでいない。販売が改善しなければ、今後の竣工面で停滞リスクが高まり、中国の一部有色金属の消費に悪影響を及ぼす可能性がある。（出典：人民金融ニュース）
中信建投：米イラン紛争の勃発が貴金属とアルミニウムの上昇を促進
中信建投研報によると、春節の休暇明けに、地政学的要因による金や錫の顕著な上昇に加え、国内の有色金属は下流の消費のさらなる動向を不安定な形で待っています。一方、下流は正月十五日以降次々と復帰し、在庫の転換点が明確になってきます。さらに、米イラン紛争の勃発は貴金属価格の上昇を促進し、中東6か国で約700万トンの電解アルミニウム、特にイランの約80万トンの電解アルミニウムは、原料の輸入と製品の輸出の両面で脅威に直面しています。また、世界のアルミニウム在庫は供給ショックに対する耐性が弱く、アルミニウム価格は上昇傾向にあります。
全文は以下のとおりです
中信建投：米イラン紛争の勃発により貴金属とアルミニウムは上昇基調
春節の休暇明け、地政学的要因による金や錫の顕著な上昇に加え、国内の有色金属は下流の消費のさらなる動向を不安定な形で待っています。 一方、下流は正月十五日以降次々と復帰し、在庫の転換点が明確になってきます。 さらに、米イラン紛争の勃発は貴金属価格の上昇を促進し、中東6か国で約700万トンの電解アルミニウム、特にイランの約80万トンの電解アルミニウムは、原料の輸入と製品の輸出の両面で脅威に直面しています。また、世界のアルミニウム在庫は供給ショックに対する耐性が弱く、アルミニウム価格は上昇傾向にあります。
工業用金属：今週のLME銅、アルミニウム、鉛、亜鉛、錫の価格変動はそれぞれ2.6%、1.3%、-0.3%、-2.2%、24.7%でした。工業用金属の価格は「金融属性」と「商品属性」の双方によって決定されており、金融面から見ると、米連邦準備制度は利下げサイクルを開始しています。商品面から見ると、世界の銅・アルミニウム在庫は比較的低水準にあり、中国の経済回復も期待でき、新エネルギー産業の牽引により銅・アルミニウムの需要増加は改善される見込みです。
米イラン紛争の勃発は貴金属とアルミニウムに直接的な恩恵をもたらす
(1) 米イラン紛争の勃発：2026年2月28日、イスラエルはイランに対して「先制攻撃」を開始し、その後アメリカは「大規模作戦」を発動し、大規模な空爆を行った。これにより、米イラン紛争は長期の対立から直接的な軍事衝突へとエスカレートした。北京時間2026年3月1日、新华社はイランのメディア報道を引用し、イラン最高指導者ハメネイ師が殺害されたと伝えた。央视の報道によると、イランは1日から40日間の全国哀悼期間に入ると発表した。
(2) セーフヘイブン需要の高まりが貴金属価格を押し上げる。春節期間中、トランプの関税政策が再び波紋を呼び、米国経済は「スタグフレーション」の兆候を示し、金価格は1オンスあたり5000ドルを超えて上昇した。イランの緊張が高まり、地政学的対立がセーフヘイブン需要を押し上げ、金価格の上昇を促進している。金の購入については、世界黄金協会の最新報告によると、2026年1月の世界の実物金ETFの流入額は187億ドルに達し、月間の過去最高記録を更新した。2025年の中央銀行の金購入量は約860トンで、過去3年間の平均を大きく下回るものの、それでも買い入れペースは高いままで推移している。中長期的には、世界的な高債務と財政制約の強化により主権信用リスクが増大し、地政学的摩擦の不確実性や国際通貨システムの多様化傾向が貴金属価格の底上げ要因となっている。
(3) イランの電解アルミニウム生産と輸送が脅かされる可能性。アラジン（ALD）のデータによると、イランの電解アルミニウムの総能力は約80万トンだが、実際の年間生産量は約63万トンにとどまる。生産制約の主な要因は電力不足と原材料への依存度の高さである。イラン国内の酸化アルミニウムの年間生産能力は約25万トンで、100万トン超の不足分は南アジアなどからの輸入で補っている。消費面では、イラン国内の下流アルミニウム加工は約30万トンを消化し、残りの30万トンは輸出による外貨獲得に充てられている。さらに、中東6か国の電解アルミニウム生産能力は合計700万トン超で、その内訳はイラン80.4万トン、サウジアラビア90万トン、アラブ首長国連邦269万トン、バーレーン160万トンとなる。これら6か国の酸化アルミニウム総生産能力は455万トンであり、輸入に頼る部分は約900万トンにのぼる。米イラン紛争の激化は、イランの生産削減が中東6か国の安定生産に影響を及ぼす可能性を示唆しており、特に海上輸送ルートが封鎖されると、酸化アルミニウムの輸入が滞り、電解アルミニウムの生産も停止し、世界的な供給不足を引き起こす恐れがある。最新の世界電解アルミニウム在庫は162万トンであり、供給ショックに対する耐性は弱く、米イラン紛争はアルミニウム価格の上昇圧力となる。
世界経済は大幅に後退し、消費は崖から急落した。世界銀行は最新の「グローバル経済見通し」で、2025年の世界経済成長予測を今年1月の2.7%から2.3%に引き下げ、約70%の経済体の成長率も下方修正した。世界銀行は、貿易障壁や不確実なグローバル政策環境が世界経済の鈍化を招いていると指摘している。6か月前には経済が「ソフトランディング」できると見られていたが、現在は再び混乱に陥っている。もしこの流れを迅速に修正しなければ、生活水準は深刻なダメージを受ける可能性がある。すでに世界経済のデータは下降傾向を示しており、深刻な景気後退に陥れば、有色金属の消費に大きな打撃を与えるだろう。
米国のインフレは制御不能となり、FRBの金融引き締めは予想以上に強く、ドル高が株式やその他資産の価格を抑制している。米国はインフレを効果的に抑制できず、継続的に金利を引き上げている。FRBは大幅な連続利上げを行っているが、特にサービス部門、賃料、賃金などは粘り強く、インフレ低下の妨げとなっている。高強度の利上げを維持すれば、ドル建ての有色金属価格には逆風となる。
国内の新エネルギー関連産業の消費増加率は期待を下回り、不動産セクターの消費も引き続き低迷している。住宅販売の政策は一部緩和されたものの、住民の購買意欲は乏しく、不動産企業の債務リスク解消も思うように進んでいない。販売が改善しなければ、今後の竣工面で停滞リスクが高まり、中国の一部有色金属の消費に悪影響を及ぼす可能性がある。
（出典：人民金融ニュース）